Five Below(FIVE)同店銷售成長14%，毛利率撐得起上修展望嗎？

 

Q2 營收與同店成長一起往上

Five Below(FIVE)今年第二季交出一張很完整的成績單。單季營收來到13億美元，年增23%，調整後每股盈餘是1.68美元，同店銷售額也成長14%，展店數約增加9%。這組數字一起看，代表門市流量、既有店表現與展店節奏都在同一方向上走。

財務長Daniel Sullivan同步上修下半年展望，2026全財年營收預估落在56.3億至57.1億美元，調整後每股盈餘中位數上看10.07美元。對零售股來說，我會先看同店銷售額，因為這比較接近既有門市的真實體質；Five Below這一季的訊號，確實比單看營收創高更完整。

 

行銷轉向數位化，商品組合也在重整

執行長Winifred Park提到，公司正在做戰略重組，重點從過去偏單一商品中心的模式，轉向更重視產品組合與品牌故事。配合這個方向，行銷預算明顯移往社群與數位平台，定價機制也進一步簡化，目標是讓門市體驗更直觀。

這段調整的意義，在於它對準的是客群與消費場景。Five Below主要面向青少年與青春期前消費者，商品多數低於6美元，涵蓋休閒體育、時尚家居與派對零食等非必需品；當品牌溝通、商品組合與價格帶被重新整理後，門市轉化效率就有機會跟著改善。

 

2027年進軍波多黎各，展店仍在往外推

管理層也宣布，預計在2027年下半年進軍波多黎各，初期會開出數家門市。這代表Five Below的擴張還沒停，展店節奏仍在往新市場延伸。

我會把這個動作放在同店銷售與展店數一起看。若既有門市能維持14%的同店成長，同時新市場逐步落地，營收擴張的可見度就會提高；反過來說，未來要觀察的重點會是新店開出後的客流、既有店增速，以及展店是否維持目前的步調。

 

庫藏股、現金水位與華爾街評價

在資本配置上，公司第二季已斥資約6,000萬美元買回約31.1萬股，董事會也通過一項無到期日的6億美元新庫藏股計畫。第二季末，公司手上約有12億美元現金及約當現金與投資，代表它在成長投資與股東回饋之間，還保留一定彈性。

市場對這份財報的反應偏正面，分析師特別提到客流量的廣泛增長，以及公司對市場趨勢的掌握。不過，股價面在今年9月2日收在243.08美元，單日下跌0.82%，成交量187.12萬股，較前一日變動57.11%。短線價格會反映市場解讀，後面還是要回到同店銷售、展店節奏與資本配置是否持續一致。

 

燃料成本與關稅，會影響毛利率節奏

財務長也提醒，燃料成本上升可能對毛利率帶來壓力。展望第三季，較低關稅成本紅利，會被較高的去程運輸燃料成本，以及較差的庫存盤損基期部分抵銷。這讓下半年獲利變化不會只有單一方向，而是要看成本端與銷售端能否互相平衡。

至於2027年的關稅前景，公司認為這仍是持續演變的局面。目前第301條款稅率略高於臨時第122條款，管理層的看法是這未必會對毛利率造成嚴重打擊。接下來我會持續追蹤兩件事：一是同店銷售能否延續今年第二季的雙位數成長，二是燃料與庫存損耗對毛利率的影響有多大。