【台股研究報告】群聯(8299)準備迎接記憶體的谷底！營運展望看俏，外資、投信同步轉為買超！

圖片來源：群聯電子

 

公司介紹

群聯(8299)成立於2000年，為世界級快閃記憶體(Flash)控制晶片的領導廠商，主要業務為控制晶片的設計、儲存方案(SSD、隨身碟、記憶卡)的製造及銷售，換言之，群聯是一家橫跨產業上游IC設計及中游記憶體模組製造的公司；主要合作對象包括美光、KIOXIA(Toshiba)、Kingston、長江存儲等國際大廠，近年來更是積極打入車用和伺服器市場。

群聯2023年Q1營收比重：控制晶片31%、消費電子模組22%、工業模組16%(伺服器、工業電腦、車載、監控與醫療)、電競模組12%(XBOX、PSG外接擴充、任天堂、電競桌機)、Embedded ODM模組12%(PC和手機)、其他7%。

資料來源：群聯電子、CMoney研究部製作

 

準備迎接記憶體價格的谷底！群聯毛利率大幅度跳升、營收有望逐季增長！

群聯於(5/5)召開法說會，公告2023年Q1營收100億元，季減18%、年減41%，EPS 1.26元，其中EPS因轉投資認列虧損約2.79元，導致EPS不如預期；但值得注意的是，群聯的毛利率逐季跳升，主要受惠於存貨的回沖，目前已經從去年Q3的24.42%回升至今年Q1的31.78%，第二季有望繼續維持高檔。

資料來源：群聯電子、CMoney研究部製作

針對後續營運展望，執行長潘健成表示，現階段全球記憶體大廠已經陷入巨大虧損的壓力，廠商皆希望記憶體的價格可以止跌回升，並透過集體減產來達到此目的，這無非代表記憶體的價格終於有望落底，市場預估最快為今年Q2；整體來看，預期群聯的營收將逐季增長，看好後續的營運回溫。

另外，在營收比重方面，群聯持續提高非消費性產品的比例，相較上一季，工業模組由10%上升至16%、電競模組由9%上升至12%，整體非消費性產品比重已突破70%，未來可有效降低記憶體價格波動的影響程度。

 

群聯：景氣循環？習以為常！擴大研發費用、搶攻全球NAND Flash市場！

展望2023年，透過近期記憶體的銷售情況可以得知，記憶體價格降低帶動消費者進行規格升級，從原先的PCI E Gen 3升級至PCI E Gen 4，容量也提高至1TB，這有助於群聯快速擴大Gen 4的市場，並朝著Gen 5的方向前進；此外，針對這次的景氣變化，對經營20餘年的群聯來說，已經是習以為常的事情，因此群聯在近期積極擴大研發費用，目標在2025年達到全球NAND Flash市佔率6%，目前約為3%；整體來看，預估群聯2023年營收522億元，年減13%，EPS 24.03元。

 

外資、投信同步轉為買超！投信近期積極布局，看好後續的走勢！

圖片來源：籌碼K線

 

投資建議

在記憶體報價落底、擴展PCI E Gen4的市佔率、毛利率維持高檔、營收有望逐季增長的情況下，預估群聯2023年EPS 24.03元，目前本益比在16倍，預期未來有望向18倍靠攏，建議逢低布局。

圖片來源：籌碼K線

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