【籌碼K線9月登入禮】15日獎品-10月必跌股

十月必跌股完全解析：從選股邏輯到鮮活果汁、華夏個股深度分析

一、什麼是「十月必跌股」？

第三季結束、季底作帳行情落幕之際，市場上流傳著一份帶有警示意味的季節性清單——列出過去幾年在十月出現規律性下跌的個股，這類清單通稱為「十月必跌股」。

這個概念的核心不是預言，而是統計回測。透過觀察個股在過去五年十月份的表現，篩選出下跌頻率高、跌幅穩定的標的，作為當月風險控管的參考依據。

為什麼是十月？

十月在台股日曆中有幾個結構性因素，容易讓部分族群出現賣壓集中：

1、財報空窗期中的「第三季最後一塊拼圖」

台股第三季季報法定公布截止日為 11 月 14 日，十月同樣落在財報空窗期，本身不會有新一季的法定財報公告。

但十月的特殊性在於——每月 10 日前公告的上月營收，在十月公布的即為 9 月營收，也就是第三季最後一個月的數字。9 月營收一出，第三季完整營收隨即拼湊完成，市場可據此推估 Q3 獲利表現。若第三季營收明顯不如預期，投資人不會等到 11 月季報才反應，賣壓往往提前在十月釋放。這是十月與九月最關鍵的差異：九月消化的是「展望」，十月驗證的是「結果」。

2、第三季作帳行情結束後的反作用力

9 月 30 日是第三季結帳日，法人與基金為美化季底淨值，常在 9 月下旬出現作帳買盤。作帳需求在 10 月 1 日消失後，前一波推升的支撐同步撤除，缺乏基本面支撐的個股容易在十月初回吐。

此外，部分海外對沖基金的會計年度在 10 月 31 日結束，年度前的稅務性調節（tax-loss selling）也傾向集中在十月，對外資參與度高的個股形成額外賣壓。

3、「十月效應」的歷史陰影與波動度上升

1929 年股災、1987 年黑色星期一、2008 年金融海嘯的關鍵轉折，都發生在十月。這樣的歷史經驗使市場在十月的風險意識天然偏高，波動度指標（VIX）在十月往往高於全年均值。當風險偏好下降時，資金會優先撤出流動性較差、籌碼較亂的中小型股。

4、除權息行情結束，貼息壓力浮現

台股除權息旺季集中在 7 至 8 月。進入十月，若股價距離填息仍有明顯差距，以領息為目的的長線資金容易在此時選擇認賠或調節，尤其影響高殖利率的傳產股。

5、傳產旺季提前結束，第四季進入淡季

塑化、紡織、水泥等傳產族群，秋冬拉貨與工程旺季多在第三季完成。進入十月，北方天氣轉冷、營建工程進度趨緩，PVC 等建材原料需求同步下滑；中國十一長假前的備貨潮結束後，節後往往出現需求真空期。

這些因素交疊，使得特定族群在十月出現重複性的股價弱勢，構成「十月必跌股」統計意義的來源。

二、、近五年十月下跌之個股（下跌率 100%、平均跌幅 > 5%）

以下篩選條件為「近 5 年 10 月下跌率 100%（即過去五年每年十月皆下跌），且平均跌幅超過 5%」：

這張表怎麼用？

這張表最大的價值，在於幫助投資人提前識別十月的地雷區，而非提供做空訊號。建議的使用方式如下：

• 第一步，先看下跌率是否達 100%（即近五年皆下跌），這代表規律性最強、統計意義最高。

• 第二步，對照當年度的基本面，確認產業景氣與個股營運方向是否仍偏弱，或有轉機訊號可能逆轉季節性規律。

• 第三步，搭配近期法人籌碼與成交量變化，觀察是否有提前出貨跡象，或主力已開始減碼。

最重要的一點：季節性統計是過去的資料，市場每年的背景條件不同，2026 年的十月不會自動複製過去的走勢。表格是起點，不是終點。

本月清單的最大特徵：石化—紡織產業鏈的集體弱勢

與九月清單橫跨電子上中下游的分散結構不同，十月清單呈現高度的產業集中性：十檔中有九檔屬於傳產，其中塑膠佔四檔（台塑(1301)、華夏(1305)、台苯(1310)、勝悅-KY）、紡織纖維佔三檔（東華、南紡、宏和），僅台翰一檔屬於電子上游。

這並非巧合。台塑、華夏(1305)、台苯位於石化上游，而紡織纖維的原料（聚酯、尼龍粒）正是石化裂解的下游產品，兩者實際上共用同一條原物料價格與需求循環。當第四季營建與消費需求同步轉弱、原油與原料報價缺乏支撐時，整條產業鏈的季節性壓力會同時浮現——這也解釋了為何十月的統計清單會出現如此密集的族群共振。

• 投資人若持有石化或紡織相關部位，本表的意義不只是「這十檔要小心」，而是「整條鏈的十月風險偏高」。

三、從表格找到目標——為何鎖定台泥與華夏

回到統計表，本表列出十檔近五年十月下跌率達 100% 的個股。其中台泥(1101)與華夏(1305)值得特別關注：

• 一檔是水泥、一檔是塑膠，代表傳產清單中兩種不同的十月賣壓邏輯

台泥(1101)屬傳產水泥類股，平均跌幅 -6.46%。其季節性弱勢與夏季用電高峰結束後電力事業貢獻下滑、中國十一長假後北方停工季展開、以及全球水泥需求的第四季節奏有關，本質上是「能源＋營建循環」的複合邏輯。

華夏(1305)屬傳產塑膠類股，平均跌幅 -10.02%，是本表中跌幅次深的個股。其弱勢則與 PVC 與鹼氯品報價、營建需求的第四季轉淡，以及石化景氣循環位置有關，屬於「單純的原料報價循環」。

• 成交量與流動性是這兩檔最關鍵的共同優勢

台泥(1101)資本額約 772.31 億元，是本表中唯一的權值級大型股，股東人數超過 50 萬人，日常成交量動輒數萬張，是水泥、塑膠、紡織三大族群中流動性最佳的一檔。無論是提前迴避風險或事後停損停利，執行成本與滑價風險都極低。

華夏(1305)資本額約 58.11 億元、已發行股數約 5.81 億股，股價約 12 元，屬於低價高流通結構，流通張數充足，一般投資人的部位規模不至於影響成交價格。

換言之，這兩檔是本表中「統計訊號可以真正被執行」的標的，這也是本文選擇它們的主要理由。

個股深度分析一、台泥(1101)

公司定位

台泥(1101)成立於 1950 年，是台灣規模最大的水泥廠，也是台股最具代表性的傳產權值股之一。截至查詢時點，公司資本額約 772.31 億元，股價約 24 至 26 元區間，股東人數超過 50 萬人。

產品線涵蓋水泥、預拌混凝土、爐石粉、電力與能源。近年公司積極推動轉型，業務結構已從單純的水泥製造，擴展為「低碳建材＋能源事業＋國際化布局」的多元組合：

• 國際水泥事業：土耳其、葡萄牙、非洲等地的水泥與混凝土建材事業已成為重要獲利來源；公司於 2026 年 7 月啟動歐洲市場上市計畫（Project Arcadia），規劃整合土、葡、非水泥及混凝土建材事業申請海外上市。

• 能源事業：包含和平電廠發電業務、儲能與電池布局，旗下 NHOA Energy 承接儲能統包工程(EPC)。

• 中國市場：營收佔比已從過往約 4 成降至約 2 成，並完成縮減 14% 產能與精簡 20% 人力的階段性調整。

這個結構決定了台泥(1101)的股價驅動因子已不只是水泥報價，而是水泥、電力、儲能三條線的合成結果——這一點在解讀十月季節性時特別重要。

近期營運表現

2026 年第二季合併營收 381.22 億元，季增 14.93%、年增 7.83%，刷下近兩季新高；毛利率 17.79%；歸屬母公司稅後淨利 25.62 億元，季增 256.67%、年增約 491.01%，單季 EPS 0.29 元。

2026 年上半年累計合併營收 712.90 億元、年增 1.39%；歸屬母公司淨利 32.80 億元、年增 241.39%；累計 EPS 0.38 元，每股淨值 30.86 元。2026 年 8 月合併營收 135.16 億元，年增 10.65%；累計 1 至 8 月合併營收 987.27 億元，年增 2.7%。

公司指出成長主要來自土耳其、葡萄牙水泥事業營收成長，以及 NHOA Energy 儲能 EPC 案件量增加。

十月季節性數據解讀

• 台泥(1101)在本次統計表中近五年 10 月下跌率達 100%，平均跌幅 -6.46%。

作為一檔股東逾 50 萬人的大型權值傳產股，台泥(1101)的十月弱勢通常不是單一原因造成，而是幾條線同時轉弱的結果：

1、夏季用電高峰結束，電力事業貢獻下滑

和平電廠的發電量在夏季用電高峰達到頂點，第三季通常是能源事業對獲利貢獻最高的期間。進入十月後用電需求回落，這條收入線的季節性下滑幾乎每年都會發生，是台泥(1101)十月弱勢最具體、最可預期的產業基礎。

2、中國十一長假後進入停工季

中國市場雖然佔比已降至約 2 成，但十一長假前的備貨在 9 月完成後，節後需求出現真空期；北方天氣轉冷、工程陸續停工，水泥銷量與報價的支撐力道在十月同步轉弱。

3、除權息後的貼息壓力

台泥(1101)股東結構以長期領息族群為主。若進入十月時股價距離填息仍有明顯差距，以配息為主要持有理由的資金容易在此時選擇調節，形成額外賣壓。

4、外資持股比重高，十月風險偏好下降時首當其衝

作為權值傳產股，台泥(1101)的外資參與度高。當十月全球波動度上升、資金撤出景氣循環股時，台泥(1101)往往是被優先減碼的對象之一。

規模與流動性優勢

台泥(1101)資本額約 772.31 億元，是本表中規模最大、成交量最活躍的個股。這帶來三個實務上的好處：

• 進出場的滑價風險極低，停損停利的執行成本幾乎可以忽略；

• 券商研究覆蓋度高、月營收與法說資訊揭露完整，判讀依據充足；

• 有相關權證與期貨商品可搭配，風險控管工具較多元。

需注意的另一面是：大型權值股的漲跌幅度通常相對溫和，季節性統計的平均跌幅 -6.46% 也是本表中相對輕微的水準。這代表台泥(1101)適合作為觀察傳產族群季節性的基準標的，而不是追求短線大幅價差的工具。

籌碼K線 PC 版解讀

指標 1、觀察籌碼面——近日法人是否站在買方居多

打開《籌碼K線》PC 版，「籌碼K線」頁面，可查看外資、投信、自營商的買超與賣超張數。

• 台泥(1101)的法人參與度以外資為主。近20日外資買超 22,712 張、投信賣 708張

若在九月下旬至十月初出現外資出現連續賣超，往往是季節性弱勢啟動最明確的早期訊號；反之，若法人在 9 月營收公布後仍同步偏多，代表市場認同歐洲與儲能事業的成長動能，則需重新評估今年十月弱勢是否如期出現。

指標 2、觀察技術面——技術面是否出現轉強或轉弱訊號

• 台泥(1101)分價量表為 24.25~24.44 元

• 股價剛好落在分價量表，代表此分價量確實為關鍵支撐壓力區

• 後續將視股價是否有望站上轉為支撐，否則短線恐要碰到壓力回跌

打開《籌碼K線》PC 版，個股K線圖，觀察分價量表（支撐壓力）區間位置，目前剛好回到分價量表（支撐壓力）區間中，後續將視股價表現決定其成為支撐或壓力。若十月初技術面開始轉弱、跌破分價量密集區下緣，即構成季節性弱勢的技術面共振條件。MACD 死叉、RSI 從高檔下彎，是相對明確的轉弱確認訊號，恐就要擔心回檔風險。

指標 3、觀察主力動向——前 15 大主力是否為波段買盤

• 台泥(1101)近一月主力小賣，賣超 22,603 張

• 前5大買賣主力：主力僅有一天大幅買超，其餘沒過多反應

打開《籌碼K線》PC 版，獨有的「主力進出」功能，選取右上角「時間區間」，即可統計主力買賣超動向。若主力券商在九月下旬至十月上旬出現集中賣出，代表市場已提前卡位出場；反之，若主力持續在進場承接，則不宜過早判斷弱勢成立。
 

指標 4、觀察大戶籌碼——高淨值持股人是否調節出場

• 台泥(1101)近期大戶近期減少；散戶近期增加

• 大戶整體持股達 51.55%、散戶持股達 35.43%。

打開《籌碼K線》PC 版，「大戶籌碼」功能，點選「大戶持股」，可追蹤持股 1,000 張以上大戶的增減動向。

台泥(1101)股東人數超過 50 萬人，散戶基數龐大，因此大戶與散戶持股比例的「相對變化方向」比絕對數字更值得注意。若大戶持股比例在進入十月前出現連續下滑、散戶比例同步上升，代表籌碼由集中轉為凌亂，聰明資金已悄然撤退，是行情轉弱前最值得優先關注的籌碼警訊。
 

個股深度分析二、華夏(1305)

公司定位

華夏(1305)是台股中歷史最悠久的塑化業者之一。主要業務為生產與銷售塑膠布、塑膠皮、塑膠管、塑膠粒、塑膠粉、異型押出建材、鹼氯品及相關產品。垂直整合方面，公司持有台灣氯乙烯工業 87.27%（VCM 年產能 48.5 萬噸），並 100% 持股華夏聚合、於林園設有年產 22 萬噸的 PVC 粉廠。

近期營運表現

獲利：2026 年第二季 EPS 0.23 元，由第一季的虧損轉為獲利；但累計至第二季的上半年 EPS 僅 0.02 元，較去年同期衰退逾 100%。去年 2025 全年 EPS 為 -1.58 元，公司仍處於虧損修復階段。

營收：2026 年 8 月營收 6.82 億元，月增 20.15%、年減 11.24%；累計 1 至 8 月營收 66.54 億元，累計年增僅 0.18%，幾乎與去年同期持平。去年 2025 全年營收為 92.21 億元。

股利：2026 年 7 月 23 日除息，發放現金股利 0.1 元，現金殖利率約 0.79%，明顯低於近五年平均現金股利 0.75 元的水準，反映獲利尚未回到常態。

整體而言，華夏(1305)目前的狀態是「單季勉強轉盈、累計仍近乎打平，營收缺乏成長動能」，獲利回升的持續性有待觀察。

十月季節性數據解讀

華夏(1305)在本次統計表中近五年 10 月下跌率達 100%，平均跌幅 -10.02%，是本表中跌幅次深的個股。

PVC 與鹼氯品的需求高度連動營建與基礎建設。第四季隨著北半球天氣轉冷、工程進度放緩，PVC 需求進入傳統淡季；加上中國十一長假前的備貨在 9 月完成，節後需求出現真空期，報價支撐力道往往在十月轉弱。這是華夏(1305)十月季節性弱勢最直接的產業基礎。

值得注意的是，這條邏輯與台泥(1101)的第二項壓力（中國停工季）其實共用同一個源頭——第四季營建活動的季節性收縮。差別在於台泥(1101)還有電力與海外事業作為緩衝，華夏(1305)則幾乎完全暴露在這條循環之下，這也解釋了為何華夏(1305)的平均跌幅比台泥(1101)深了將近 4 個百分點。

今年需重點觀察的變數有三：

1. PVC 與燒鹼報價走勢——原料端與產品端價差直接決定毛利率能否延續第二季的改善

2. 9 月營收年增率——8 月營收年減 11.24%，若 9 月營收年減幅度未收斂，第三季累計營收將確認負成長，市場可能提前反映；

3. 中國石化產能政策——供給端若持續過剩，報價回升空間受限。

與台泥(1101)不同，華夏(1305)的基本面目前並未提供逆轉季節性規律的證據，反而具備季節性弱勢與營運弱勢共振的條件，持股者建議提前設定風險控管條件。

規模與流動性

華夏(1305)資本額約 58.11 億元，流通股數約 5.81 億股，股價位於 12 元附近，屬於低價、高流通的結構。相較本表中多數中小型股，這代表無論是提前迴避風險或事後停損停利，執行成本與滑價風險相對較低。

不過需注意兩點：

• 股價基期低意味著波動的百分比放大效果——每檔 0.05 元的跳動，對 12 元的股價就是 0.4% 的變動，短線波動感受可能比想像中劇烈；

• 集團法人持股比重高（聯聚國際投資單一持股即近 25%），實際在市場上流通的籌碼小於資本額所暗示的規模。

籌碼K線 PC 版解讀

指標 1、觀察籌碼面——近日法人是否站在買方居多

• 華夏(1305)近 20 日外資買超 4,347 張、投信沒過多介入

打開《籌碼K線》PC 版，「籌碼K線」頁面，可查看外資、投信、自營商的買超與賣超張數。

華夏(1305)的法人參與度以外資為主，投信著墨相對有限。若在九月下旬至十月初外資出現連續賣超，往往是季節性弱勢啟動最明確的早期訊號；若法人仍同步偏多，則需重新評估今年十月弱勢是否如期出現。
 

指標 2、觀察技術面——技術面是否出現轉強或轉弱訊號

• 華夏(1305)分價量表為12.8~ 13.02元

• 股價剛好落在分價量表之下，代表此分價量為短線壓力區

• 後續股價要短線轉強，必須先消化此分價量表區間

打開《籌碼K線》PC 版，個股K線圖，觀察分價量表（支撐壓力）區間位置。

華夏(1305)股價長期在低檔區間整理，分價量表的密集區往往就是多空攻防的關鍵位置。若後續十月初技術面開始轉弱、跌破分價量密集區下緣，季節性弱勢的技術面共振條件即成立。MACD 死叉、RSI 從高檔下彎，是相對明確的轉弱確認訊號。

指標 3、觀察主力動向——前 15 大主力是否為波段買盤

• 華夏(1305)近一月主力大買，主力買超3,043 張

• 前 5大買賣主力：主力近期有呈現波段買超

打開《籌碼K線》PC 版，獨有的「主力進出」功能，選取右上角「時間區間」，即可統計主力買賣超動向。

若主力券商在九月中下旬出現集中賣出，代表市場已提前卡位；反之，若主力持續在進場承接，則不宜過早判斷弱勢成立。低價股容易出現主力買賣超張數大、但金額佔比不高的情況，建議同時比對買賣超金額，避免被張數數字誤導。

指標 4、觀察大戶籌碼——高淨值持股人是否調節出場

• 華夏(1305)近期大戶近期增加；散戶近期減少

• 大戶整體持股達 48.13%、散戶持股達 39.36%。

打開《籌碼K線》PC 版，「大戶籌碼」功能，點選「大戶持股」，可追蹤持股 1,000 張以上大戶的增減動向。

華夏(1305)若大戶持股比例在進入十月前出現連續下滑、散戶比例同步上升，代表籌碼由集中轉為凌亂，是行情轉弱前最值得優先關注的籌碼警訊。
 

總結

• 「十月必跌股」是一種風險管理的輔助工具，其價值在於縮小需要留意的範圍、提供歷史參考，而非提供保證下跌的公式。

本月清單最值得留意的訊息，其實不在單一個股，而在族群結構——十檔中九檔集中於石化、紡織、水泥等傳產原物料鏈，反映的是第四季需求淡季與產業循環的共同壓力。持有相關部位的投資人，應把觀察範圍從個股擴大到整條產業鏈。

兩者近五年 10 月皆呈現 100% 下跌機率，統計意義明確，但仍取決於當年市場的實際反應、籌碼面的配合，以及整體市場的風險偏好。

理解表格的邏輯、讀懂個股的基本面、設定清晰的風險控管條件，是將這份統計數據轉化為有效參考依據的三個關鍵步驟。

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