大盤一週暴跌又暴漲，這兩檔經理人只買不賣！

本週（7/27～7/31）台股加權指數走了一趟地獄又回來：從上週五收盤的 43,655 點起連跌四天，殺到 7/30 的 39,933 點，最多跌掉 8.5%——其中 7/28 單日跌 4.65%、7/29 再跌 3.76%；7/31 卻一根長紅拉回 7.98%，收在 43,119 點。整週結算只小跌 1.23%，但過程是先崩後拉的大洗盤。

1. 台光電 (2383)：AI 伺服器高階銅箔基板的關鍵供應商

業務與AI定位：

台光電做銅箔基板(CCL)，是印刷電路板的上游材料。AI 伺服器的訊號傳輸速率越高，對基板的低損耗等級要求就越嚴，能供應最高階規格的廠商很少，台光電正卡在這個位置上。

• 六月合併營收 177.3 億元，年增 120.7%、月增 13.5%

• 營收年增率自 2 月起連續四個月往上疊：2月 +45.0%、3月 +56.6%、4月 +93.6%、5月 +114.6%、6月 +120.7%

• 上半年累計營收成長 81.8%

• 本益比(近四季)約 103 倍，市場仍用三位數估值定價它的成長

經理人布局動態：

• 本週有 9 檔主動式ETF加碼台光電，沒有任何一檔減碼，與台達電、大立光並列本週「零減碼」個股中買方最多

• 有異動的四個交易日（7/27～7/30）每一天都是淨買超，沒有一天中斷

• 7/30 單日 6 檔ETF同步買進 186 張，佔當日市場總成交量 3.41%

• 主動統一升級50(00403A) 一週加碼 75 張居冠，主動統一台股增長(00981A) 與主動中信台灣收益(00406A) 各加 62 張

• 主動統一全球創新(00988A) 加 35 張（+8.5%）、主動復華未來50(00991A) 加 30 張、主動凱基台灣(00407A) 加 28 張（+12.8%）

💡 重點解析：

台光電這波是真的加碼，不是被規模推著走。

先說一個常見的誤讀。ETF 募到的錢變多時，經理人會照比例把每檔持股都買一點，帳面上看起來「全面加碼」，其實只是基金變大順手買的，跟看好沒關係。要分辨真假，得看個股持股的成長率有沒有超過該基金整體持股張數的成長率——這叫「超額成長率」。

9 個買方裡有 7 家的持股成長率超過自家基金的整體成長率。主動統一升級50當週整體持股張數縮水 3.2%，卻把台光電加碼 5.6%；最極端的是主動復華未來50——整體持股張數大砍 17.7%（而且不是被贖回：它的受益權單位數反而淨增 25.6%，是經理人主動把整體部位降下來），台光電照樣加碼 2.3%。整體在縮、單獨在加，這種買才是真訊號。

扣掉股價漲跌造成的權重自然變化，台光電在全體 25 檔主動式ETF裡的主動權重淨增加 4.05 個百分點。

全體主動式ETF合計持有台光電從 10,280 張增至 10,578 張，佔台光電股本比重由 2.87% 升到 2.95%。

2. 智邦 (2345)：AI 資料中心交換器的核心供應商

業務與AI定位：

智邦是全球高速網路交換器(Switch)的主要代工與自有品牌廠，直接吃到 AI 資料中心的建置需求。AI 伺服器叢集越大，機櫃之間要搬的資料量越大，對高速交換器的規格與數量要求就越高。

• 六月合併營收 395.5 億元，年增 61.2%、月增 38.2%，是近半年單月新高

• 上半年累計營收成長 60.3%

• 本益比(近四季)從週初 42.1 倍壓縮到 40.3 倍

經理人布局動態：

• 本週有 7 檔主動式ETF加碼智邦，沒有任何一檔減碼

• 有動作的四個交易日全部是淨買超

• 7/30 單日 4 檔ETF買進 338 張，佔當日市場總成交量 10.21%——當天每十張成交就有一張是主動式ETF買的

• 主動復華未來50(00991A) 一週加碼 200 張，居冠，持股 1,500 → 1,700 張

• 主動中信台灣收益(00406A) 加碼 102 張，持股 201 → 303 張，增幅 50.7%

• 主動凱基台灣(00407A) 加 48 張、主動野村台灣50(00985A) 加 32 張（+34.8%）、主動統一升級50(00403A) 加 30 張

• 最大持有者主動統一台股增長(00981A) 抱著 6,419 張，本週仍加碼 85 張

＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經所有，未經授權不得轉載。文中所提個股與數據僅為說明主動式ETF經理人之操作行為，不代表任何投資建議，亦不保證未來績效。投資人應自行評估風險，並為自身投資決策負責。

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