【美股焦點】英特爾能夠谷底翻身嗎? 兩張王牌逆襲 AI 時代

賴元平

天道酬勤，人到宜謙

賴元平

2025-07-03 08:40

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INTC

過去的晶片巨人，如今還有救嗎？

2024 年至今，英特爾(INTC)股價一路走跌，截至 2025 年 6 月 30 日英特爾的收盤價為 22.4 美元，年跌幅達 27.37%，遠遠落後同業輝達(NVDA)（+27%）、博通(AVGO)（+68%）、台積電(TSM)（+31%）等一線 AI 概念股。正當它的競爭對手的股價在近期頻頻創下新高，這家曾經的晶片霸主，如今的股價連 2021 年疫情高點 68.26 美元的一半都不到。

不過近期英特爾正悄悄翻身，在兩大領域 ── 製程節點與 5G 晶片解決方案上，都有所突破。

Intel 18A 製程接近量產階段

這幾年大家都知道，英特爾在先進製程上落後台積電與三星，尤其在 5 奈米、3 奈米時期，被逼到得仰賴台積電代工。

但根據 CLST 的一份前瞻性的技術報告，英特爾最新一代的 18A 製程（類似台積電的 2nm，但目前量產進度與良率仍落後台積電一到兩個節點），採用了 RibbonFET（GAA 環繞閘極電晶體架構）與 PowerVia（晶圓背面供電技術），相較於前代技術，效能提升約 25%、功耗改善約 36%，18A 製程預計將在 2025 年底開始進行量產，2026 年加速擴產。

首波產品是自家的下一代個人電腦 CPU「Panther Lake」，目標是其中七成由英特爾內部的晶圓廠自行生產，僅少部分核心交由台積電代工。這代表英特爾正試圖重奪製程主導權，擺脫對台積電的高度依賴。這不僅是供應鏈調整，更是營運體質的翻轉。因為自產比委外代工毛利更高，若良率能提升，對整體利潤將是一大助力。

新一代 5G 核心網路處理器 Xeon 6，效能與節能雙雙突破

根據 The business research company 的市場研究，全球 5G 核心網路市場未來5年正以年複合成長率（CAGR） 25% 的速度快速成長，預期將從 2024 年 20.8 億美元的規模，到 2029 年成長到 76.4 億美元。5G 核心網路這個快速成長的領域，也吸引了眾多科技巨頭投入競爭，包括 Nokia、Ericsson、華為、三星與思科(CSCO)等系統整合商，以及英特爾、超微(AMD)、邁威爾(MRVL)等晶片供應商。

在這個戰場上，英特爾雖不是最搶眼的品牌，卻是「幕後硬體核心」的關鍵推手。多年來，Intel Xeon 處理器早已廣泛部署於全球多數 5G 核心網路架構之中，是眾多電信業者建構虛擬化、雲端化核心系統的首選平台。

而這場演化正在進入新階段。英特爾推出全新一代 Xeon 6 處理器，搭載高效能的 E-core 架構，並結合基礎設施電源管理器（Infrastructure Power Manager，IPM），實現效能與節能的雙重突破。以與 Nokia 的合作實測數據為例，Xeon 6 處理器與前一代相比效能提升 150%、耗電量降低 60%、伺服器空間縮減 60%。

這不只是技術升級，而是整體營運成本結構的重塑。這樣的落差，將像是上一代若需要 10 台伺服器、耗費 100 度電才能達到的算力，如今只要 4 台伺服器、 40 度電，就能達到。對 Nokia、SK Telecom、NTT Docomo、三星、戴爾(DELL)等合作夥伴來說，代表的是更低的成本、更小的空間與更高的財務槓桿效益；對英特爾而言，這是從 AI PC 以外，重新在雲端與電信基礎設施市場上找回關鍵地位的最佳良機。

市場意見分歧，但低基期帶來潛在反轉吸引力

目前市場對英特爾的看法可說是多空交雜。一方面，看多派如 Walter Zelezniak Jr 與 Sungarden Investment Publishing ，認為隨著英特爾在製程與產品架構上的技術突破，轉型之路雖然艱難，但長線仍有翻身機會。另一方面，中性偏空的聲音則來自 Envision Research 與 Kumquat Research，認為英特爾雖已逐步解決成本壓力，但庫存與競爭壓力仍在，短期基本面挑戰依舊存在。

至於看空派，如 Livy Investment Research 與 Rick Orford，甚至認為英特爾已經錯失產業轉型的黃金時機，類似於當年錯失智慧型手機浪潮的黑莓機，前景堪憂。

英特爾再換高層，轉型壓力下重整戰隊

值得留意的是，英特爾內部近期也出現重大高層人事變動。2025 年 6 月 30 日，英特爾宣布首席策略長 Safroadu Yeboah-Amankwah 正式離職，這是新任執行長陳立武（Lip-Bu Tan）上任以來最新的整頓動作。Yeboah-Amankwah 自 2020 年起擔任要職，主導成長策略與英特爾投資公司（Intel Capital）投資事務，其部分職責將由新任首席技術暨 AI 長 Sachin Katti 接手，創投業務則改由陳立武親自督導。

陳立武自今年 3 月接任執行長以來，展開大規模改革，包括裁撤中層管理、重組 AI 與資料中心部門，力圖打破過往「臃腫又緩慢」的決策體系。他坦言，英特爾必須在 AI、先進製程與資料中心找到明確定位，否則難以脫離 2024 年虧損高達 188 億美元的困境。這場自上而下的整頓，也顯示出英特爾正在經歷一場深層轉型，既是挑戰，也是潛在轉機。

英特爾三大關鍵仍需驗證，宜關注但不宜躁進

對於想進場布局或關注英特爾的投資人來說，建議關注這三個關鍵：

18A 製程量產進度與良率改善情況
Xeon 6 與 IPM 在5G與雲端市場的滲透速度
財報轉虧為盈的時點與自由現金流變化

整體來看，在 AI 基礎建設成長與英特爾積極轉型的背景下，未來股價確實存在上漲反彈的空間。然而，轉型進度、產品滲透與財報改善仍需時間驗證。若投資人手上持有英特爾股票，建議持有但需密切追蹤其製程量產進度、伺服器市場滲透率與財報轉虧為盈的時間點，以等待潛在的估值修復；但若尚未持有的，建議保守觀望，直到公司營運有明顯改善或股價突破關鍵技術位階後，再考慮分批布局，避免過早進場承擔轉型風險。