記憶體產業浮現估值陷阱？外資最新示警DRAM需月增70%撐盤，終端定價成關鍵

AI推升科技業滿手訂單，記憶體類股卻浮現估值陷阱

全球人工智慧(AI)浪潮持續推升科技業獲利，許多產業第一線雖呈現滿手訂單的盛況，但近期費城半導體指數卻出現下殺，引發市場對於亮眼財報是否被過度預支的討論。摩根士丹利亦於最新報告中針對記憶體產業提出警告，指出目前相關類股的低本益比可能並非進場良機，反而恐是週期頂峰的估值陷阱。

DRAM合約價需大幅成長方可撐盤，龐大資本支出成隱憂

根據摩根士丹利發布的數據分析，受惠於AI強勁需求，三星2026年第三季營業利益預估可達800億美元，且高頻寬記憶體(HBM)市場規模預計將在2028年翻三倍，達到1000億美元。然而，亮眼預期的背後卻隱藏著嚴峻的定價考驗，外資點出兩大產業關鍵數據：

• 若要支撐記憶體股價進一步上漲，動態隨機存取記憶體（DRAM）的合約價必須達到月增約70%的水準，遠高於市場調查機構的預估。
• 2026年DRAM的資本支出預計將年增82%，規模大幅擴增至980億美元。

台股科技股走勢分歧，被動元件2檔指標廠逆勢抗跌

在台股盤面表現上，受到全球科技股估值調整的影響，各族群呈現分歧走勢。記憶體族群整體動能稍顯平淡，主要由記憶體雙雄以微幅上漲的走勢支撐類股表現；另一方面，被動元件族群雖然面臨震盪行情，但指標廠國巨(2327)與華新科(2492)在此波波動中表現相對抗跌，呈現上漲態勢。

終端定價能力面臨考驗，實質獲利成後市觀察核心

面對龐大的資本支出計畫與終端市場定價能力的雙重考驗，科技產業的基本面與市場評價之間的落差正逐漸浮現。隨著各大廠陸續揭露後續營運展望，市場資金對於實質獲利與未來預期之間的拉鋸將日益明顯。投資人應密切關注DRAM合約價走勢及各廠資本支出的效益，這些客觀數據將成為後續觀察相關供應鏈表現的核心指標。