福壽(1219)上半年轉虧，第三季毛利能否延續回升？

 

福壽上半年轉虧，食安認列與肉品壓力同步發酵

台灣食品產業今年同時碰到食安事件與原物料波動，財報先反映出來。福壽(1219)公布今年上半年歸屬母公司淨損3.08億元，每股淨損0.9元，主要壓力來自兩塊：肉品加工事業受白肉雞供給增加影響，價格承壓；中聯油脂食安事件也在第二季從嚴認列約2.1億元損失，涵蓋銷貨退回、成本退貨、存貨跌價與政府罰款。

我會先把這筆虧損拆開看，因為它同時有一次性認列，也有營運面受壓的部分。前者已經進到財報，後者還要看後續銷售與毛利能否修復，兩者對第三季到第四季的影響節奏不一樣。

 

油品與肉品的修復節奏，第三季到第四季是關鍵

福壽提到，今年前八月油品部門若排除受中聯油脂事件影響較大的大豆沙拉油，其他油品銷售指標達標率都超過九成。這代表油品本體的銷售基礎還在，公司接下來會用芥花油為基底的調合油擴大產品組合，準備迎接第四季傳統消費旺季。

肉品加工事業也有改善跡象。公司表示，八月份毛利已順利轉正，市場調整後的壓力開始回落。原物料價格近期仍偏波動，不過福壽手上有較多低價庫存，成本壓力目前還在可控範圍內。對食品廠來說，這種低價庫存的保護效果，通常會先反映在毛利率穩定度，再慢慢傳到損益表。

 

求償與食安體系升級，市場信任要靠後續執行

除了營運數字，福壽也開始處理中聯油脂事件帶來的求償問題。公司正在精算下游客戶求償損失，之後會把這部分與自身營運損失一起向中聯油脂提出求償；對於同為中聯油脂股東的泰山(1218)已提起十億元訴訟，福壽表示案件已進入司法程序，現階段不便評論。

我認為接下來更重要的是食安管理的落地速度。福壽已宣布導入新的食品安全風險預防體系，涵蓋源頭管理、製程管控、檢驗管理、追蹤溯源，並搭配第三方檢驗。這代表公司要把一次性的風波，轉成日後可被追蹤的內控制度。

後續我會盯兩件事：一是第二、三季這類認列損失是否開始收斂，二是油品與肉品毛利能否延續回升。若這兩條線同時走穩，食品供應鏈的財報壓力才有機會逐步降下來。