美國研擬買回長債壓低殖利率，長天期債券還會震盪嗎？

 

美國財政部研擬壓低長債殖利率

截至今年8月25日，美國財政部長貝森特正研擬更積極的債市措施，試圖阻止10年期美債殖利率逼近5%。福斯財經網引述熟悉貝森特想法的華爾街高層，形容財政部準備對推升長期殖利率的「債券義勇軍」展現強硬態度。

這項說法目前來自媒體與匿名人士，仍屬政策研議階段。可以確認的方向，是財政部希望降低長期借貸成本，避免殖利率快速上升，進一步壓縮企業投資、房貸需求與期中選舉前的經濟成長。

債券價格與殖利率呈反向變動。當市場大量拋售長債，債券價格下跌，殖利率便會走高。10年期殖利率逼近5%，影響範圍會從政府融資一路傳到企業與家庭。

 

增發短債與買回長債，目標是改善供需

財政部考慮增加短期國債發行，同時減少長期債券供給，甚至可能取消20年期公債。這種安排可把部分融資需求移往短端，降低長債市場需要消化的籌碼。

今年8月25日前一週，財政部已宣布把長期公債的流動性支持買回規模提高一倍。買回可增加交易流動性，也能向市場傳達財政部願意穩定長債秩序的態度。

CNBC另有報導指出，財政部可能運用一般帳戶中接近1兆美元的資金支應買回。近1兆美元仍是潛在資金規模，實際動用多少、持續多久，以及是否搭配調整發債年期，仍要等待正式方案。

 

40兆美元國債與AI資本需求仍會推高利率壓力

華爾街高層也承認，調整發債結構與擴大買回只能處理短期市場壓力。美國國債已升至約40兆美元，龐大的再融資需求仍會持續增加債券供給。

人工智慧基礎建設也在爭奪資金。資料中心、電力與晶片設備需要大量資本，政府與民間企業同時籌資，長期資金成本便容易維持在較高位置。債券供需壓力尚未消失，財政部操作能否長期壓低殖利率，仍受赤字、發債規模與資本支出影響。

川普政府在剩餘任期內傾向維持擴張路線，沒有尋求財政緊縮的規畫。白宮希望透過提高經濟產出與稅收，逐步降低債務負擔；直接加稅與嚴格削減支出，則被視為可能壓低景氣的政策選項。

 

退休配置要管理債券天期與總報酬

我常說，債券可以提供現金流與降低波動，但長天期債券對利率很敏感。殖利率上升時，長債價格跌幅通常高於短債；殖利率下降時，長債的價格反應也會更大。退休族若把長債當成定存替代品，資產淨值可能出現超出預期的波動。

我自己看債券配置，會同時檢查到期年限、信用風險、配息來源與總報酬。配息率無法單獨代表投資成果，領到利息之後，還要把價格漲跌一起算進去。需要近期生活費的資金，可偏向現金與短天期債券；能承受波動的長期資金，再搭配0050等股票型ETF。偏好0056等高股息ETF，也要把股價變化與配息合併評估。

財政部的政策動作可能暫時穩定長債市場，持續效果仍要看正式買回規模、長債發行量、財政赤字與經濟成長。退休準備無須猜中單次利率轉折；股票、短債、長債與現金各自安排用途，現金流才有較穩定的基礎。