波音（BA）獲得FAA認證，737 MAX復甦之路是否終於展開？

美國聯邦航空局恢復波音的737 MAX和787夢想客機的空中適航證書，投資者關注其能否解決交付積壓並實現正向自由現金流。

7月17日，美國聯邦航空局（FAA）為波音公司（NYSE:BA）帶來重大利好訊息，正式恢復該公司的新生產737 MAX及787夢想客機的空中適航證書發放權。此舉是在經過八個月的聯合測試與安全審核後作出的，FAA檢查員發現無論是由波音還是聯邦代理簽發的證書，其生產質量均相同。自2019年兩起致命事故後，FAA曾剝奪波音的MAX單獨認證許可權，2022年又因製造缺陷擴大至787型飛機。

這一監管變化引發了投資者核心疑問：波音能否利用FAA恢復的全權授權清除交付積壓，達成正向自由現金流，還是會受到570億美元的債務負擔和供應鏈瓶頸的限制？支持者認為，波音在全球市場上與空中巴士形成雙頭壟斷，重新獲得自我認證權將減少交付障礙，使波音能夠直接將庫存轉換為現金。

根據管理層預測，到2026年，波音的自由現金流將在10億到30億美元之間，而運營現金流則可達50億到70億美元。信貸評級機構Fitch已將波音的評級展望從穩定調整為正面，原因在於737 MAX產出穩定以及可信的去槓桿計劃。然而，反對者指出，波音仍然面臨執行困難和財務結構的重壓，總債務接近472億美元，需大量現金流以滿足債務義務。

此外，供應鏈問題依然威脅著生產進度。儘管FAA的決定移除了波音自2019年以來最大的監管瓶頸，但如何將合規性轉化為股市表現，仍需要工廠的順暢執行。如果波音能保持交付速度，實現2026年的自由現金流目標，其股票可能會提供可觀的回報。但若供應鏈緊張影響飛機交付，波音的高額債務將使機構投資者持謹慎態度。

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