LuxExperience(LUXE)營收年增近19%，獲利率能否跟上指引？

 

Mytheresa 拉動第四季成長，奢侈品線上銷售仍有擴張力

LuxExperience(LUXE) 這季最值得先看的是營收表現。公司第四季合併淨銷售額達 6.638 億歐元，年增 18.7%，主力部門 Mytheresa 在排除匯率後的淨銷售額也成長 10.2%，把整體動能撐得很明確。

我會把這份財報先解讀成「主力品牌續航、其他業務改善」。NET-A-PORTER 與 MR PORTER 年增 5.6%，YOOX 年增 6.6%，三大部門的調整後 EBITDA 都比先前明顯改善，代表營收之外，獲利結構也有往好的方向走。

 

現金充沛、零銀行債務，FY27 先看穩定擴張

獲利數字上，第四季每股盈餘為 0.19 歐元，單季淨虧損 2,630 萬歐元，和去年同期因認列大筆議價收購利益而出現的 6.037 億歐元淨利差距很大。不過，這個落差比較像會計基期的變化，和營運體質是兩件事。

截至 FY26 年度結束，LuxExperience 手上有 4.427 億歐元現金及現金投資，銀行負債為零。公司同時把 FY27 淨銷售額成長目標放在中至高個位數，調整後 EBITDA 利潤率目標放在 2% 到 3%，這代表管理層對營運擴張與毛利改善仍有把握。

 

LUXE 的核心業務組合，Mytheresa 仍是主引擎

LuxExperience 的業務分成三塊：Mytheresa 主攻歐洲高端客群，NET-A-PORTER 與 MR PORTER 鎖定北美潮流消費者，YOOX 與 THE OUTNET 則做全球過季折扣精品。這種組合的好處，是把高客單價、國際配送與品牌組合放在同一平台內運作。

目前公司主要營收來源仍是 Mytheresa 與歐洲市場，這也解釋了為何 Mytheresa 的成長對整體財報影響特別大。若後續要追蹤這家公司，我會持續看 Mytheresa 的成長率能否維持，另外再看 NET-A-PORTER、MR PORTER 與 YOOX 的改善是否能繼續把 EBITDA 往上推。

 

股價短線回跌，市場先反映交易情緒

最新交易日，LuxExperience 收在 7.15 美元，下跌 3.90%，成交量 572,483 股，且比前一日暴增 633.97%。這種走法通常代表市場對財報與後續指引的解讀仍在拉扯，短線資金有進有出。

我會先把這個股價反應視為財報後的重新定價，接下來要看的還是營收成長能否延續、調整後 EBITDA 利潤率能否逐步靠近 2% 到 3%，以及現金優勢能否轉成更穩定的獲利表現。這三項如果同步走穩，市場對這家奢侈品電商的評價才有機會繼續往上。