111(YI)營收年減近三成，虧損收得回來嗎？

 

111(YI) 第二季營收下滑，虧損仍在擴大

111(YI) 最新公布第二季財報，GAAP EPADS 為每股虧損 0.60 美元，營收降到 3.3899 億美元，年減 28.3%。這份成績單把壓力直接攤開來看：公司整體規模仍在收縮，獲利端也還沒有轉正。

我會先看兩個訊號。第一個是整體營收下滑幅度仍大，第二個是虧損還停留在每股 0.60 美元，代表改善幅度還沒走到能讓市場安心的區間。

 

促銷產品業務成長 121%，成為少數亮點

財報裡唯一夠強的變化，來自促銷產品業務。該部門第二季淨營收達 6,070 萬人民幣，約 890 萬美元，年增 121%。在整體營收衰退的背景下，這條線能明顯成長，說明公司在部分商品或通路組合上仍有擴張能力。

我會把這個數字視為結構性亮點。它提供的是局部成長動能，對整體財報有支撐作用，但目前還不足以抵消主體業務的下滑壓力。

 

B2B 仍是主要營收來源，業務結構偏重批發

111(YI) 的業務分成 B2C 與 B2B 兩大部門，主要透過線上零售、批發藥局與實體零售藥局，提供醫療與保健產品銷售，也包含線上諮詢與電子處方等服務。從公司揭露來看，絕大部分營收仍來自 B2B 業務，這代表它的營運表現很大程度會受批發端需求與供應鏈節奏影響。

這種結構有一個特性：B2B 端一旦轉弱，整體營收會很快反映出來；B2B 若能回穩，也通常會先影響營收，再往獲利端傳導。接下來我會更在意公司後續是否能把促銷產品的成長，擴大到更核心的營收來源。

 

股價先反映壓力，後續看獲利修復能否跟上

最新交易日，111(YI) 收在 3.38 美元，單日下跌 3.15%，成交量為 11,126 股，較前一交易日增加 11.07%。這個價格反應顯示，市場對第二季財報的解讀偏保守，成交量也有放大。

就目前資料來看，我會把重點放在兩件事：營收下滑是否收斂，以及 B2B 主體業務能否重新轉強。若後續還能看到促銷產品業務持續擴張，財報的底部感會比較明確；若營收與虧損同步停留在弱勢區間，股價就會持續受壓。