美國9月就業僅增2.9萬人，10月不升息預期能撐起美股與長債嗎？

 

9月就業增幅降至2.9萬人，勞動需求明顯降溫

美國9月非農就業人數僅增加2.9萬人，低於市場預期的8.5萬人。8月新增就業也從初估的16.2萬人，下修至13.3萬人。夏季招聘一度強勁，進入9月後，企業用人需求已明顯放慢。

就業增幅低於預期，通常會改變市場對利率的判斷。企業招聘放慢，代表經濟活動可能開始降溫，薪資與物價的上行壓力也可能跟著減輕。聯準會繼續升息的急迫性因而下降。

這類數據會影響標普500指數ETF(SPY)與納斯達克100指數ETF(QQQ)的投資情緒。利率壓力下降，有助於降低股票估值面臨的折現壓力；就業過度疲弱，也可能引起市場對企業營收與獲利的擔憂。單靠一份就業報告，還無法判定美股後續方向。

 

10月維持利率不變的機率升至81.7%

截至今年（2026年）10月3日，CME FedWatch顯示，聯準會在10月28日會議升息的機率，從前一天的24.4%降至18.3%。一週前，這項機率還高達64.2%，短時間內出現大幅調整。

市場目前預估，聯準會維持目標利率不變的機率已升至81.7%。暫停升息成為主要情境，反映投資人已經重新評估近期的貨幣政策路徑。

我常說，這些機率代表當下的市場定價，會跟著新資料快速變動。10月會議前若再公布通膨、薪資或消費數據，18.3%與81.7%仍可能調整。退休投資人可以用它了解市場預期，無須把單日變化當成長期配置的指令。

 

通膨與就業同步降溫，近期利率路徑重新定價

本週稍早公布的個人消費支出通膨數據，物價升幅也低於市場預期。就業與通膨同時降溫，使市場從10月可能再升息，快速轉向利率維持原位。

兩項數據互相支持暫停升息預期。聯準會仍會觀察後續資料，因此目前較合理的解讀，是近期升息壓力下降，政策方向仍保留調整空間。若通膨重新升高，或薪資與消費保持強勁，市場定價還會再變。

對SPY與QQQ來說，較低的升息機率可以減輕估值壓力，經濟放慢則可能影響企業獲利。這兩股力量會同時存在。科技股對利率變化通常較敏感，短期波動也可能比整體市場更大。

 

長天期公債受惠於利率預期，信用風險仍要分開評估

利率預期轉變，也會影響20年期以上美國公債ETF(TLT)與投資級公司債ETF(LQD)。長天期債券對利率變動較敏感；市場預期升息機率下降時，債券價格通常較容易獲得支撐，波動幅度也可能放大。

LQD除了利率因素，還包含企業信用風險。若就業降溫只是讓經濟回到較溫和的成長速度，投資級公司債可能同時受惠於利率壓力減輕。若經濟快速惡化，信用利差可能擴大，部分抵銷利率下降帶來的好處。

我看退休配置，會把債券當成降低波動與準備現金流的工具。債券期限與信用風險要分開管理，也要避免只因一次數據公布，就大幅改變股債比例。

股票部位可以透過0050等大盤型ETF參與長期成長；偏好0056等配息型ETF的人，也要一起檢查總報酬、成分股集中度與配息來源。退休準備靠的是可持續的資產配置、生活預備金與定期再平衡，單次殖利率或單場利率會議都承擔不了全部任務。接下來可持續觀察就業修正、通膨走勢與聯準會指引是否維持同一方向。