00407A主動凱基台灣不配息，真正拉開差距的是哪個複利設計？

我為什麼更在意「總報酬」，而不是每月領多少息

我常說，投資這件事，最怕的不是賺得慢，而是方向一開始就看錯。

這幾年台灣 ETF 市場真的變很快，以前很多人一開口先問「這檔每個月配多少」，現在越來越多人開始在意的是：本金有沒有長大、資產能不能持續累積。尤其 AI 帶動台股企業獲利往上走之後，大家慢慢明白一件事——真正重要的，不是殖利率看起來多漂亮，而是總報酬，也就是資本利得加上股息的整體成果。

我自己也看過不少人，追著高配息跑，最後卻忽略了價格波動和再投入效率。殖利率高，不代表你真的賺得多；有時候只是把左口袋的錢，換到右口袋而已。

 

00407A 這檔主動式 ETF，走的是不一樣的路

今年 6 月掛牌的 00407A（主動凱基台灣），就是這種新思維的代表。

它不是那種發了息再讓你自己處理的 ETF，而是直接採用不配息、股息滾入淨值再投入的設計。簡單講，就是把企業發下來的現金，留在基金裡繼續滾大，不讓複利中斷。

這種做法的精神很明確：不追求短期領息感，而是把每一分收益都拿去放大本金。

我自己一直覺得，如果你現在還在累積資產的階段，這種設計其實很合理。不是每個人都需要每月現金流，有些人更需要的是資產一路往上長。

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主動選股，不被指數綁死

00407A 跟一般被動式 ETF 最大的不同，在於它不是照著指數機械操作，而是由經理團隊主動挑股。

它用的是一套 Quantamental（量化＋基本面） 的人機協作模式。這種方式的好處是，不會死守某個公式，也不會因為指數規則限制，就錯過真正有機會的成長股。

我常說，市場最可怕的不是漲跌，而是你明知道有些產業正在變強，ETF 卻因為規則不能動。

00407A 的作法比較靈活，像 AI 伺服器、高速傳輸、先進封裝這些中長期趨勢，只要團隊判斷對了，就能把資金集中火力放上去，努力去抓超額報酬，也就是大家常講的 Alpha。

這跟我 40 歲才開始認真投資後學到的道理很像：
不是持有越多越分散就越好，而是要懂得把錢放在真正有機會長大的地方。

 

不配息的真正價值，是複利不被打斷

很多人一聽到「不配息」，第一反應是：那不是少了現金流嗎？

但如果你看的不是今天，而是十年、二十年，答案可能完全不同。

00407A 把股息全數留在基金內部再投資，這代表它可以少掉一些稅務摩擦，也不用讓收益先發到你手上，再由你自己決定要不要投入。對長線投資人來說，這種方式其實很有效率。

因為每一次配息，如果真的領出來，通常還會碰到所得稅、二代健保補充保費這些問題。錢還沒長大，先被切一刀，長期下來複利效果就差很多。

所以我自己看這類產品，重點從來不是「有沒有發息」，而是：
這筆錢能不能持續留在市場裡幫你工作。

這就是所謂的「疊加」：主動選股帶來成長，再加上不配息再投入，讓收益一層疊一層，慢慢把雪球滾大。

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市場震盪時，反而更能看出它的耐震能力

很多人平常都喜歡看 ETF 漲多少，但我自己更愛看它跌的時候表現怎樣。

因為真正能看出一檔產品功力的，不是大漲的時候大家都漂亮，而是市場一亂，它還能不能站得住。

像在 7/17 那種大幅震盪的日子，00407A 的跌幅是 -6.94%，比幾檔同類主動式 ETF 還要抗跌，包括：

• 00981A：-8.7%
• 00403A：-7.39%
• 00980A：-7.33%
• 00405A：-8.18%

這代表什麼？代表它在波動來臨時，不是那種只會跟著市場一起亂晃的產品，至少在防守上有一定能力。

另外，現在市價大約在 8.58 元，低於發行價 10 元。對習慣分批買、定期定額的人來說，這反而是比較好的切入點。不是叫你去猜底，而是價格回到相對低位時，進場門檻自然比較友善。

我一直不太贊成把退休這件事講得太恐怖，好像非得 3、4 千萬才能退休。其實真正重要的是：你有沒有用對方法，讓錢慢慢長大。

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這檔 ETF 的基本資料，先看清楚再決定

在談策略之前，先把 00407A 的身分講清楚：

| 項目 | 內容 | |---|---| | 基金名稱 | 凱基台灣主動式 ETF 基金 | | 證券簡稱 | 主動凱基台灣(00407A) | | 經理人 | 趙偉志 | | 發行價格 | 10 元 | | 基金成立時間 | 2026 年 6 月 12 日 | | 經理費 / 保管費 | 0.75% / 0.035%（每年） | | 配息政策 | 不配息（股息自動滾入淨值） | | 產品定位 | 追求超額報酬、純粹資本利得成長的非指數化台股 ETF |

 

0.75% 經理費，買的是什麼？

如果你習慣買 0050 這種被動型市值 ETF，看到 0.75% 的費用，可能會覺得不便宜。

但我常說，主動式 ETF 跟被動式 ETF 本來就不是同一件事。被動產品是照規則走，主動產品則是請團隊幫你看盤、研究、調整部位。這個 0.75%，本質上就是請專業團隊做代客理財。

所以重點不是費用看起來高不高，而是：
扣掉費用後，能不能還打贏大盤。

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它為什麼被看好？因為過去有實績

00407A 的另一個賣點，是它背後團隊過去的成績。

從過往的基金累積報酬表現來看，主動策略在很多統計區間裡，報酬都明顯優於參考指標。像圖表中長線區間，累積報酬甚至可以到 365%，對比指標則是 291%，差距不小。

這種數字不是拿來說故事而已，而是在告訴你：
主動選股如果真的有能力，就有機會在長期累積出明顯的超額報酬。

我自己一直相信，買主動式 ETF，本質上就是買經理團隊的判斷力。
既然如此，過去是否有穩定勝率，當然很重要。

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Quantamental 模型：不是只靠數字，也不是只靠感覺

00407A 的選股邏輯，我覺得最值得看的就是這個 Quantamental 模式。

它不是單純跑量化，也不是全靠主觀感覺，而是把兩者結合起來：

 

1. 量化先看風險

先用多因子模型和總體經濟數據，判斷目前市場處在哪個階段。
這一步比較像雷達，目的不是追高，而是先避開估值太貴、風險太高的區域。

 

2. 基本面再挑標的

接著由經理團隊深入看公司的實質獲利成長、EPS 預估、產業趨勢，找出真正有機會的企業。
像 AI 基礎建設、CPO 矽光子、先進封裝這些主題，不是光看題材熱不熱，而是看公司能不能真的把營收變成獲利。

 

3. 動態調整部位

如果景氣往上，就提高攻擊性；
如果市場過熱或產業進入調整，就可以降風險、拉現金。

這一點我很認同。投資不是逞強，不是每次都要硬扛。
該守的時候守，該攻的時候攻，這才是長線能活下來的方法。

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持股結構很清楚：科技、半導體、AI 供應鏈

00407A 的配置風格非常鮮明，就是偏向科技成長，尤其集中在泛電子供應鏈。

 

產業分布

• 電子-半導體：33.1%
• 電子-電子零組件：25.3%
• 電腦及周邊設備：11.7%
• 其他電子：9.6%
• 通信網路：5.0%

這樣加起來，電子相關權重超過八成。
意思很簡單：它不是那種雨露均霑的平衡型產品，而是明確押注科技主線。

我自己看這種配置，會覺得它很像「成長型衛星部位」：
不是拿來防守的，是拿來吃趨勢的。

 

核心持股也很有代表性

前幾大持股包括：

• 台積電 9.33%
• 聯發科 6.29%
• 台達電 4.08%
• 欣興 3.77%
• 台光電 3.67%
• 奇鋐 3.45%
• 緯穎 3.26%
• 智邦 3.14%
• 國巨 2.93%*
• 南電 2.53%

後面還有像藥華藥、日月光投控、旺矽、台燿、貿聯-KY、臻鼎-KY、川湖、力旺、聖暉*、金像電等標的。

這份名單透露的訊息很明確：
它鎖定的是台灣真正有實力、而且能吃到 AI 與高階製造趨勢的企業。

不是亂追話題股，而是把火力集中在有實質獲利能力的公司上。

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跟同類比較，00407A 的差異在哪裡？

把 00407A、00403A、00981A 放一起看，差別其實很清楚。

| 比較項目 | 00407A（主動凱基台灣） | 00403A（主動統一升級50） | 00981A（主動統一台股增長） | |---|---|---|---| | ETF 類型 | 主動式 ETF | 主動式 ETF | 主動式 ETF | | 配息政策 | 不配息，自動再投入 | 季配息 | 季配息 | | 掛牌時間 | 2026/06/12 | 2026/05/12 | 2025/05 | | 經理費率 | 0.75% | 1.0%～1.2% | 約 1.0% | | 選股範圍 | 全市場彈性選股 | 前 50 大核心＋51~200 大黑馬 | 鎖定市值前 300 大企業 | | 產業集中度 | 高度集中半導體與電子零組件 | 科技電子股為主，約 90% | 科技成長股為主 |

 

最關鍵的分界：配息還是不配息

00403A 和 00981A 還是保留配息設計，讓投資人每季領現金。
00407A 則是完全不配息，走的是極致複利路線。

如果你現在不是在靠股息生活，而是想把資產做大，00407A 的設計反而更乾淨。

 

費用也有優勢

主動式產品費用通常不低，00407A 的 0.75% 算是相對有競爭力。
長期來看，內扣費用少一點，留下來滾的錢就多一點。

 

選股彈性更大

00403A、00981A 雖然也是主動式，但多少還有市值框架。
00407A 是全市場彈性選股，比較不受市值排名限制，這對主動團隊來說，操作空間會更大。

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有哪些優點？有哪些風險？我認為都要講白

 

三個優點

1. 複利效率高
不配息、股息自動再投入，能避免稅務摩擦，也能讓資金持續工作。

2. 主動汰弱留強
不像被動 ETF 只能照規則換股，00407A 可以因應趨勢與基本面變化，動態調整部位。

3. 費用相對合理
在主動式 ETF 裡，0.75% 的經理費不算特別高，算是有競爭力。

 

三個隱憂

1. 沒有現金流
如果你是靠配息過生活的人，這檔不適合你。

2. 波動可能比較大
因為高度集中科技股，市場修正時淨值起伏會比較明顯。

3. 有經理人風險
主動式產品再怎麼厲害，最後還是要看團隊判斷對不對。未來能不能持續勝過大盤，還是要持續觀察。

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我會怎麼看這檔 ETF？

如果是我自己，我會把 00407A 看成一種成長型衛星配置，不是核心防守部位。

我一直覺得，退休規劃不該只靠高股息，也不該只靠幻想暴富。真正合理的做法，是把資產拆成幾塊：
有穩健的核心部位，也有追求成長的衛星部位。

如果你已經有像 0050 這種市值型核心，或是有一些 0056、高股息 ETF 在提供現金流，那麼 00407A 這類不配息主動 ETF，就可以當成一塊追求超額報酬的拼圖。

我最近身體有點狀況，更覺得一件事很重要：健康跟資產配置一樣，都不能只靠單一做法。
投資也是，不能只盯著配息，卻忘了總報酬；也不能只想衝報酬，卻完全不管風險。

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適合誰，不適合誰？

 

比較適合這三種人

1. 想放大本金的長線投資人
你不缺現金流，重點是讓資產盡量長大。

2. 在意稅務摩擦的人
如果你本身所得就高，或股息收入不少，00407A 這種不配息設計能省下不少麻煩。

3. 相信基本面與產業趨勢的人
你認同量化加基本面的選股邏輯，也看好台灣科技供應鏈長線發展。

 

比較不適合的人

1. 靠配息過生活的人
你需要每月或每季現金流，這檔不符合需求。

2. 看到波動就緊張的人
如果帳面一跌你就睡不好，重倉科技的產品可能會讓你很不舒服。

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最後的想法

我常說，市場上很多人一直在問「哪一檔殖利率最高」，但真正該問的是：你的錢，有沒有在做最有效率的累積？

00407A 的價值，不在於它會不會讓你每月收到錢，而在於它把重點放回資產成長本身。
它用主動選股去找 Alpha，用不配息去強化複利，用科技與半導體的長線趨勢去做資產放大。

如果你是還在累積退休金、又不缺現金流的人，這種思維其實很值得看一看。

我自己會把它理解成一句話：
不是先追求領得多，而是先想辦法讓本金長得更快。