00403A主動式ETF來了，真正考驗的是能不能長抱賺到總報酬

主動式 ETF 來了，但我還是先看「值不值得長抱」

我常說，投資這件事不要只看熱鬧，要看你最後拿到的是不是總報酬。2025 年大家都在講台股主動式 ETF 是元年，短短半年規模就暴增超過 13 倍，資金很明顯是在往「主動管理」這條路跑。這也不奇怪，因為到了 2026 年，產業強弱分化越來越明顯，很多人這才發現：市值大，不代表報酬就一定好。

以前大家最熟悉的，就是買大盤、買市值型 ETF，像 0050 這種，一次把前幾大公司都打包進來。這種做法我不會說不好，它有它穩健的地方，我自己也常提到，退休規劃裡面，0050、0056 這類 ETF 本來就有位置。可是市場走到今天，單靠「大就是好」這套，真的不一定夠用了。

 

市值前 50 大，不等於人人都能賺

我看數據時，常常會有一個很直接的感受：市場不是齊漲齊跌，而是越來越分化。就拿 2020 年那種多頭來說，市值前 50 大企業裡面，居然還有超過 5 成是下跌的。到了 2025 年，市值龍頭裡面，績優組跟落後組的年報酬差距甚至拉到 240%，這就很嚇人了。

你以為買的是「前段班」，其實可能裡面還是混著一堆拖油瓶。尤其現在半導體權重已經接近 65%，傳統市值型 ETF 難免會把一些動能已經退掉的公司一起抱進來。不是說那些公司一定不好，而是它們未必還能帶你往前衝。

這也是為什麼，主動式 ETF 會開始被市場接受。因為它不是照單全收，而是可以把那些大而不漲、基本面轉弱的標的先剔除掉。

 

00403A 想做的事，我把它理解成「升級版大盤」

統一投信推出的 00403A（統一台股升級 50 主動式 ETF），我自己會把它看成是一種「市值型的升級」。它不是單純追著指數跑，而是先從市值前 200 大的股票裡面挑，再由經理人主動決定哪些要留、哪些要加碼、哪些要避開。

這檔基金的設計，說白了就是想做到兩件事：

1. 保留市值型的穩健底子
2. 再往上拚超額報酬

我覺得這個方向不難懂。像我自己投資，也不是永遠死抱同一套，我會看景氣、看產業、看估值。真正長期做資產配置的人，不會只想著「今天配多少息」，而是會想：這筆錢放 10 年、20 年之後，總共長出多少？

 

這檔 ETF 的基本資料，先抓重點就好

00403A 是統一投信推出的主動式 ETF，掛牌價格是 10 元，所以入手門檻不算高，1 萬元左右就能參與。它採 季配息，也有收益平準金機制，設計上是希望讓現金流比較穩。

經理人是 張哲瑋，有 17 年資歷，做過分析師、券商研究員、投信研究員，現在也同時管理其他基金。這點我會提醒大家，主動式 ETF 的核心真的就是「人」，不是只有商品名稱好聽就夠了。

另外，這檔基金的費用也要看清楚：

• 經理費：年率 1.2%（資產規模 200 億以下），超過 200 億的部分是 1.0%
• 保管費：年率 0.035%
• 風險等級：RR4

這些數字不一定讓人立刻有感，但我常說，費用是會複利的。你今天覺得 1% 好像沒什麼，拉長 20 年，差別就很明顯了。

 

00403A 的選股方法，重點不是追大，而是追強

它的邏輯跟傳統被動式 ETF 最大的不同，就是不會傻傻把市值前 50 大全收進來。它比較像是：

以前 50 大打底，靠 51 到 200 大去找成長股。

我自己覺得，這裡的思路其實很務實。因為現在台股裡面，很多真正有爆發力的公司，不見得已經擠進前 50 大，但成長速度可能很快。像過去幾年，市值 51 到 200 大的區間裡，就冒出不少漲幅遠勝大盤的黑馬。

00403A 的選股池大致分三層：

• 市值前 50 大：當核心資產，提供穩定性
• 市值 51 到 200 大：找超額報酬的主戰場
• 全市場監測：避免漏掉新趨勢

這樣的設計，我會說是「先穩，再攻」。不是亂槍打鳥，而是先把底盤顧好，再從中找有機會長大的公司。

 

我比較在意的是，它怎麼避開「大而不強」的公司

很多人買市值型 ETF，心裡其實想的是省事。但省事不代表效率最高。因為你會被動持有一些基本面已經轉弱、營收衰退、甚至股價長期沒表現的公司。

歷史數據很直接：

• 2020 年，市值前 50 大裡有 26 檔下跌
• 過去 10 年，市值前 50 大中，表現前 10 名平均報酬是 98.31%
• 但後 10 名平均卻是 -15.99%

你看，這差距不是小問題，是天差地遠。這也就是主動式 ETF 的價值所在：它不是保證每次都贏，但至少有機會把那些拖累整體報酬的東西先拿掉。

我自己常講，投資不是只看你買到什麼，更要看你有沒有少買錯的東西。這句話很重要。

 

產業配置上，它幾乎就是衝著科技鏈去的

從預估配置來看，00403A 很明顯是往科技核心靠：

• 半導體：約 45.5%
• 電子零組件：約 21.0%
• 其他電腦周邊：約 22.5%
• 傳產與金融：約 5.5%

這種配置很明顯，就是想抓 AI 基礎建設和半導體循環的紅利。坦白說，這種方向對了，績效通常會很漂亮；但方向一旦錯了，回檔也會很快。

我自己手上債券比例其實有點高，股債比大概是 2 比 8，我不是那種什麼都敢重壓的人。所以看到這種科技集中度很高的產品，我會把它放在比較積極的配置區，不會當成所有退休資產的核心。

 

配息有，但別把它當成高股息替代品

00403A 是季配息，很多人看到「有配息」就會有感覺，覺得好像比較安心。可是我常提醒，配息不等於報酬，殖利率也不等於賺錢。

主動式 ETF 如果真的做得好，重點應該是淨值成長，再加上一點現金流設計。它不是拿來跟 0056 那種純配息思維直接比的。

它的配息節奏是：

• 季配息
• 每年 1、4、7、10 月底評價
• 成立日起 180 天後才會首次評價
• 預估最快大概在 2026 年 11 月左右才會有首次除息機會

這種安排我覺得合理，但你還是要看整體績效。畢竟如果資本利得不夠，配息也不會憑空生出來。

 

主動式 ETF 的優勢，我承認有，但它不是無腦長抱就好

我不會把主動式 ETF 講得一文不值，它確實有優勢。像 2023 年、2025 年的數據都顯示，前段班的主動式基金，報酬能明顯超過台灣 50 指數。統一投信之前的主動產品，像 00981A，成立後的含息總報酬也表現得很亮眼，這代表他們不是完全沒經驗。

不過我還是要講老實話：主動式的本質，就是靠人。

這也代表幾個風險你要接受：

 

1. 費用比較高

經理費 1.2%，比被動型 ETF 高不少。你如果沒有拿到明顯超額報酬，這筆成本就會吃掉成果。

 

2. 績效看人，不看公式

經理人看錯產業、抓錯節奏、調倉太慢，績效就可能落後大盤。

 

3. 產業集中度高

預計有近 90% 集中在電子與半導體，一旦景氣修正，淨值波動不會小。

 

4. 配息不保證穩

有季配機制，不代表每次都能配得漂亮。

 

5. 經理人更換會影響風格

這點很多人會忽略，但我覺得很重要。人換了，基金風格可能也跟著變。

 

我對 00403A 的看法：可以用，但別神化

如果你問我，這檔 00403A 值不值得研究，我會說：值得看，但不要一看就衝。

它比較像一台跑車，適合在對的路段踩油門。尤其在 AI、半導體多頭初期，它很可能會有不錯的表現，甚至有機會勝過 0050。可是如果進入景氣末端，或者產業開始反轉，主動換股的損耗也可能放大。

我自己一直有個觀念很簡單：

• 0050，適合做核心配置
• 0056，適合想要現金流的人
• 主動式 ETF，適合想拚超額報酬、而且能接受波動的人

不要把所有希望都壓在一檔產品上，更不要被「高殖利率」或「元年光環」沖昏頭。

 

最後我想講的很簡單

投資不是比誰故事聽起來漂亮，而是比誰最後能把資產穩穩做大。主動式 ETF 的確是新工具，但它不是拿來取代所有配置的萬靈丹。

如果你本來就是偏退休規劃、偏現金流的人，我會建議你還是先把核心資產配置好，再來考慮這種比較進攻型的商品。先顧得住，才有機會賺得久。

我常說，退休不是要你賺到什麼驚天動地的數字，而是讓你未來每一年都有選擇。這比嚇自己說一定要 3、4 千萬才能退休，實際多了。