美伊談妥2框架，長榮航 (2618) 油價利多能撐多久？

川普喊卡攻擊後，航空股真正在交易的是燃油風險降溫

市場近期討論川普取消對伊朗攻擊，並傳出各方已就協議框架形成共識、荷莫茲海峽立即開放。對長榮航(2618)來說，這類消息的關鍵影響，落在燃油成本與航線風險的想像是否降溫。航空股先前承受中東緊張、油價反覆與旺季成本壓力，若軍事衝突風險下降，市場評價有機會從成本衝擊，重新回到客運旺季與貨運需求。

荷莫茲風險曾把成本壓力推高，降溫會讓市場重新估獲利

先前法人看航空股，最大疑慮來自荷莫茲海峽封鎖風險，因其威脅全球約20%至25%的航空燃油供應。新加坡航空燃油在3月至5月平均價格攀升至每桶186美元，較1月至2月平均90.6美元上漲約105%，這組數字說明了市場為何把油價視為長榮航短線評價的壓力源。若川普喊卡攻擊代表緊張情勢暫時降溫，燃油風險溢價有機會回落，航空股的討論重心就會回到旺季載客率與貨運運價。

股價已反映情緒改善，但評價仍有獲利支撐

截至2026/7/31，長榮航收在43.3元，上漲3.71%，本益比11.2倍，近四季本益比8.2倍。以目前市場預估來看，今年EPS約3.87元，明年約4.12元，對應今年預估本益比約11.19倍、明年約10.51倍。這樣的評價沒有脫離獲利框架，若第3季旺季與貨運需求能延續，市場有機會接受較穩定的本益比水準。

法人買盤給了股價支撐，也讓航空股更像防禦配置

籌碼面是長榮航近期偏多訊號之一。從6/18到7/31，外資持股比率由22.76%升至30.58%，三大法人合計持股比率也拉高到52.93%。今年以來三大法人合計買超632,788張，其中外資買超515,357張。這不是單一交易日的短線追價，而是一段時間內持股比重的重新堆高。當台股高檔震盪、科技權值股面臨去槓桿壓力時，長榮航能吸引法人持續配置，反映市場把它視為客貨運需求與高息族群連動下的相對穩定選項。

需求底氣來自客運旺季與貨運同步撐住營收

基本面最有說服力的錨點，是6月營收。長榮航6月合併營收234.72億元，創單月合併營收新高；客運營收141.32億元，創歷史新高；貨運營收66.52億元，年增48.34%。客運方面，美洲線與歐洲線載客率達九成，華盛頓特區新航線航班滿載；暑假旺季下，7、8月訂位水準仍維持高檔。貨運方面，AI、高科技產品及半導體出貨持續支撐需求，讓長榮航不只仰賴旅遊旺季，也多了一條貨運收入的緩衝線。

券商分歧很明顯，偏多派押的是旺季後獲利延續

券商看法並不一致，這反而讓長榮航的股價判斷更需要回到數據。富邦證券在2026/7/6給予買進評等，目標價50元；第一金證券在2026/7/27給予買進評等，目標價48元；凱基證券在2026/6/16給予增加持股評等，目標價48元。偏保守的看法也存在，群益證券給予36元，統一證券給予36.1元。市場分歧的核心，在於油價壓力、票價轉嫁與旺季過後需求能否維持。若第3季營運數據續強，偏多派的獲利假設會更容易被市場採信。

風險核心在油價轉嫁速度與獲利上修能否接上

看多長榮航仍要承認兩個風險。其一，航空燃油成本若再因中東局勢升溫而上行，客運燃油附加費無法即時完全轉嫁，毛利率可能承壓。其二，獲利預估雖近期回升，但今年EPS預估仍低於2025年9月時的4.83元，代表市場還沒有完全回到更樂觀的獲利假設。股價已經來到43.3元，花旗美邦證券給予43.2元，部分保守券商的目標價也低於現價，顯示若油價、載客率或貨運運價其中一項失速，股價可能先面臨評價修正。

偏多條件清楚：中東降溫、旺季營收與法人持股要同步成立

長榮航目前的看多邏輯，比較像三個條件的組合：川普喊卡攻擊讓中東風險暫時降溫，6月營收顯示客貨運仍有支撐，法人持股比率也持續拉高。若荷莫茲相關風險不再推升燃油成本，第3季旺季營收維持強度，明年EPS約4.12元的預估就有機會成為市場重新評價的基礎。投資人接下來可盯緊油價、載客率與貨運需求，只要這三項沒有明顯轉弱，長榮航仍具偏多條件。