Zions財報超預期，真正撐住銀行收益的是哪一項？

我看高利率時代的兩種現金流：銀行賺得多，ETF配得勤

我常說，投資不要只盯著股價漲跌，現金流才是很多人真正需要的東西。尤其在利率還維持高檔的階段，你會很明顯看到兩條路一起熱起來：一條是銀行本業賺得更有力，另一條就是收益型 ETF 持續把配息往外送。

這次最有代表性的，就是美國區域銀行 Zions Bancorporation(ZION)，加上加拿大市場一串宣告 8 月配息的收益型 ETF。這兩個看起來不是同一類東西，但其實都在講同一件事：市場現在很在意「收益」。

 

Zions 這份財報，說明銀行不是每一家都會被高利率拖垮

先看 Zions。它第二季的表現，老實講是超過市場預期的。

• 非 GAAP 每股盈餘（EPS）1.74 美元
• 比市場預估高 0.17 美元
• 營收 114 億美元
• 年增 36%
• 也比預期多出大約 2.63 億美元

在區域銀行面對存款成本上升、貸款成長放慢的情況下，這種成績不算常見。這表示它在利差管理、資本運用上，還是有一定功夫。

我自己常看銀行，不會只看 EPS 漂不漂亮，我更在意它的「本業」穩不穩。Zions 這次的核心數字也還算漂亮：

• 淨利息收入 6.77 億美元
• 年增 4%
• 淨利息收益率（NIM）3.27%
• 去年同期是 3.17%
• 跟上一季持平

這代表什麼？簡單講，就是在升息周期快到尾聲的時候，它還能把利差守住。對銀行來說，這就很重要了。

 

獲利不是只靠一次性的東西

有些財報看起來很漂亮，但仔細一看，可能只是靠一次性收益撐起來。我自己會特別注意這一點。

Zions 這季的稅前撥備前淨利（PPNR）是 5.97 億美元，年增高達 84%。裡面還包含 2.52 億美元的稅前淨收益。
如果把這類一次性因素排掉，調整後的 PPNR 仍有 3.32 億美元，還是年增 5%。

這就比較踏實。意思是說，不是只靠短期運氣，基本營運本身也有成長。

 

壞帳沒有爆，存款也還算穩

我常說，銀行最怕的不是賺少一點，而是資產品質一出問題，後面就麻煩了。

Zions 這次在風險控管上還算穩：

• 淨貸款與租賃核銷損失率年化 0.06%
• 去年同期是 0.07%

這種水準算是可控，沒有看到明顯惡化。

信用損失提列部分，本季提列 300 萬美元，去年同期是負 100 萬美元，等於從回沖變成小幅提列。這代表管理層對未來還是保守一點，但不是那種突然很悲觀的狀態。

另外，資金面也不差：

• 第二季總存款 766 億美元
• 季增約 4%
• 排除券商存款的客戶存款 727 億美元
• 也同樣成長 4%

這點我覺得很有意思。因為這幾年很多人把錢往貨幣市場基金或高收益工具挪，銀行存款不一定留得住。Zions 還能維持存款成長，代表客戶黏著度不差，資金來源也比較穩。

 

另一邊，加拿大 ETF 在做的，就是把「配息」這件事做到很明白

如果說 Zions 代表的是銀行本業的獲利能力，那加拿大市場上的這些收益型 ETF，就代表另一種投資人需求：我就是想要穩定現金流。

Evolve 系列這次就有多檔產品宣布 8 月配息。

 

Evolve European Banks Enhanced Yield ETF

不管是避險版 EBNK:CA，還是未避險版 EBNK.B:CA，都將在 8 月 10 日配發每單位 0.145 加幣的月配息。

• 除息日：7 月 31 日
• 登記日：7 月 31 日

這類產品鎖定的是歐洲銀行股，搭配增強收益策略。歐洲銀行本來就有相對不錯的股息條件，加上利率還在高檔，對偏好現金流的人來說，自然會有吸引力。

 

Evolve Canadian Utilities Enhanced Yield Index Fd ETF

加拿大公用事業這檔 UTES:CA，則宣布每單位 0.13 加幣的月配息。

• 支付日：8 月 10 日
• 除息日：7 月 31 日
• 登記日：7 月 31 日

公用事業本來就屬於比較防禦型、配息型的產業。這種 ETF 的重點，不只是持有公用事業，而是透過指數化與增強收益設計，讓投資人拿到比較固定的現金回饋。

 

連科技股也開始被包裝成「有點現金流」的產品

我一直提醒大家，不要被「高股息」四個字沖昏頭，但也不要以為只有金融股、公用事業才能做配息。

像 Evolve 的 FANGMA Index ETF 系列，也有自己的月配息安排：

• TECH.U:CA（美元計價、未避險）
  每單位 0.0016 美元
• TECH.B:CA（加幣計價、未避險）
  每單位 0.0016 加幣

一樣是：

• 除息日：7 月 31 日
• 登記日：7 月 31 日
• 支付日：8 月 10 日

老實講，這個配息金額不高，跟銀行或公用事業 ETF 沒辦法比。不過它反映的是另一種市場趨勢：連大型科技股這種偏成長、偏回購的資產，也有人想把它做成帶點現金流的工具。投資人要的，就是組合更有彈性。

 

我自己會怎麼看這件事？

我常說，退休規劃不是看你能不能抓到神奇飆股，而是看你能不能把資產配置做好。

這次 Zions 的財報，加上加拿大這些 ETF 的配息公告，其實很清楚地告訴我們一件事：

1. 高利率環境還沒完全結束前，銀行的利差仍可能有利可圖
2. 收益型 ETF 會持續吸引想要穩定現金流的人
3. 市場對「配息」和「收益」的重視，已經不是短期現象

但我也要提醒一句，這些東西不是沒有風險。

銀行獲利如果碰到未來降息、經濟放緩，利差優勢未必能一直維持。
而收益型 ETF 雖然配息穩定，背後的標的股價還是會波動，尤其是跨歐洲、加拿大、美國市場的產品，匯率風險也不能忽略。

所以我的想法還是一樣：看總報酬，不要只看殖利率。
有配息很好，但前提是你拿到的是一個整體健康、風險可控、能長期持有的資產配置，而不是被單一數字騙進去。

 

結語：市場現在追的是「可持續的現金流」

從 Zions 的獲利表現，到 Evolve 一系列 ETF 的月配息安排，這背後其實都在說同一件事：
在利率和通膨還不太穩的時代，投資人更在意的是能不能拿到持續、穩定、看得懂的收益。

我自己一直覺得，投資不用搞得很恐怖，也不用動不動就說要幾千萬才可以退休。
真正重要的是，你有沒有把資產放在合適的位置，讓它慢慢替你工作。

銀行股也好，ETF 也好，重點都不是「哪個最熱」，而是哪個適合你的退休現金流規劃。