聯準會偏鷹資金卻狂買債？看懂殖利率彈升的進場邏輯

根據《自由財經》2026年9月7日的報導，聯準會（Fed）主席 Kevin Warsh 在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會上明確表示，近期通膨數據雖有所降溫，卻尚未證明底層通膨趨勢已出現實質改善。他進一步指出，目前勞動市場保持穩定、經濟展現韌性，且金融環境未呈現明顯緊縮效果，因此現階段的政策焦點仍必須鎖定在物價穩定。這番言論隨即被市場解讀為態度偏「鷹派」，意味著降息時程可能向後遞延，甚至短期政策方向仍存在升息的可能。

然而，市場資金的實際動向卻出現了看似反直覺的現象。根據《三立iNEWS》在2026年9月4日的報導指出，過去一週整體債券基金的資金淨流入持續維持在高水位，其中投資級債基金的淨流入更是顯著增加。許多人納悶，既然聯準會態度偏鷹、降息可能延後，為什麼投資人還要趁著殖利率彈升時拼命加碼債券？這背後的投資邏輯值得我們深入拆解。

降息延後反而具吸引力？拆解殖利率彈升的資金傳導鏈

當聯準會釋出偏鷹派的訊號時，市場會預期高利率環境將維持更長一段時間，這會直接帶動債券的殖利率（債券每年配發的利息與其價格的比例）往上彈升。但對於尚未進場或準備加碼的投資人來說，這反而是個難得的契機。

從資金與利率預期的傳導鏈來看，當前的短天期債券（例如兩年期債券）收益率，其實已經將潛在的「升息幅度」或「不降息」預期充分反映在定價之中。這意味著，債券市場在經歷了前一波利率上行的壓力後，目前的債券價格已經來到相對便宜、極具吸引力的價值區間。

趁著現在殖利率彈升時進場，投資人剛好可以鎖定相對較高的債息收益，藉此強化整體資產組合的防禦力與現金流。而放眼未來，一旦經濟成長放緩、聯準會正式啟動降息循環，市場流動性轉趨寬鬆，債券價格便會隨之上漲。屆時，提早佈局的投資人不僅能領到高息，還有機會掌握潛在的資本利得，這正是近期資金持續湧入債市的核心原因。

不過，這套投資邏輯並非毫無風險。如果未來通膨數據突然失控飆高，導致聯準會不但不降息，反而被迫重啟激進的升息循環，那麼這波買進的債券價格將會面臨進一步下跌的逆風壓力，這是進場前必須保留並審慎評估的風險情境。

佈局高息環境的解方：永豐新興市場及非投資等級雙債組合基金

既然確認了當前是佈局債券的價值區間，實務上該如何挑選標的？面對投資等級債、非投資等級債與新興市場債等多元選項，若不想費心自行研究與配置，透過專業經理人操盤的組合型基金是一個相對省力的解方。

以「永豐新興市場及非投資等級雙債組合基金-累積類型」（代號：98637161）為例，這是一檔跨國投資組合型的債券基金。所謂的「組合型基金」，代表它並非直接購買單一企業發行的債券，而是將資金分散投資於各種不同的優質債券基金。

在資產配置策略上，這檔基金主要將資金靈活佈局於新興市場債，以及非投資等級債（即信用評等較低、但提供較高利率的公司債）。在目前殖利率維持高檔的總經環境下，這樣的「雙債組合」策略非常有機會提供較高的收益率，恰好完美呼應了近期市場資金狂買高息債券、追求收益與防禦並進的趨勢。

歷經多空循環的老將，同類排名第一的成績單

檢視一檔基金的體質，成立時間、規模與歷史績效是最客觀的衡量標準。這檔基金由經理人鄭向吾操盤，自 2011 年 5 月 12 日成立至今已超過 15 年，是一檔在市場上經歷過多次多空循環考驗的老將。目前基金規模約為 1.13 億台幣，風險等級落在 RR3 中度風險。

在績效表現方面，根據最新數據，這檔基金近一年的報酬率為 5.9%。換個方式說，若投入 100 萬元，一年後的資產將成長至 105.9 萬元。若將時間拉長，其近三年的報酬率達 14.9%，等同於 100 萬元成長至 114.9 萬元。更值得注意的是，它在近一年、三年、五年，甚至是成立以來的同類排名（同類型基金中的績效名次）皆強勢拿下第 1 名。以一檔穩健型的債券基金而言，這是一張相當亮眼的成績單。目前其最新淨值大約落在 12.01 元附近，表現相當平穩。

項目	數據資料
基金名稱	永豐新興市場及非投資等級雙債組合基金-累積類型
基金代號	98637161
基金類型	跨國投資組合型_債券型
成立日期	2011年5月12日
基金經理人	鄭向吾
基金規模	1.13 億台幣
風險等級	RR3
管理費	1.10%
保管費	0.14%
近一年報酬率	5.9%
近三年報酬率	14.9%
最新淨值	約 12.01 元
配息政策	不配息（累積型）

適合追求資產自動滾存的投資人，需配息現金流者請避開

了解基金特性與基本面數據後，最重要的是評估該產品是否符合自身的財務目標。這檔基金特別適合擁有穩定收入、每個月有閒置資金可投入，且希望穩健參與債市行情但不願每天盯盤的青壯年上班族。

必須特別留意的是，此基金為「累積類型」，這意味著它「不配息」。基金在運作過程中賺取的債息，不會以現金形式發放給投資人，而是會自動滾入本金中繼續投資。這種機制非常適合想要利用複利效應、讓資產在長期投資中自然增長的人。

相對地，如果您是已經退休的長者，或是每個月必須仰賴基金配息來支付房租、生活費等固定開銷的投資人，這檔完全不發放現金的累積型基金就絕對不適合您。

最後也要提醒，雖然這檔基金在同類排名中表現優異，但由於其底層資產包含了非投資等級債與新興市場債，整體的波動度與信用風險仍會比純美國政府公債來得大。在進場佈局前，請務必確認自己的資金具備一到三年的投資彈性，並能承受中度風險，而非抱持著短期投機獲利的心態。

看懂了這波聯準會的政策態度與殖利率彈升的背後邏輯，面對當前債券市場的價值區間，或許正是重新檢視並為自身資產配置增添防禦與攻擊兼具部位的好時機。

本文所提數據均為歷史數據或概念性說明，歷史績效不代表未來表現。投資涉及風險，包括可能損失投資本金。本文不構成任何投資建議，申購前請詳閱公開說明書及產品風險揭露文件。