美國汽油連一個月站上4美元，油價高檔能延續多久？

 

全美汽油價格連續一個月站上每加侖4美元

美伊衝突從今年2月底延續至今，美國民眾已直接感受到能源成本上升。Creative Planning首席市場策略師Charlie Bilello引用美國汽車協會(AAA)數據指出，今年8月每一天的全美平均汽油價格都高於每加侖4美元，創下歷史首例。

今年初的汽油均價為2.83美元，戰爭爆發初期升至2.98美元。4月突破4美元，5月一度來到4.55美元及4.56美元。7月曾回落至3.84美元，8月又多次觸及4.10美元與4.08美元，截至今年8月31日收在4.08美元。

這段走勢顯示，能源價格受到戰事與運輸限制牽動，短期波動幅度也明顯放大。汽油價格已進入家庭現金流，通勤、物流與日常消費都可能承受壓力，後續也會影響市場對通膨及利率的評估。

 

荷姆茲海峽通行受限，供應風險推高油價波動

荷姆茲海峽是全球能源運輸的重要航道。美伊開戰後，當地通行持續受限，原油供應鏈中斷風險升高，國際油價與美國燃料價格因此承受壓力。

這裡要分清楚兩個層次。戰爭消息會推升短期風險溢價；航道受阻若持續更久，才可能進一步影響實際供應量。油價能否維持高檔，仍要看海峽通行、產油國供給與美國庫存變化，單靠一兩天的價格上漲很難確認長期方向。

我常說，原油屬於事件敏感度很高的資產。地緣政治稍有變化，期貨價格便可能快速反應。退休金配置若大量押在這類商品，資產波動往往會超過生活現金流能承受的範圍。

 

美國戰略石油儲備降至四十多年低點

川普總統於今年8月30日宣布，計畫引進委內瑞拉原油，以補充美國戰略石油儲備(SPR)。這項緊急庫存目前已降至四十多年來低點，美國想要重新補庫，還要面對採購資金與原油供應問題。

今年3月，美國啟動協調計畫並釋放1.72億桶原油，戰略儲備隨後持續縮減。更早以前，拜登政府也曾多次動用數億桶儲油，包括俄羅斯入侵烏克蘭後的緊急釋放。

華府目前還有國會撥款這一關。國會若未同意投入數十億美元採購替代原油，補庫速度便會受限。低庫存會壓縮政策緩衝空間，但未來油價仍取決於戰事、運輸、供給及需求等多項因素，無法只用SPR水位判斷。

 

原油ETF工具很多，產品風險差異也很大

截至今年8月31日，原油與能源相關商品受到市場高度討論。美國石油ETF(USO)、美國布蘭特原油ETF(BNO)、美國12個月石油基金(USL)及景順德銀原油ETF(DBO)，提供不同形式的原油市場曝險。

彭博原油兩倍做多ETF(UCO)與兩倍做空ETF(SCO)帶有槓桿；每日二倍做多油氣開採產業ETF(GUSH)及每日二倍做空油氣開採產業ETF(DRIP)，追蹤的則是油氣開採產業每日表現。這類每日槓桿商品受波動與複利效果影響，持有期間拉長後，報酬可能和投資人直覺產生明顯落差。

美國汽油基金(UGA)聚焦汽油，能源類股ETF(XLE)涵蓋較廣泛的能源企業。瑞士信貸X-Links原油指數ETN(USOI)屬於ETN，法律架構也和一般ETF不同。名稱相近不等於風險相同，商品期貨、能源股票、槓桿基金與ETN需要分開理解。

 

退休配置仍以分散與總報酬為主

油價大漲時，能源商品很容易吸引目光。我自己做退休配置，會把這類資產放在衛星部位思考，主要資產仍以分散型股票ETF、債券與現金為基礎。台灣投資人常用0050建立市場部位，也有人搭配0056取得配息現金流，兩者都要回到總報酬、波動與生活支出需求衡量。

高配息或高收益商品可以提供現金流，殖利率無法單獨代表投資成果。若本金價格下跌幅度超過配息，退休資產仍會縮水；槓桿原油ETF的波動又更高，更難拿來承擔固定生活費。

美伊衝突目前已推高美國汽油價格，也削弱美國能源庫存的政策緩衝。對退休投資人來說，家庭預備金、股債配置與分散程度仍應優先處理。能源部位若要加入組合，比例、工具架構及可承受損失範圍都要先算清楚。