【台股研究報告】外資、投信大量布局緯創(3231)，看好2023年伺服器的營收成長

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公司介紹

緯創(3231)成立於2001年，前身為宏碁(2353)的DMS部門（設計、製造、服務），如今為全球第三大筆記型電腦製造商；緯創主要提供品牌客戶ODM的服務，其中的代工項目包括筆記型電腦、桌上型電腦、手機和儲存設備等；此外，公司也積極發展附加價值、投資的事業，提供客戶技術服務解決方案，領域包含了顯示器元件、企業服務、工業電腦、物聯網和醫療等。

緯創以台灣、美國和中國作為主要的研發及售後服務據點，生產地區則延伸至世界各地；在台灣的前兩大競爭者分別為廣達(2382)、仁寶(2324)。

緯創2022年表現大幅優於預期，全年度EPS持續突破前高

緯創2022年Q4營收2,638億元，季增6%、年持平，EPS 1.46元。緯創在Q4的表現大幅優於市場的預期，EPS高於預期之1.01元，其中主要受惠於iPhone營收的成長、認列立訊的投資評價利益。

整體來看，緯創2022年營收9,846億元，年增14%，EPS 4.01元，EPS創了2012年以來的新高，並維持逐年增長的趨勢；其中營收的成長主要來自於伺服器年增52%、顯示器年增20%、產品組合的改善。

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子公司緯穎傳佳音，預期緯創後續營收逐季增長

受到農曆春節和PC產業需求低迷的影響，緯創2023年1月營收549億元，呈現月減、年減的情況，但值得注意的是，旗下的子公司緯穎(6669) 1月營收164億元，年增長29%，持續創同期新高，因此市場預期1月即為緯創的谷底，接下來將呈現逐季增長的態勢，預估緯創2023年Q1營收2170億元，季減17%、年減17%，EPS 0.38元，其中本季預期獲利減少的原因來自於營收和毛利率降低。

看好伺服器在今年的成長性，關注下半年PC市場的回溫情況

展望2023年，緯創的主要成長動能將來自於伺服器，隨著新平台的推出將刺激企業換機需求，且緯創逐漸降低中系客戶、提升美系客戶的比例，預估伺服器佔營收的比重將從2022年的36%提升至38%，此外，根據IDC的預測，伺服器在2023年的出貨量將年增3%，未來伺服器的獲利能力相當可期；針對筆電、桌機和PC周邊的部分，IDC預測2023年筆電的出貨量年減5%、桌機年減7%，但部分的PC市場有望在今年下半年恢復成長，最終的復甦時期可能會落在2024年，因此我們認為在各個廠牌積極去庫存的條件下，全年度的營收並不會下降太多。整體而言，預估緯創2023年營收9,672億元，年減1%，EPS 4.02元。

外資、投信連續買超，昨日外資買超近6000張

 

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投資建議

在預期營收逐季提升、2023年伺服器的成長性下，認為緯創在今年的營收不會有太大的回檔。預估2023年EPS為4.02元，目前本益比在7-8倍，評價稍微較低，建議偏多看待。

 

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