美股連漲三年推高股票比重，退休族現在該補回債券嗎？

 

股市連漲後，原有股債比例已經走樣

資產再平衡聽起來很平淡，對準備退休的人卻很實用。做法就是把股票、債券與現金調回原先設定的比例，讓投資組合承擔的風險回到自己能接受的範圍。

假設一開始設定60%股票、40%債券，市場漲跌幾年後，比例可能變成70比30。投資人帳面資產增加了，波動與回檔風險也跟著提高。再平衡是在管理風險預算，無須預測下一次高點會落在哪一天。

美股近年的上漲幅度很可觀。標普500指數在2023年上漲24%，2024年上漲23%，2025年上漲16%，都高於約10%的長期平均報酬。截至今年9月10日，即使指數從8月歷史高點附近小幅回落，2026年漲幅仍超過11%。

連續幾年的股票高報酬，會自然推升股票占比。科技與人工智慧帶來的漲勢很受矚目，其他產業也有參與，因此配置偏移未必只發生在重押科技股的人身上。

 

債券價格下跌，提供補回配置的空間

今年2月底伊朗戰爭爆發後，全球債券遭遇廣泛賣壓。通膨、政府債務與借貸成本引發市場擔憂，全球公債殖利率升到多年高檔，美國10年期公債殖利率也在今年9月9日觸及2023年以來高點。

債券價格與殖利率反向變動，殖利率上升會壓低既有債券價格。截至今年9月9日下午，排除配息後，iShares 7-10年期美國公債ETF(IEF)於2026年累計下跌超過4%；富達長期美國公債指數基金(FNBGX)同期下跌超過5%。

這些跌幅會讓人猶豫，因為多數人看到下跌資產，第一反應往往是再等等。從配置角度看，股票比重升高、債券比重下降，剛好提供一次調整機會。賣出部分漲多的股票，再補回價格回落的債券，便能讓風險重新靠近原訂目標。

我常說，債券在組合裡有自己的工作。它提供利息、降低整體波動，也能在退休提款期間減少被迫賣股的壓力。單看債券基金短期跌幅，很容易忽略它在完整配置中的用途。

 

紀律再平衡，減少猜測市場高低點

資產再平衡帶有「漲多減一些、跌多補一些」的紀律。股票連續上漲後，把部分獲利移往債券或現金，相當於將帳面成果轉成更穩定的退休資源。

今年9月的市場同時面對地緣政治衝突、油價突破每桶100美元、通膨壓力、聯準會新任主席、選舉週期、財政赤字，以及人工智慧對產業的衝擊。這些因素各有不同的傳導方式，也很難準確判斷哪一項會先影響市場。

投資人可以先確認自己願意承受多少跌幅，再依目標比例調整。配置規則能降低情緒干擾，也能減少因新聞恐慌而一次賣光股票的衝動。

台灣投資人也要把資產分類算清楚。0050、0056都屬於股票部位，高股息ETF即使持續配息，淨值仍會隨市場波動。殖利率無法單獨代表安全程度，評估退休資產仍要看股息、價差與稅費合計後的總報酬。

 

接近退休，更需要準備可提款的現金

再平衡的範圍可以很小，也可以分幾次完成。它代表把偏離的比例慢慢拉回來，並未要求全面賣股或全部轉成現金。

接近退休的人可以趁股票累積多年漲幅，把一部分獲利轉入現金帳戶或債券。若退休初期碰到股市下跌，生活費便能先由現金與債券支應，減少低檔賣出股票的可能。

我常提醒退休族，退休準備無須先被「一定要有3,000萬或4,000萬元」嚇住。每個家庭的生活費、退休年齡、勞保與勞退收入都不同。先估算每年現金流缺口，再安排股票成長、債券穩定與現金支出的比例，會比追逐單一資產的高殖利率更踏實。

風險承受度問卷也能協助釐清配置。先鋒集團、富達投資與普信集團(TROW)等資產管理公司，都提供相關工具。問卷只能作為起點，實際比例仍要配合退休年限、收入穩定性與市場下跌時的心理反應。

 

稅務成本會影響再平衡方式

在401(k)與IRA等具稅務優惠的退休帳戶內調整，通常與一般應稅經紀帳戶有不同的稅務結果。應稅帳戶賣出獲利資產，可能產生資本利得稅，因此交易前要把稅負納入考量。

投資人可以採取較溫和的方式。每月新增資金優先投入比重偏低的資產，股息與債息也能轉投需要補足的部位；退休提款時，則先從比重偏高的資產支應。這些方法都能降低一次大量賣出的稅務衝擊。

再平衡可以分階段完成。目前股市接近歷史高檔，債券價格經歷回落，這個環境提供了檢查配置的理由。調整幅度仍應回到個人的退休年限、現金流需求與承受波動能力，讓資產配置服務生活，而非隨著市場情緒反覆改變。