【台股研究報告】康舒(6282)準備迎接下半年營收的爆發性成長！電動車業務上看年增300%！

圖片來源：康舒科技

 

公司介紹

康舒(6282)成立於1981年，為全球交換式電源供應器領導廠商，屬於金仁寶集團成員之一，主要生產的產品為消費性及企業用電源供應器，並將這些產品應用於桌上型電腦(PC)、筆記型電腦(NB)、伺服器和網通等；近年來，公司積極布局綠色能源、電動及智能化產業，綠色能源包括：太陽能電廠、替代能源、智慧電網和儲能設備，電動及智能化包括：電動車、智慧醫療和智慧家庭設備。

在營收比重方面，康舒於今年1月以現金5.05億美元(大約台幣153億元)收購ABB旗下電源部門—ABB Power Conversion，合併後的營收比重：消費性電源(33%)、企業用電源(33%)、電信電源(24%)、金屬沖壓(8%)、新事業(2%)。

資料來源：康舒、CMoney研究部製作

 

董事長：Q2即為康舒的谷底！本季接到新訂單，營收將在下季開出！

康舒於(5/26)召開股東會，董事長表示，今年Q1的表現小幅低於預期，主要受到消費性電源客戶的庫存調節，因此預期今年的谷底將延後至本季；但值得注意的是，董事長也提到，目前公司接到許多新訂單，包括伺服器、筆電電源和電動車，且本季開始出貨給新的筆電客戶，預計營收將在Q3開出，另外，伺服器的訂單將在2024年開始挹注營收。

 

下半年是關鍵！ABB電源部門納入財報、三大成長動能亮點多！

針對康舒下半年，最重要的事就是ABB電源部門將納入公司財報，ABB電源部門在2022年營收4.4億美元(大約台幣133億元)，合併後將占康舒的總營收約34%，預計七月就可以在財報上出現；此外，由於康舒本身消費型產品的毛利率長期低於20%，而ABB電源部門因客製化能力較高，毛利率也較高，因此可以有效改善康舒的產品組合，法人預估合併後的毛利率將上升至23~26%。

展望2023年，康舒主要的成長動能來自於電源供應器、電動車及綠能，在電源供應器方面，公司看好企業用電源的成長性，尤其是在網通、燃料電池領域的應用，預期營收年增10~15%；在電動車方面，康舒於去年10月成立了電動車電源子公司，積極搶攻電動車的市場，而今年度除了原有的美系客戶外，目前也大量出貨日系車廠的產品，預期電動車的營收年增高達2~3倍；針對綠能業務，康舒與壽險公司合作成立投資平台，未來將不再使用自有資金來持有太陽能電廠，並以輕資產的商業模式來參與綠能市場，資金使用效率大幅提升；整體來看，今年度營收的爆發將發生在下半年，預估康舒2023年營收334億元，年增32%，EPS 2.20元。

 

投資建議

在ABB電源部門納入財報、電動車業務年增2~3倍、綠能事業充滿想像空間的情況下，營收將在下半年開始暴增，預估康舒2023年EPS 2.20元，目前本益比在20倍，預期未來將往24倍靠攏，建議偏多看待。

圖片來源：籌碼K線

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