【台股研究報告】東哥遊艇(8478)漲價效應浮現，毛利率直接翻倍！

圖片來源：東哥遊艇

 

公司介紹

東哥遊艇(8478)成立於1984年，為亞洲第一大、全美第一大、全球第三大豪華遊艇公司，從事遊艇的設計、製造及外銷，並以自有品牌Ocean Alexander行銷於全球，銷售的市場分別為美國(87%)、歐洲(21%)、澳洲(1%)，其中以27~37公尺之大尺寸遊艇為主力產品，其毛利率約為40~50%，此外，東哥也代理其他小尺寸品牌遊艇的業務、售後服務，毛利率分別為18%、40%。

東哥擁有多年的專業經驗和技術優勢，並以台灣的高雄作為生產基地，目前具有4個前段廠、2個組裝廠，主要的客戶皆為金字塔頂端的消費者或公司行號，其產品比重：大尺吋遊艇(91%)、小尺吋遊艇(4.5%)、其他(4.5%)。

資料來源：東哥遊艇、CMoney研究部製作

 

東哥遊艇Q1獲利創歷史新高，更是超出市場預期之40%！

東哥遊艇2023年Q1營收15.8億元，季增13%、年增21%，EPS 7.00元，Q1獲利大幅優於預期，EPS更是創下歷史新高，且高於市場預期之40%，公司表示，本季主要受惠於自身工廠的生產效率提升，使成本和費用達到規模經濟，此外，大尺吋遊艇的銷售量增加，進而帶動產品組合優化。

 

提高遊艇售價有感！毛利率逐季跳升，甚至在短短的兩年時間內翻倍！

東哥遊艇在2020年有進行一次售價調漲，而漲價的效應已經在財報中浮現，東哥的毛利率一路向上成長，從2021年Q1的21.49%跳升至2023年Q1的51.39%，預估全年度的毛利率將維持在50%的高水準。

資料來源：東哥遊艇、CMoney研究部製作

 

目前售價最貴的新遊艇－Puro！東哥持續研發新船型！

東哥於今年(3/22)發表一艘旗下最貴的新遊艇—Puro系列35公尺船型，要價2,500萬美元(約新台幣7.5億元)，目前已經有美國的客戶下單；另外，東哥將持續研發新船型，並以大尺寸、高毛利的船型為主，預計在2025年推出40公尺、2026年尺寸未定的船型。

圖片來源：東哥遊艇法說會（現有產品、未來產品展望圖）

 

訂單能見度來到2025年！未來成長性維持強勁！

展望2023年，儘管全球正在經歷一波景氣循環，但由於東哥的客戶皆來自於金字塔頂端，因此受到影響的程度幾乎接近零，此外，東哥目前訂單的能見度已經來到2025年，加上當初客戶在下訂單時就收取了訂金，且過去也不曾發生過取消訂單的情況，未來的成長性維持強勁；在產能方面，公司管理層規劃2024年達成全產的目標，並維持每年20~30%的產能增長。整體來看，預估東哥遊艇2023年營收71億元，年增29%，EPS 28.40元。

 

投資建議

在訂單穩定成長、新產品推出、產能提高、毛利率上升的情況下，我們認為東哥接下來的獲利將繼續創高，建議投資人偏多操作。

圖片來源：籌碼K線

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