企業利潤占GDP比重創高，退休配置該先加股票還是債券？

 

企業稅後利潤占GDP比重創新高

截至今年第二季，美國企業稅後利潤占名目國內生產毛額(GDP)的比重，已升至歷史新高。這項利潤數據經過庫存估值與資本消耗調整，更能反映企業部門從經濟活動中取得的財務回報。

企業獲利能力來到歷史高檔，代表經濟成長帶來的收益，有相當高的比例流向企業與資本持有人。對長期投資人來說，持有股票等生產性資產，便有機會參與企業獲利成長。

不過，總體企業利潤占比上升，無法推導每家公司都能同步成長，也無法單獨證明股市價格具有吸引力。產業競爭、成本結構與個別公司的經營能力，仍會造成很大的獲利差異。

 

員工薪酬占比降至1947年以來低點

同一段期間，員工薪酬占企業GDP的比重降至1947年以來最低水準。企業部門取得更高利潤，勞工從經濟產出分得的比例則持續縮小，資本與勞動所得的差距已達歷史性的規模。

兩項數據使用的分母口徑有所差異，不能直接相減。不過，它們呈現的長期方向相當清楚：企業獲利占比提高，勞工薪酬占比下降。經濟成長創造的收益，愈來愈集中於企業主與投資人。

這種分配變化也會進入薪資成長與所得不均的公共討論。對一般家庭而言，單靠工作收入累積退休金，壓力可能逐年增加。透過長期儲蓄持有企業股權，因而成為退休準備的一個重要環節。

 

工會、海外外包與自動化削弱薪資議價能力

企業獲利與員工薪酬的脫鉤已持續數十年，經濟學家多半從三項結構因素解釋。工會力量長期衰退，使勞工集體談判能力下降；製造業外移至海外，增加本地勞工面臨的替代壓力；自動化技術快速發展，也讓部分工作可以由機器與軟體完成。

這些變化共同壓低勞工的薪資議價能力，企業則更容易保留生產力提升帶來的收益。當資本所得增長速度長期高於薪資所得，持有資產與完全依靠薪水的家庭，財富差距便可能持續擴大。

我40歲才開始投資，所以很能理解許多人看到這類數據時的焦慮。我的做法一直很樸素：固定儲蓄、分散持有ETF，再給複利足夠時間。退休準備無須先被「一定要有三、四千萬元」嚇住，家庭支出、退休年限與可持續現金流都要一起估算。

 

TLT單日下跌0.20%，反映當天債券價格變化

2026年8月29日發布資料所載的最近一個交易日，iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT)收在83.13美元，較前一日下跌0.17美元，跌幅0.20%。當日成交量為17,361,883股，較前一個交易日減少15.96%。

單日跌幅與量縮提供的資訊有限。它們可以描述當天價格與交易熱度，尚無法單獨確認長期利率趨勢，也無法判定資金已全面轉向避險資產。長天期公債對利率變化相當敏感，利率上升時價格容易承壓，利率下降時價格通常較有利。

觀察債券ETF時，我會把利息收入與價格波動放在一起看。配息率只呈現一部分回報，總報酬才涵蓋完整投資結果。成交量下降也需要搭配後續利率、通膨與市場交易狀況判讀。

 

退休配置要同時處理成長、現金流與波動

企業利潤占比創高，說明長期持有企業股權仍有經濟基礎。員工薪酬占比下降，也提醒受薪家庭及早建立資產收入。這兩項趨勢都支持退休規畫納入股票ETF，但無法保證短期股價一路上漲。

像0050這類市值型ETF，可以承擔長期成長的角色；0056等高股息ETF，可以提供較具體的配息感受。高殖利率仍要搭配淨值變化、配息來源與總報酬評估，避免把配出的現金全部視為額外獲利。

我自己手上債券比例偏高，股債比約2比8，主要考量生活階段與波動承受度。每個家庭都可以依退休時間、支出需求與收入穩定性調整。股票負責成長，債券協助穩定現金流，分散配置也能降低單一市場變化對退休生活的衝擊。