中東與政策風險齊發，公用事業與供應鏈誰還會先跌？

 

中東升溫先打到股市與債市

美軍在荷莫茲海峽附近的拉拉克島打擊兩個伊朗發射器，週一先把風險資產壓低。標普500指數(SP500)跌0.5%，道瓊指數(DJI)跌0.6%，那斯達克綜合指數(COMP)跌0.4%。主要指數月線仍守在上漲軌道，盤面先反映的是地緣政治升溫，接著才是資金對通膨與油價的再定價。

10年期美債殖利率週一最高衝到4.76%，突破4.75%，寫下52週新高。政府債券遭到拋售，代表市場開始把能源運輸通道受阻的風險算進去。原油期貨同步大漲約3%，通膨壓力又往上推一層；聯準會主席凱文·沃許上週提到的持續性通膨疑慮，週一直接被油價重新放大。地緣政治風險升溫，債市與油市先做反應，股市再跟著修正預期。

 

加州野火法案直接砍到公用事業股

加州立法者週末提出新的野火法案，擋下州長紐森原本想降低保險公司對公用事業公司提告風險的提案。週一盤前，太平洋瓦斯與電力(PCG)跌18.8%，愛迪生國際(EIX)跌19.5%，桑普拉能源(SRE)跌3.9%。市場會先砍這三檔，因為法案把責任與費用分配講得更硬，對股東端的可預期性很差。

新的參議院第492號法案規定，若野火責任基金耗盡，太平洋瓦斯與電力(PCG)要負擔近48%的費用，而且成本不能轉嫁給一般用戶。瑞穗證券隨即把這三檔公用事業股評等從「優於大盤」降到「中立」，理由很直接：法案把受害者保護放在前面，投資人端沒有新增保障。48%的費用負擔，對公用事業股來說就是現金流與股東權益的雙重壓力。

 

SpaceX想自製渦輪零件，Howmet先被市場按下去

馬斯克近期表示，SpaceX(SPCX)計畫自行鑄造天然氣渦輪葉片與導向葉片，用來解決產能瓶頸。他形容渦輪葉片鑄造是提升產量的主要障礙，若改由內部生產，天然氣渦輪機上線時間可縮短多達18個月。這句話一出，Howmet(HWM)週一盤中最多跌7.7%，股價也寫下兩個月新低。

Howmet今年第一季天然氣渦輪機營收成長39%，2025年全年也成長25%。市場對這段消息的反應，很直接地對準了該業務在營運擴張中的權重。供應鏈內製化一旦成立，長期吃特殊鑄造與零件供應的廠商，訂單節奏就會先被重估；至少在週一，投資人先拿股價做了預演。

 

可可期貨從過剩預期拉回供應不穩

可可期貨週一早盤大漲7.7%，來到每噸6,648美元。三月初市場還在押2026至2027年農作物可能出現大量過剩，價格當時一度回跌到2,846美元；現在則因為西非下一季收成可能不如預期，交易員又把供應不確定性重新放進模型。象牙海岸與迦納是核心產區，兩地天氣一轉，期貨價格反應就很快。

可可樹對降雨和高溫都很敏感，聖嬰現象帶來的天候變化，和兩大生產國較低的農場交貨價格，都是後面要盯的變數。這一段交易邏輯很清楚：先前的過剩預期壓低價格，供應風險回來後，價格又拉回去。6,600美元關卡重新站上，代表市場對收成穩定度的信心還很脆弱。