onsemi(ON)產能利用率升至83%，毛利率能否續升？

AI競賽從模型延伸到電力、晶片與資料控制權

生成式AI快速擴張，算力需求已經沿著供應鏈往外傳導。模型是前線，但資料中心電力、功率半導體、儲能與企業資料治理，才是支撐這場戰爭的糧道。

今年第二季財報透露兩個同步發生的變化。onsemi(ON)看到AI資料中心需求推升訂單、交期與產能利用率；Palantir(PLTR)則把企業焦慮指向資料與模型的控制權。AI基礎建設的瓶頸正在擴大，從晶片供給一路延伸到企業能否掌握自己的資料。

 

onsemi上修AI資料中心展望，產能利用率升至83%

onsemi今年第二季營收16億美元，非GAAP毛利率39.3%，每股盈餘0.74美元，均高於市場預期。執行長Hassane El-Khoury表示，多個成長領域的供給快速吃緊，交期拉長，客戶在交期內追加訂單與催貨的情況也更加明顯。

其中，AI資料中心已成為主要成長動能。公司預期，2026年AI資料中心營收將較前一年成長超過一倍。onsemi除了擴大在NVIDIA(NVDA) MGX伺服器生態系的角色，也取得中國Great Wall兩項電源平台訂單，並在AWS的AI部署中拿下電源與備援系統設計。

需求回升也反映在工廠稼動與現金流。產能利用率由前一季77%升至83%，帶動毛利率連續四季擴張；第二季自由現金流則增至4.25億美元。這組數字支持的判斷是，AI需求不只停留在訂單敘事，已經進入產能利用率、毛利率與現金流。

 

功率半導體供給吃緊，但不同產能無法直接互換

供給吃緊不代表onsemi可以無限制擴產。財務長Thad Trent提醒，不同製程與封測產能並非完全互換，部分產品仍有明確瓶頸。公司目前優先供貨給AI資料中心，短期也因此從其他業務挪用部分供給。

onsemi表示，汽車與工業客戶的實際出貨影響有限，後續會隨供給重新配置而逐步恢復。不過，這裡仍要保留一層風險：若AI訂單繼續高速增加，汽車與工業客戶能否維持穩定供貨，會是檢驗產能調度能力的重要訊號。

公司同時啟動第二輪漲價，希望未來幾季逐步反映於毛利率。這代表目前毛利率改善同時受益於稼動率上升與價格調整，但投入成本也在增加，不能只看到漲價就直接推論獲利率會一路往上。

產品面則往更高效率推進。onsemi預估2026年能源儲存系統營收年增約40%，新一代EliteSiC混合模組宣稱效率達99.3%。碳化矽功率元件的功能，是降低電力轉換損耗；當AI資料中心用電規模持續放大，效率每改善一點，對電費、散熱與備援系統都有實際意義。

 

Palantir的主權AI，瞄準模型綁定與資料外流風險

硬體端在搶電、搶功率元件，企業軟體端則開始處理另一個問題：企業是否能掌握自己的模型與資料。

Palantir今年第二季營收年增93%，達19.35億美元，創歷史新高。美國市場貢獻超過八成營收，其中美國商業營收年增149%。公司單季簽下220筆金額超過100萬美元的合約，淨留存率157%，代表既有客戶平均支出仍在增加。

Palantir把這套需求定義為「主權AI」，也就是企業保有模型選擇、資料與推論流程的控制權。其AIP平台讓客戶管理模型權重、中繼資料與推論軌跡，並可在不同模型之間切換，降低單一雲端業者或前沿模型下架後造成的營運中斷。

模型可替換性正在成為企業需求。Palantir強調，企業需要依照自身工作流程評估不同模型，而不是只看實驗室的基準測試分數。對客戶來說，模型排名未必等於實際投資報酬率，能否接進內部資料、權限與決策流程，才會決定部署價值。

 

電力成本與資料成本形成AI的雙重壓力

Palantir營運長Ryan Taylor也批評目前按token，也就是依模型處理文字量計價的模式。他認為，這種方式不僅可能推高企業預算，客戶還可能把重要商業資料交給外部模型，最後反過來加速自身產業的商品化。

這與onsemi看到的供應瓶頸可以放在同一張圖上理解。硬體端面對功率半導體交期拉長、供給重新分配與漲價；軟體端則面對推論費用、資料外流及模型綁定。AI成本已不只是一張GPU採購單，而是電力、儲能、晶片、雲端費用與資料治理的總和。

Palantir已將2026年全年營收預估大幅上修至約81.5億美元，並表示未來18個月，希望維持甚至超越目前美國商業業務的成長速度。這是相當積極的展望，後續需要搭配大型合約數量、淨留存率及美國商業營收增速一起檢查，不能只看單季高成長外推。

 

成長投資之外，市場也保留穩定現金流部位

onsemi第二季自由現金流4.25億美元，並回購3.32億美元股票，顯示AI基礎建設需求已開始轉化為股東回饋能力。同一期間，Watts Water Technologies(WTS)、Western Union(WU)、Postal Realty Trust(PSTL)及Citizens Financial Group優先股(CFG.PR.I)等公司，也持續宣告股利或優先股配息。

這些公司與AI供應鏈並非同一條產業因果鏈，但放在資本配置上有對照意義。市場一端追逐AI的高成長與高資本支出，另一端仍配置穩定現金流與收益型資產，用來降低科技股估值波動帶來的組合風險。成長與現金流正在同時被定價。

onsemi預估今年第三季營收16.5億至17.5億美元，非GAAP毛利率40%至42%，未來幾季交期仍可能偏緊。接下來要看的，是AI資料中心成長能否持續轉化為毛利率與自由現金流，同時不明顯排擠汽車及工業業務；Palantir則要證明，主權AI能持續帶動客戶擴張，而非只停留在概念與單季合約高峰。

目前證據足以確認，AI競爭已經由模型能力擴張到電力效率、晶片供應與資料控制權。至於成長幅度能維持多久，仍要由供給瓶頸、客戶預算與企業實際部署成果共同回答。