Pantheon把降息押到2027年，消費降溫會先壓到誰？

 

Pantheon 把降息時點推到 2027 年

Pantheon Macroeconomics 把聯準會的轉向時間往後推，核心理由放在消費支出降溫，以及低收入家庭承壓。這份看法把今年偏強的家庭支出，和接下來兩年的放緩風險放在同一條線上看。

Pantheon 估計，聯邦基金利率到 2027 年底可能降到 3.125%。他們同時提到，2026 年第四季到 2027 年第一季的支出增長會明顯放慢，原因包括春季退稅帶來的支撐逐步消失，部分資金也已用來還債。

 

消費動能來自退稅與股市，後面支撐力道往下

今年家庭支出表面上仍偏強，Pantheon 把其中一大部分歸因於春季稅收退款，以及股市上漲帶來的財富效果。這些資金現在已經花掉，或轉去償還債務，對後續消費的拉抬力也跟著下降。

他們還把低收入家庭列為壓力來源。2027 年更嚴格的醫療補助與 SNAP 資格要求，會壓縮這一群體的可支配空間，支出增速因此更容易放慢。這組判斷的重點在於，消費疲勞若繼續擴散，聯準會面對的成長壓力會比現在更明顯。

 

通膨與勞動市場一起指向政策鬆動

在通膨端，Pantheon 預期核心 PCE 到 2026 年底前大致維持穩定，2027 年上半年有機會往 2% 靠近。關稅與能源帶來的價格上行效應，到了那個時間點不再進入年度比較，物價壓力也會少一層。

勞動市場同樣提供支撐。他們估算，目前薪資增長約為每月 75,000 人，搭配 AI 技術對高需求行業的就業需求造成壓力，勞動市場的熱度有機會繼續降溫。再加上過去 40 年最後一次升息到首次降息的平均間隔只有六個月，Pantheon 認為政策調整的節奏有機會比市場現在想像得更早，但他們給出的時間點仍落在明年開始、2027 年完成降息的框架內。