【美股巨頭】美光財報前夕跌2.6%，939%獲利成長還不夠？

美光財報前夕跌2.6%，939%獲利成長還不夠？

# 大空頭壓注，Baird喊漲40%

美光（Micron，全球最大DRAM記憶體廠之一）本週三即將公布第四季財報，市場預估獲利年增939%。這個數字已經夠驚人，問題是：數字如果沒有超過，股價還能撐住嗎？今天股價收跌2.6%，空多兩方都在這份財報前押注。

939%獲利成長，市場為什麼還在跌？

美光今年股價累漲279%，6月25日曾觸及盤中歷史高點1,255美元，現在距離那個高點仍低16%。分析師對這份財報的預期極高，LSEG統計49位分析師中有46位給買進或強力買進評等，平均目標價暗示還有34%上漲空間。高預期本身就是風險：一旦財報數字沒有超越預期，就算「只是符合」，都可能觸發獲利了結。

台積電、廣達身上也能看到同一個訊號

台股伺服器供應鏈與HBM（高頻寬記憶體，AI伺服器最關鍵的記憶體零件）封裝相關廠商，包括負責先進封裝的台積電以及組裝AI伺服器的廣達、緯創，都可以觀察美光財報中2027年DRAM供給成長展望的具體數字，以及HBM出貨佔比是否持續提升。

Baird喊出1,520美元，理由比目標價更值得看

Baird本週一將美光目標價從1,280美元上調至1,520美元，較週五收盤價有40%上漲空間。理由有三個：代理型AI（Agentic AI，能自主執行任務的AI系統）帶動CPU與記憶體需求激增、2027年全產業DRAM供給成長速度預計低於2026年、明年HBM毛利率將進一步提升。其中2027年供給放緩最關鍵，這代表記憶體價格不會因產能擴張而快速崩跌。

大空頭Michael Burry把賭注換成選擇權，方向沒變

《大賣空》原型人物Michael Burry近期持續放空AI概念股，美光是其中一個標的。他本月稍早已增加對美光的空頭部位，並改用行使價500美元的賣出選擇權（Put）操作，到期日設在明年6月。Burry的論點是：龐大的資本支出不一定能轉化為持久獲利，AI泡沫比他原先預期更快破裂。這個行使價離現價仍有52%的距離，但他押的是方向，不是明天。

財報後股價走勢，只有兩種劇本

美光在財報前夕下跌，市場正在消化「預期已充分反映」的壓力。如果財報後股價上漲並站回1,100美元以上，代表市場把2027年供給放緩當成新的多頭理由，HBM需求故事還沒結束。如果財報數字符合預期但股價繼續跌破1,000美元整數關卡，代表市場擔心939%增長只是高基期下的一次性爆發，後續成長動能撐不住目前估值。

財報之後，這兩個數字決定後市

第一，看下季營收指引是否超過100億美元。超過代表需求能見度持續延伸至2027年，低於代表成長高峰已過。第二，看HBM出貨佔整體DRAM營收的比重是否突破40%。比重越高，代表美光能賣高毛利產品的能力越強，也代表台積電CoWoS先進封裝的訂單壓力短期內不會鬆動。

現在買的人看好2027年供給緊縮讓美光重拾定價權；現在等的人在看財報指引能不能撐住939%之後的下一個成長故事。

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