【11:05 投資快訊】大立光(3008)預期營收將連 2 月呈現月增，但整體下半年出貨規格不如預期將影響 ASP！

 

大立光(3008)於 2021.08.25 召開股東會，公司表示拉貨動能 8 月會比 7 月好，9 月也會比 8 月好，但是預計最快 21Q3 底產能才開足滿載，主因部分零組件缺貨，加上部分國家封城，手機應用 AP 等元件及模組都衝擊而影響出貨時程。

 

針對手機鏡頭發展趨勢，有些客戶軟體很強，在硬體追求極致完美，另有客戶透過軟體彌補，將硬體價格往下壓，21Q3 主要都是這些低規 6P、7P，原本 21Q4 有 2 家設計導入 8P 規格，但因零組件短缺可能延後至 2022 年，因此下半年出貨都是低規產品，將影響毛利率表現。針對車用鏡頭布局，目前除主要客戶外，還新增另一家客戶，其中原有客戶成長超乎預期，為了怕資源競爭，已另外申請一家公司-大根光學工業。目前車用產品主要製程在台灣，也有部分在東莞廠完成。

 

展望大立光(3008)：1)新款 iPhone 規格方面，主鏡頭沿用 7P，超廣角鏡頭將由 5P 升級至 6P，並預期在鏡頭與 VCM(音圈馬達)垂直整合優勢下，供貨比重可由 50% 提升至 70%，整體初期備貨量可達 8,500 萬～9,000 萬支、2)預期 Sensor-Shift OIS(位移式光學影像穩定系統)技術滲透率，將由 1 款提升為全系列機款，有望帶動相機模組用的 VCM 需求增加。此外預期 Apple 在 2022 下半年的 iPhone 規格，主相機解析度將由 1,200 萬像素顯著升級至 4,800 萬像素，有利於提升 ASP，長鏡頭也會升級至 7P 鏡頭組。然而在非頻訂單的部分，持續受缺料影響，整體 ASP 也受出貨低規而有壓抑。

 

考量下半年整體出貨規格不如預期，市場下修大立光(3008) 2021 年預估 EPS 從 153.72 元調降至 148.87 元(YoY-18.6%)，並預估 2022 年 EPS 為 169.98 元(YoY+14.2%)，2021.08.25 股價為 2,730 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 16 倍，位於近 5 年 PE 區間 10～32 倍中下緣，考量出貨規格不如預期，顯示光學鏡頭產業競爭壓力加劇，目前評價並未低估。