Amazon(AMZN)不只是零售霸主，真正關鍵的是AWS還能放大到哪裡

Amazon 不是只在賣東西，它其實已經在定義市場規則

我一直覺得，真正該看的不只是 Amazon(AMZN) 又做了多少營收，而是它把「零售」這件事改造成什麼樣子。
當一家從書店起家的公司，最後同時坐上美國最大零售商與雲端巨頭的位置，這已經不是單純的成長，而是產業權力結構的改寫。

 

從線上書店到交易基礎建設

Amazon 的起點很小。1994 年，Jeff Bezos 離開華爾街，在 Bellevue 創立原名 Cadabra 的公司，之後改成 Amazon.com，1995 年 7 月 16 日正式開站，最早只賣書。
但它後來走的路，跟傳統零售商很不一樣：不是先靠實體店鋪再補線上，而是從單一品類出發，逐步擴成橫跨書籍、影音、日用品到各式消費品的超大型平台。

我認為最關鍵的轉折，不只是「賣更多東西」，而是第三方賣家機制。Amazon 不再只是自己進貨、自己賣貨，而是讓全球商家直接進場，自己變成交易規則與流量分配的核心。這一步，才是它從零售商變成「基礎設施」的開始。

 

零售霸主換人，背後是消費場景的變化

根據 JPMorgan 更新數據，Amazon 在 2025 年已經超越 Walmart(WMT)，成為美國最大的零售商。這個位置的象徵意義非常強，因為上一次能在銷售規模上壓過 Walmart 的，還要回到 Sears 的年代。

這件事我會解讀成一個很直接的訊號：美國消費場景的重心，已經從百貨、量販這種實體通路，持續往線上集中。
不是 Walmart 不夠強，而是 Amazon 把消費者的購買路徑、比價方式、物流期待，全部重新設計了一遍。

 

真正拉開差距的，是 AWS

如果只把 Amazon 看成零售公司，那就太小看它了。
它真正讓市場重新定價的，反而是 Amazon Web Services(AWS)。

最新數據顯示，AWS 在 2025 年營收約 1290 億美元，到了 2026 年的年化營收已經超過 1400 億美元。這不是一般企業能想像的體量，甚至單一 AWS 事業的規模，就已經大過 Salesforce(CRM)、Adobe(ADBE)、ServiceNow(NOW) 這幾家企業軟體與雲端公司去年營收的總和。

對我來說，這代表 Amazon 的商業模式已經不是「零售 + 科技」的簡單加總，而是兩條成長曲線同時在跑：
一邊是還能繼續擴張的電商與第三方交易平台；
另一邊是高毛利、可持續放大的雲端基礎建設。

 

市場怎麼看？偏多共識很明確

Seeking Alpha 目前給 Amazon(AMZN) 的量化評等是 Strong Buy，在美股 consumer discretionary 板塊裡的量化分數也排到第三。
華爾街方面，目前有 67 家機構覆蓋 Amazon，其中 63 家給偏多評等；而近一個月在 Seeking Alpha 上發表相關文章的 19 位分析師裡，也有 17 位偏多。

這種一致性其實不常見，代表市場普遍認為 Amazon 的優勢不是短期題材，而是規模、技術與商業模式形成的長期壁壘。

 

但壓力也會跟著放大

不過，Amazon 走到這個位置，質疑聲音只會更多，不會更少。
Walmart 仍在加速電商與物流布局，想縮小差距；Salesforce(CRM)、Adobe(ADBE)、ServiceNow(NOW) 這些軟體公司，也在用垂直解決方案與專業服務能力去對抗 AWS 的規模優勢。

另一個更大的問題，是雲端基礎建設過度集中。當少數巨頭掌握了大量企業客戶的運算與部署環境，客戶在議價、切換與技術選擇上就可能被綁住。這不只是商業競爭問題，也會慢慢變成監管議題。

 

這不只是 Amazon 的故事

Amazon 從 35 年前的書店新創，走到今天同時站上零售與雲端的核心位置，某種程度上，它已經不只是「一家很大的公司」而已。
它更像是一個正在重寫規則的平台：重新定義零售商是什麼、科技公司是什麼，以及哪些產業邊界其實早就被打穿了。

接下來市場要看的，可能不再只是 Amazon 能不能繼續成長，而是它在繼續放大影響力的同時，其他零售商、軟體公司，甚至監管機構，會如何重新找到自己的位置。

source: [JPMorgan / Amazon 財報與 AWS 營收資料 / Seeking Alpha]