美國零售財報接力登場，買氣會先集中在沃爾瑪還是塔吉特？

 

美國零售財報季先看兩件事：獲利擴散與買氣分化

美股第二季財報季走到尾聲，標普500指數已有超過91%的公司公布財報，其中84%的獲利高於市場預期。家得寶(HD)先替零售業開了好頭，營收與獲利都優於華爾街估值。接下來沃爾瑪(WMT)、勞氏(LOW)、TJX(TJX)與塔吉特(TGT)會陸續公布，市場會更在意消費力道往哪裡集中。

LSEG消費者研究總監Jharonne Martis的看法很直接：消費者仍有能力撐住獲利成長，這股韌性集中在少數大型、高毛利零售商身上。她估算，LSEG追蹤的185家綜合零售商，第二季獲利將比去年同期大增231%。同一時間，美國商務部數據顯示，7月零售銷售月減，寫下9個月來首度下滑，這也讓整體買氣的分布更受關注。

 

富國銀行點名的四檔零售股，焦點都在各自的成長來源

富國銀行分析師Ike Boruchow在最新報告裡提到，北美與歐洲企業回報的客流量、銷售額都在放緩，促銷力道也在增加，消費壓力已經反映在營運數據裡。在這樣的環境下，他偏向挑選仍有各自成長動能的公司，包含亞瑪芬體育(AS)、Bath & Body Works(BBWI)、羅斯百貨(ROST)與維多利亞的秘密(VSCO)。

亞瑪芬體育(AS)週二公布的營收與獲利都優於預期，股價當天上漲2%。羅斯百貨(ROST)預計在週四公布財報，Bath & Body Works(BBWI)與維多利亞的秘密(VSCO)則分別排在8月26日與9月3日。這組名單的共同點很清楚：在消費環境偏緊的背景下，市場願意先回頭找能交出獨特成長曲線的公司。

 

沃爾瑪的雜貨優勢還在，季度同店銷售成了觀察重心

沃爾瑪(WMT)本週四公布財報，FactSet預估單季EPS為0.74美元，落在公司財測上限，營收共識值為1,866.2億美元。今年以來沃爾瑪股價漲幅不到3%，但市場平均評級仍是「加碼」，平均目標價距離現價還有約21%的上行空間。

伯恩斯坦分析師Zhihan Ma提醒，這一季同店銷售可能偏弱。她提到，去年關稅推升一般商品價格的基期效應、雜貨降價競爭，以及低收入消費者承受的通膨壓力，都讓數據變數變多。她同時也維持一個清楚的判斷：沃爾瑪基本面仍穩，若股價因同店銷售失色而明顯回落，反而提供逢低布局空間。

摩根士丹利分析師Simeon Gutman也維持正面看法。他在週四報告裡重申，沃爾瑪長線的雜貨市占率仍在擴張，會員制度與廣告業務也持續成長。這代表市場看沃爾瑪，不只看單季營收與EPS，還會看雜貨、會員與廣告這三條主線能否一起推進。

 

塔吉特的轉型進度，決定股價還能不能再往前走

塔吉特(TGT)預計在週三公布財報。FactSet顯示，市場預估其EPS為2.35美元，營收261.5億美元，同店銷售成長率為2.4%。德意志銀行分析師Krisztina Katai把同店銷售預估上調到2.9%，EPS也調高到2.51美元。

塔吉特目前正在做一輪比較明確的轉型：翻新嬰兒用品區、擴大雜貨品項、增加門市人力，這些動作都在改善客流與購物體驗。Katai認為，投資人對這份財報期待很高，轉型帶來的利多也可能已經先反映在股價裡。她接下來更在意的是，塔吉特能不能在2027財政年度達到EPS超過10美元的目標；因此，這一季的客流量與銷售成長能否延續，會是財報後最重要的觀察點。

目前FactSet給塔吉特的平均評級是「持有」，平均目標價距離現價還有約3%的下跌空間。這組數據顯示，市場對它的轉型有期待，也對後續執行保留更高要求。接下來幾家零售商的財報，會把美國消費市場的分化程度講得更完整。