AI狂潮席捲企業軟體市場：Block與Freshworks押注「智慧工具」改寫成長遊戲規則

美國金融科技公司 Block(SQ)與企業雲端服務商 Freshworks(FRSH)，在最新財報中同步將生成式 AI 與自動化工具推向營收前線：Block預告第四季將迎來首筆 AI 收入，並為 2027 設下獲利率大幅拉升目標；Freshworks則透過兩起 AI 併購強化 IT 管理產品，拉高自由現金流與獲利率，同時調整 CX/EX 佈局，反映 SaaS 產業在成長與獲利間的新世代平衡。

在生成式 AI 席捲科技產業的大背景下，美股兩家具指標性的軟體公司 Block Inc.與 Freshworks 正試圖把「AI 故事」具體化為財務數字。從最新財報與展望來看，兩家公司雖然身處不同細分市場，卻在同一時間點對外釋出相似訊號：AI 不再只是技術展示，而是必須成為可預期、可管理的營收與獲利來源。

先看支付與金融服務巨頭 Block。CEO Jack Dorsey明確指出，第三季營運「超出自家指引」，並上調 2026 全年展望：預期毛利將達 126.26 億美元，調整後營業利益 35.19 億美元、營業利益率 28%，調整後 EPS 4.15 美元。更具野心的是 2027 初步藍圖——至少 15% 毛利成長、調整後營業利益率拉升至 32%，意味著營運槓桿將持續放大。第三季毛利年增 22% 至 32.4 億美元，調整後營業利益更年增 92% 至 9.23 億美元、利潤率達 29%，顯示 Block 已成功走出早年「只重成長、不看獲利」的形象。

在業務結構上，Block一方面靠 Square 商家端與 Cash App 個人端持續放量，另一方面則把 AI 視為第三支成長引擎。Square 第三季毛利年增 14%，交易總額（GPV）成長 14%，且美國市場 GPV 在兩年內翻倍，背後關鍵包括擴張 ISO 通路、加速產品迭代——管理層強調今年已釋出逾 180 項新功能，並且僅約 16% 美國商家使用付費軟體，代表軟體滲透率仍有巨大上行空間。Cash App 則靠消費信貸與分期支付支撐成長：第三季毛利年增 27%，消費端貸款放款量年增 40% 至 1,900 億美元，但公司也坦承這是「刻意往高利潤、高損失產品」移動，風險控管壓力同步升高。

真正牽動市場想像的是 Block 的 AI 產品路線。Dorsey在電話會議中將 Buzz 描述為「把所有點子整合在同一介面」的協作環境，並宣布開放給外部企業，搭配 Builderlab 建構新生態系；同時對外展示 Dessa 語音模型，押注「語音是與智慧互動最自然的介面」。CFO Amrita Ahuja更首度明言，第四季預期將認列第一筆 AI 收入，主要來自 Buzz 與 Builderlab 對外商用。雖然管理層坦承仍在「嘗試多種變現模式」，尚未鎖定長期定價架構，但這一步象徵 Block 企圖把內部 AI 能力商品化，開拓完全不同於既有支付與理財版圖的高毛利軟體收入。

然而，AI 帶來的並非只有成長憧憬，也增加執行複雜度。分析師在 Q&A 中多次追問 Builderlab 的變現潛力、貸款產品風險與 2027 獲利目標的可持續性。管理層回應時一方面強調 pipeline「動能十足」，另一方面也坦承 Cash App 仍需強化「主要銀行使用者」黏著度，且 AI 工具對外商用初期仍屬試驗階段。更重要的是，Block 在消費信貸上明示將借款期限由 4 週延長至 6 週、費用由 5% 調整至 7.5%，以拉高目標可變利潤率，這種「高利潤、高風險」策略若遇景氣反轉，可能放大信評與催收壓力，考驗公司的風險模型與監理關係。

相較之下，Freshworks 雖然規模較小，卻在企業軟體市場展示另一種 AI 落地路線。第三季營收 2.454 億美元，年增 14%，已連續八季超過市場預期，並連續兩季交出 GAAP 淨利。非 GAAP EPS 0.22 美元，自由現金流 7,390 萬美元、自由現金流率高達 30%，公司預估 2026 全年自由現金流約 2.65 億美元、利潤率超過 27%，並且全年非 GAAP EPS 上修至約 0.71 美元，顯示在成長放緩環境下，追求獲利與現金流已成為 SaaS 新常態。

Freshworks 的核心戰略，是把資源集中在企業員工體驗（EX）與 IT 管理，並以 AI 強化產品競爭力。EX ARR 在第三季以固定匯率計算年增 22%，達 5.88 億美元，占總 ARR 約 59%；公司預期 EX ARR 在 2026 年底將突破 6.25 億美元，並維持「中 20%」成長率。為此，管理層調整 go-to-market 架構：全球實體與區域銷售團隊全面轉向 EX 業務，客戶服務與聯絡中心(CX)則集中由印度團隊負責，以降低銷售成本、提升整體利潤率。

AI 則透過併購嵌入 Freshworks 產品組合。CEO Dennis Woodside透露，公司在 10 月收購 Torii 與 Robusta，強化雲端 IT 資產管理（ITAM）與 IT 作業管理（ITOM）能力。新版雲端 ITAM 產品 Freshservice ITAM 自第二季推出以來，已新增逾 400 家客戶，遠超公司當初預期「不到百家」的目標；結合先前併購的 FireHydrant，Freshworks 企圖打造從資產盤點到事件管理的完整 IT 管理鏈。CFO Tyler Sloat 預計這兩起併購在第四季將貢獻 800 萬至 1,000 萬美元 ARR，約 150 萬美元營收，短期占比不高，卻為中期產品升級打下基礎。

在財務結構上，Freshworks 同樣展現「新一代 SaaS」的紀律：第三季非 GAAP 營業利益 7,320 萬美元、營業利益率 30%，較前一季再拉升 6 個百分點；公司手握 6.97 億美元現金與投資、零負債，同時回購約 270 萬股、花費 2,700 萬美元。管理層坦言，部分成長動能來自將 CX 銷售移往成本較低的印度，以及把部分原本一次性授權收入（term license）改為較穩定的訂閱模式，短期壓抑營收增幅，卻改善可預期性與現金流。

即便如此，市場對 Freshworks 的疑慮並未消失。分析師指出第三季營收「超標幅度偏小」，並追問在銷售周期拉長、企業預算壓力加劇的環境下，EX 是否仍能維持中 20% 成長。公司回應 Q4 一向是年度最大季，pipeline 充足，但也承認大型企業導入的銷售周期確實延長；此外，FedRAMP 認證流程因規則升級而更為複雜，公司預估要到明年夏季至第三季才能完成，公共部門市場的實質貢獻仍在後頭。

從 Block 與 Freshworks 的財報可看出，AI 正把企業軟體產業推向新的競爭維度：不僅比拼模型與功能，更比誰能在風險可控的前提下，把 AI 變成具體、持續的高毛利收入。Block 選擇從自家內部協作與金融資料出發，把 Buzz、Builderlab 與語音模型商品化，搭配既有支付與貸款業務，打造多元獲利來源；Freshworks則透過小型、精準併購，將 AI 用於 IT 管理場景，試圖在高度競爭的 SaaS 市場中，以自由現金流與穩健獲利爭取投資人青睞。

展望未來，兩家公司都在給市場「時間表」：Block 預告第四季就會看到首批 AI 收入，並為 2027 設下毛利與營業利益率雙成長目標；Freshworks則把 EX 視為中 20% 長期成長主軸，預計 ITAM/ITOM 與 FedRAMP 完成後，將開啟下一波擴張。真正的考驗在於，當 AI 由故事走向實作，投資人將不再只看技術亮點，而是更嚴格計算每一項 AI 投資的 ROI——這也將決定，誰能在新一輪企業軟體競賽中脫穎而出，成為兼具成長與獲利的新世代領導者。

點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！
https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37

免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。