什麼是價值陷阱？越跌越買反而虧更快，小心股票變便宜背後的風險

關於價值陷阱

今天想聊聊，什麼是價值陷阱？很多人看到股價或是本益比變便宜，會想急著買更多。但需要留意的是，是否有價值陷阱。

價值陷阱觀念很重要，能更客觀，看到股票變便宜的風險在哪？並不是跌越多，就代表上漲空間更大，然後不斷逢低攤平，製造更多風險。

價值陷阱，簡單舉例來說，股價 100 元，目標價是 120 元，當我們希望股價漲到 120 元後賣出，能賺到 20% (120/100 -1 = 20%)。

但後來，股價卻跌到 80 元，這時候很多人會想，原本只能賺 20%，現在跌到 80 元，反而賺 50% 還更多 (120/80 -1 = 50%)，於是不斷攤平，就陷入了價值陷阱。

更精確的講，價值陷阱看的是評價，不是股價。因為評價包含了股價和產值，會比只看股價更客觀。為了讓大家更好了解價值陷阱，幫大家複習什麼是「評價」？本益比是其中一種評價，那什麼又是本益比？

本益比

簡單來說，可以想像是股票的 CP值。也就是股價和產值的比較。

我喜歡用母雞和雞蛋舉例，一隻價格 10 元和 20 元的母雞，誰貴？以價格來看， 20 元的母雞貴。但如果我們加上產值，再來比較一次，10 元的母雞一天產一顆蛋，20 元的母雞一天產五顆蛋，誰貴？

以評價來看，同時考量價格（雞價）與產值（雞蛋），那麼 10 元的母雞貴。因為以本益比 (CP值）來看，10 元的雞是 10 倍 (10/1=10) 本益比，20 元的雞只有 4 倍 (20/5=4) 本益比，當然 10 元的雞貴。

接著，再帶入價值陷阱觀念，價值陷阱是指本益比變低（ CP 值變高）過程，讓人誤判上漲空間更大，於是不斷攤平，但若以「未來」來看，其實降價反而變貴。

以同樣例子來說，會更好了解：一隻 20 元的母雞，一天生產5顆蛋。有一天，突然雞農將母雞降價成 15 元賣，以本益比來看，原本 4 倍 (20/5=4) ，降價後變成3倍 (15/5=3)哇！更便宜了，買起來。

但這時候，價值陷阱可能就出現了！

仔細想想，弔詭的是：為什麼雞農，要把原本一隻 20 元的母雞，降價用 15 元賣給我們呢？

很可能，是因為雞農已經預見，雞蛋的產量將會減少。很可能是這隻母雞壽命將至，亦或是生病導致產量下降，雞農看到雞蛋產量，會從過去一天五顆蛋，減少到三顆蛋，因此趕緊在事發前，降價賣雞。以我們的角度，看到是降價變便宜，因為本益比從四倍到三倍 (15/5=3) 變便宜，但以雞農的角度，看到是降價後其實更貴。因為即使降價賣，但產量下降更多，本益比從四倍變五倍 (15/3=5)變更貴。

我們與雞農，兩者角度差異在於，雞農知道我們不知道到的事。因此單看便宜的價格，實際讓我們上鉤，在我們買到母雞沾沾自喜的同時，雞農會看起來百般不願，但其實更開心。

股票也是如此，當我們不知道產值即將下修，只看股價下跌便宜，但內行（線）人，願意低價賣，絕對有他的原因，也許是看到景氣反轉，或是公司惡化導致獲利不佳。以上是價值陷阱的概念。

那該如何避開價值陷阱？

很簡單，也很難。

簡單的是，只要選股同時考量兩個數據，除了看預估本益比（母雞 CP 值），也要搭配看預估基本面（雞蛋產量）。就能減少價值陷阱迷思。

舉例來說，如果母雞價格從 20 元變成 15 元，看到價格變便宜，我們再檢查母雞的狀況很健康，雞蛋產量不會減少，那麼這種便宜，就是撿到賺到。

然而，實務上困難的是，資料取得不易，目前本益比市場大多提供歷史數據，也比較難偵測個股基本面的變化。過去在法人時，我們會用資料庫，觀察預估本益比和預估基本面的變化。但身為散戶，很難一年花幾十萬訂資料庫做這件事，這也是先天上，法人和散戶取得資源的巨大差異。不過，這件事我也正在努力改變，還需一些時間。