短債抗跌、長債增益！哆啦王用台灣美債ETF搭出最適配置

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美債為資產配置的重要防禦部位，能透過不同天期分散風險。投資人可直接購買美債、海外ETF，或選擇台灣上市的債券ETF。本文說明如何用台灣上市債券ETF作為美債的資產配置。

債券作為防禦部位用來分散股票部位的風險，是資產配置中重要的一環。其中純以美國公債（下稱美債）作為債券部位是常見的做法，投資人可根據自身對債券部位的期望，來配置不同天期的美債。

配置美債，除了直接買入債券或使用海外ETF，台灣也發行了不少美債ETF，可惜選擇的類別較少，費用略高，但如果有特定的原因只想使用台灣上市ETF，仍是可行。本文即說明如何選擇適合自己的公債種類，並使用台灣上市的債券ETF作為美債的資產配置。

3重點選擇合適天期 平抑整體配置波動

選擇只配置美債，最主要的優點是雖然美債目前是次高評等的AA級，但大家基本認定美債沒有違約風險，因此在股市下跌的時候，相較公司債或其他信用評等較低的公債，有較高的機率會上漲，平抑整體配置的波動。此外，純美債的投資工具管道較多，成本相對低，也是一個優勢。

它主要的缺點，首先是匯率風險會集中於美元，其次利率風險也會集中於美國的利率變化。例如中長期美債在2022年美國連續升息的時候，表現就相對差。

債券分為短中長3種天期，不同天期的美債，適合對債券部位有不同期望的投資人，在挑選上有3個考慮的重點。

1. 預期報酬。可參考到期殖利率，目前中短期公債的到期殖利率相差不多，都在4%上下，長天期公債則略高在4.5%左右，有一點差距但並不明顯。

2.預期報酬的延續性。天期越長，上述到期殖利率所代表的預期報酬可延續的時間越長；天期越短，當下預期報酬可延續的時間較短，當利率有變動時就會很快更動。

3.波動風險。天期越長，利率風險造成的價格波動越大，需要能忍受較大的下跌風險，但如果追求在股跌債漲時，有較好的平衡整體資產波動效果，那波動大反而是好處。

根據以上3項因素，如果完全不想要債券價格波動，只承擔匯率風險，也能接受在美國降息時預期報酬會快速下降，則可以選擇1年期以下的美債，類似於美元定存。

如果只能接受一點較小的波動，且能接受美國降息時預期報酬較快下降，則可以選1～3年的短期公債。

一般投資人如能接受債券有一些波動，且希望在股跌債漲時有一定的降低整體波動效果，3～10年的中期公債或綜合天期公債（短、中、長期平均起來就會接近中期）會是最好的選擇。

如果選擇10年以上的長期公債，一則投資人要能接受債券的大幅下跌風險，希望波動較大來抵銷股市下跌（但也要能接受股債同跌，甚至債跌更多的狀況），建議投資人最好能較長期持有；二則投資人也應該要滿意於當下的預期報酬，並希望預期報酬能維持較長的時間。

費用率、流通性、配息 各有適當的債券可挑選

如果選擇1年以下公債，可挑選費用率低、流通性好的中信美國公債0-1（00864B），或是有配息的群益0-1年美債（00859B）。如果決定配置1～3年短期公債，可選擇富邦美債1-3（00694B）或元大美債1-3（00719B）。

如果自身適合配置長期公債，可依偏好選擇費用率稍低的中信美國公債20年（00795B）、規模和流動性較好的元大美債20年（00679B）、國泰20年美債（00687B），如果偏好不配息，可選擇復華20年美債（00768B）。

如適合綜合天期或中期債，目前在台灣未發行綜合天期公債ETF，中期公債ETF雖然有富邦美債7-10（00695B）和元大美債7-10（00697B），但費用率都相對高（超過0.4%），因此建議可選擇用前述的短期公債ETF和長期公債ETF來搭配，達成類似中期公債ETF的效果。

例如從各自官網上可查詢，中期公債ETF 00695B目前的存續期間是7.08年，短期公債ETF 00694B的存續期間是1.77年，而長期公債ETF 00679B是16.44年。如果用2：1的比例持有00694B和00679B，整體部位的存續期間就是（2×1.77＋16.44）÷3＝6.66年，接近而略低於00695B，這樣整體債券部位的利率風險和預期報酬的持續性，就類似於中期公債了。

這樣搭配雖然要買兩支ETF比較麻煩，但好處是當債券下跌時，還有較多跌少的短期公債部位可以抵禦，臨時要用錢也可以先賣出短債，而如果利率下跌債券上漲，短債部位預期報酬下降時，也還有大漲的長債部位不會錯過相關報酬。

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