台股基金上半年大勝大盤，AI行情下半場真正比的是哪條供應鏈

今年上半年台股飆六成，真正拉開差距的還是選股功夫

今年上半年，台股在 AI 供應鏈 帶頭衝鋒之下，整體漲幅已經超過六成。這波行情不是只有大盤熱，連基金績效也一起被拉上去。根據理柏統計，台股中小型基金平均報酬率達 97.8%，一般台股基金平均為 85.2%，不只優於 主動式台股 ETF 平均的 75.9%，也明顯勝過 加權指數的 60.3%。

如果把樣本拉到 145 檔台股及中小型基金來看，有 133 檔績效打贏大盤，其中甚至有 32 檔報酬率超過 100%。這代表今年上半年，台股基金經理人的整體操盤能力其實相當有水準，不是只有少數明星產品撐場面，而是整體都有表現。

 

為什麼同樣是主動操作，基金常常比主動式 ETF 更強？

有些主動式 ETF 的績效確實亮眼，但若拿同一位經理人管理的 共同基金 和 主動式 ETF 來比較，多數情況下，前者報酬率還是更高。原因很直接：資訊揭露制度不同，操作空間也不同。

目前主動式 ETF 必須 每日完整揭露持股，等於市場幾乎可以即時看見經理人的佈局。這樣一來，基金想建立的部位容易被市場跟單，甚至被大型法人提前卡位，讓原本的研究成果比較難完整發揮。

另外，主動式 ETF 若規模成長太快，也會碰到現實問題：換股不夠靈活、交易成本上升。當資金越來越大，原本能快速調整的策略，執行起來就可能變鈍，超額報酬也會被稀釋。

相對之下，共同基金通常 每月只揭露前十大持股，資訊隱蔽性較高，經理人比較能保留自己的研究判斷與建倉節奏。對主動操盤來說，這種「保留一點神祕感」反而更有利於把研究轉成績效。

 

下半年投資主軸：AI 不再只看晶圓代工

基金研究團隊普遍認為，下半年 AI 投資不會只停留在單一晶圓代工廠身上，而是會往更廣的供應鏈擴散。除了核心晶片外，後續受惠的方向已經延伸到 ASIC、先進封裝、高速 PCB、銅箔基板、液冷散熱、高階電源 等次產業。

這代表市場的邏輯正在從「AI 概念」走向「AI 基礎建設」。真正有接單、有能見度、能把 Capex 轉成營收的公司，才有機會在這一輪行情裡持續被資金追捧。

尤其目前相關供應鏈的 訂單能見度已經拉長到未來數年，這不是短線題材，而是會逐步反映在半導體與關鍵零組件的營運表現上。接下來選股的重點，恐怕不只是誰沾到 AI，而是誰真的站在 AI 擴張鏈條的核心位置。