AIRO第二季轉虧為盈，第四季營收能否再轉強？

 

Q2營收跳升，無人機出貨把獲利拉回正軌

AIRO(AIRO)公布今年第二季財報，營收達4,320萬美元，較去年同期的2,460萬美元明顯放大。這一季最直接的推力來自無人機部門強勁出貨，產品組合也同步優化，毛利率從61%升到64%。毛利因此達到2,770萬美元，營業利益轉正到170萬美元，去年同期則是1,970萬美元營業虧損。

更關鍵的是調整後EBITDA升到680萬美元，高於去年同期的470萬美元。這代表出貨放量帶來的改善，已經從營收端一路傳到營業層級。對這類仍在放大規模的公司來說，單季轉正比表面上的成長率更有含意。

 

年增15%至25%，第三季先回落，第四季再轉強

財務長Mariya Pylypiv重申，全年營收仍維持年增15%至25%的目標。管理層同時說明，一筆原訂第三季完成的重大無人機訂單提前到第二季交貨，第三季營收將較前一季回跌，第四季再度轉強。這種節奏很典型，出貨認列前移，單季波動就會被放大。

下半年還有匯兌逆風。公司預估，匯率變動將對營收造成數百萬美元的負面影響，全年調整後EBITDA則維持負中高十位數百萬美元的預測。營收往上走，現金流與匯損仍要吃掉一部分成果，這也是財報裡最該盯的落差。

 

RQ-35拿到Blue UAS認證，美國市場開始開門

執行長Joseph Burns宣布，RQ-35無人機已取得「Blue UAS」認證。這項認證對美國國防採購很重要，代表產品進入美國市場與國防部採購體系的門檻已被打開。對AIRO來說，這比單次出貨更像是通路與客戶結構的升級。

公司目前累積無人機未出貨訂單1.63億美元，較前一季增加約9%，而且目前全數來自國際客戶。美國本土訂單若開始加入，訂單結構會更完整，成長來源也會更多元。RQ-70則確認將於2027年1月開始生產，大型貨運無人機JC250與JX250的開發成本也低於內部預期。這幾項進展放在一起看，產品線已經從單一機型，走向較完整的平台布局。

 

烏克蘭合約卡住，訓練業務年底前重整

海外合資企業這一段，進度受烏克蘭政府許可程序影響，相關技術轉移授權幾乎停擺。管理層的說法很直接，成長不依賴單一專案。這句話有現實背景，因為海外案子常常卡在程序、時程與政策變數，認列節奏也容易拖長。

訓練部門的處理更值得注意。公司認為這項業務與核心營運缺乏綜效，而且屬於資本密集型，預計在年底前決定替代戰略方案。這代表管理層正在整理資源配置，把資本和注意力往無人機主線集中。對一家還在建立規模的公司來說，砍掉拖累項目，通常比維持一個看起來完整的版圖更實際。

 

現金升到5,600萬美元，股價反映的是出貨與認證

流動性也有改善。公司表示，季末國際無人機應收帳款順利收回，截至7月31日，現金部位從6月底的2,590萬美元升到約5,600萬美元。公司並預期在2027年後實現正向自由現金流。現金回補加上訂單擴張，短線壓力有減輕，但現金流真正穩住，還得看後續交貨節奏與匯損影響。

最新交易日AIRO收在8.49美元，上漲0.06美元，漲幅0.71%，成交量351,825股，較前一日暴增93.67%。這種價格反應先反映市場對出貨、認證與訂單成長的期待。後面能否延續，還要看第三季回落後，第四季能否照管理層說法再轉強。