美國經濟仍成長約2%，SPY回檔後誰還撐得住

 

美國GDP維持韌性，家庭感受卻明顯分化

KPMG首席經濟學家Diane Swonk預估，美國2026年實質GDP成長率約2%，大致與去年持平，2027年才會小幅降溫。這組數字顯示經濟仍有韌性，成長成果的分配卻很不平均。

州與地方減稅、高收入家庭就業穩定，加上這群人的消費能力較強，支撐了整體支出。中低收入家庭面對物價與工作保障壓力，消費態度已經轉為謹慎。總體成長與家庭財務感受出現落差，也是目前美國經濟中空化的主要疑慮。

今年8月民眾支出維持穩定，消費者信心仍繼續下滑。通膨、汽油價格與工作保障，是一般家庭最擔心的幾個項目。消費金額尚未明顯收縮，只能說明支出還撐得住；信心下滑則反映家庭對未來收入與生活成本缺乏安全感。

我常說，退休準備不能只看GDP或股市漲幅。家庭能否留下現金、持續投入退休帳戶，往往更能反映財務韌性。當生活成本上升，緊急預備金較薄的家庭最容易被迫中斷長期投資。

 

AI與資料中心吸收資金，房地產衰退已延續約兩年

產業之間也有很深的落差。高融資成本與高建築成本持續壓迫房地產市場，相關活動已經歷約兩年的衰退。企業投資則大量流向AI與資料中心建設，資本支出集中度愈來愈高。

AI投資可以支撐設備、能源與運算基礎建設需求，也能替GDP帶來貢獻。這類支出集中於資本密集產業，對一般家庭就業與收入的傳導速度可能較慢。房地產低迷又會影響建築、家具、家電與地方經濟，兩邊的效果未必能彼此抵銷。

對長期投資人來說，這提醒我們留意指數內部的獲利來源。大型科技公司占美股指數的比重較高，AI資本支出持續成長時，指數仍可能有支撐；一旦投資速度下降，集中度也會放大波動。退休資產配置仍要保留不同產業、不同地區與債券部位，降低單一趨勢反轉帶來的衝擊。

 

前1%家庭持有逾半美股資產，底層50%接近1%

財富分配呈現更鮮明的差距。全美收入前1%的家庭持有超過一半的美國股票與共同基金，包括標普500ETF(SPY)這類核心資產；底層50%民眾的持股比例接近1%。

股市上漲時，資產增值大量集中在高收入家庭。中低收入家庭參與程度較低，能取得的資本利得有限，財務緩衝也較薄。長期下來，這會降低部分民眾對經濟制度的信任，政治兩極化壓力也可能跟著升高。

我自己看這組數字，感受很直接：能否長期持有資產，會拉開退休差距。一般家庭未必需要幾千萬元才能開始準備退休，小額、分散、持續投入同樣能累積成果。投資0050、全球股票ETF或其他低成本指數工具，都可以依收入與風險承受度安排；前提是生活預備金先留好，避免市場下跌時被迫賣出。

 

核心通膨可能到2028年底仍高於2%

Swonk預估，聯準會關注的個人消費支出物價指數，也就是PCE，直到2028年底前都可能高於2%目標。服務價格僵固、廣泛物價上漲、關稅政策、氣候干擾，以及能源與運輸成本偏高，都會拖慢通膨回落速度。

中東衝突與美加貿易摩擦，又替供應鏈增加壓力。這些因素同時存在，企業成本可能反覆波動，家庭購買力也會受到侵蝕。退休規畫需要納入長期通膨，生活費不能永遠用今天的金額估算。

高股息ETF可以提供現金流，配息率仍要和總報酬、費用及本金波動一起評估。殖利率很高，有時來自股價下跌，有時包含收益平準金或資本返還。退休族需要的是可延續的支出能力，股票成長、債券利息與現金部位都能共同支應。

 

升息與10年期公債殖利率突破5%屬於Swonk的風險預估

面對AI投資、國防支出與龐大財政赤字造成的資金競爭，Swonk預估聯準會可能在今年底前再升息兩碼，也就是50個基點。她同時認為，若政策行動延後，後續緊縮幅度可能更大。

她也預期10年期美國公債殖利率可能突破5%，並在高檔停留較長時間。持續通膨、政府大量借款、AI資本需求，以及外國投資人對美債需求疲弱，都是這項判斷的依據。這仍是一項經濟預測，後續要配合通膨、就業、財政借款與聯準會決策逐步確認。

利率升高會讓既有債券價格承壓，也會讓新投入債券的收益條件改善。我常說，退休族配置債券時，可以分散到不同到期年限，保留部分短債與現金，減少一次押注利率方向。股債配置要服務生活現金流，比例則依退休年限、支出需求與承受波動能力調整。

 

SPY單日下跌0.60%，成交量增加只能反映當日交易升溫

截至今年9月11日所列市場資料，標普500ETF(SPY)收在757.83美元，單日下跌4.57美元，跌幅0.60%。成交量為42,740,375股，較前一個交易日增加30.26%。

價跌量增顯示當天賣壓與交易活動提高，單日資料仍無法確認長期趨勢，也無法單獨判斷價格高低。後續仍需觀察企業獲利、AI資本支出、通膨與長期利率如何變化。

美國經濟目前仍有約2%的成長支撐，家庭、產業與資產持有狀況卻高度分化。退休投資人面對這種環境，可以持續依靠分散配置、預備金與紀律投入。短期市場震盪會反覆出現，長期生活支出與購買力才是資產配置需要持續照顧的尺度。