升息大魔王來了，為什麼這類債券基金反而逆勢上漲？

大家常說「升息對債券不利，價格會跌」。但這幾天的市場上，卻出現了一個相當反直覺的現象。

有一類債券基金在升息預期變高的氣氛下，不僅沒有被嚇趴，反而還逆勢上漲。這背後其實藏著一個債券市場的特殊生存法則。如果你剛好有一筆閒錢，正在猶豫要不要放在有配息的債券基金裡，我們可以一起來拆解這個有趣的現象。

為什麼大家怕升息，它卻沒在怕？

這幾天，美國聯準會的主席釋出了一些偏向「鷹派」的言論。簡單來說，就是暗示未來可能還會維持較高的利率，甚至不排除進一步升息。

通常聽到這種消息，買債券的人心裡都會揪一下。因為當銀行定存的利息變高了，大家就會覺得原本手上那些利息固定的老債券變得沒那麼吸引人，債券價格自然就會下跌。

但是，最近有一群被稱為「非投資等級債」的基金，表現卻非常堅挺。非投資等級債(發行公司體質相對較弱，必須給較高利息來吸引人借錢的債券)聽起來好像有點風險，但它們現在卻成了市場關注的焦點。

想像一下，你借錢給一間剛起步的新創公司，跟借錢給蘋果這種國際大廠，風險肯定不一樣。為了讓你願意點頭，新創公司必須承諾給你高很多的利息。這就是非投資等級債能給出較高配息的原因。而這個「高息收」的特質，剛好成了它們抵抗市場波動的厚實防護罩。

聽說它有「雙低優勢」，那是什麼意思？

最近市場上很多人在討論這類基金能抗跌的關鍵，是因為它們具備了「雙低優勢」。這聽起來很像什麼專業的財經術語，但拆開來看其實非常生活化。

第一個低，是「存續期間短」。存續期間(簡單說就是你把錢借出去，平均要等多久才能回本的時間)越短，代表你的錢卡在別人手上的時間越少。

舉個例子，如果你借錢給朋友，約定一個月後還，就算下個月銀行利息突然暴增，你也不會太痛，因為錢馬上就回來了。但如果你借給他十年，這十年間外面的世界怎麼變，你都只能乾瞪眼。非投資等級債通常屬於前者，還款期限比較短，所以對外界的變化反應比較快。

第二個低，是「利率敏感度低」。因為存續期間短，加上本身給的利息已經夠高了，所以就算聯準會宣布升息，對它們價格的打擊相對就小很多。換句話說，它們就像是底盤很穩的越野車，遇到升息這種顛簸的路面，依然可以平穩開過去。

看到驚人的配息率，等於穩賺不賠嗎？

我們直接拿市場上實際存在的數據來當例子，會比較有感覺。

這幾天關注度很高的「聯博全球非投資等級債券基金-TA類型（南非幣）(基富通代號98637706)」，近一年的報酬率大約落在 6.6%。這代表什麼呢？等於你一年前放了 100 萬進去，現在連本帶利大約變成了 106 萬 6 千元。

更吸引人眼球的是它的配息率(把一年配出來的錢除以買入價，得到的%數)。最新數據顯示，這檔基金近一年的配息率逼近 12%。換算成現金，等於投入 100 萬，一年大約可以領到 12 萬的配息，平均每個月有一萬塊的現金流。

像分租房子收租一樣，每個月有錢進帳的感覺確實很好。不過，當我們看到這麼漂亮的數字時，也要冷靜下來看看硬幣的另一面。這檔基金的名字裡有「南非幣」三個字，這意味著除了債券本身的表現，你還得承擔南非幣匯率上上下下的波動。

想當穩定的包租公，先看懂這兩個隱藏盲點

雖然非投資等級債基金現在看起來逆風高飛，但市場上依然有不少善意的提醒。如果你心動了，有兩件事一定要先放在心裡。

首先是信用評等(評估這家公司會不會倒帳的等級，A 比 B 安全)的問題。前面提過，非投資等級債是體質相對沒那麼完美的公司發行的。就像你把房子租給一個信用紀錄偶爾會遲交房租的房客，雖然他願意付比較高的租金，但你心裡多少要有點準備，萬一遇到經濟大環境不好的時候，他可能會付不出錢。

另一個更常見的盲點，是「配息來源可能為本金」這句話。配息來源可能為本金(基金公司把原本你投資的錢，拿出一部分當作利息發還給你)。

這就像是你把一百萬存在戶頭裡，每個月自己領一萬塊出來花，看起來好像每個月都有錢進帳，但其實戶頭裡的總金額正在慢慢變少。有些高配息基金為了維持每個月漂亮的配息數字，在市場沒賺到那麼多錢的時候，就會拿你原本投入的本金來發給你。這沒有絕對的好壞，端看你現在是需要每個月的現金流，還是希望這筆錢能在未來越滾越大。

下次去基金平台看這類高配息基金的時候，不妨點開它的「月報」看一下。裡面通常會有一欄清楚標示「配息有多少比例來自本金」，這個小動作，常常就藏著保護你錢包的答案。

本文所提數據均為歷史數據或概念性說明，歷史績效不代表未來表現。投資涉及風險，包括可能損失投資本金。本文不構成任何投資建議，申購前請詳閱公開說明書及產品風險揭露文件。