中磊(5388)上半年營收創高，毛利率撐得起下半年看多嗎？

 

第二季營收與獲利同步放大，記憶體成本開始壓縮毛利

中磊(5388)在今年8月11日開法人說明會，管理層給出的下半年方向偏正面。董事長王煒表示，下半年營運表現會優於上半年，但記憶體供應緊缺的壓力，預計會延續到2027年。

第二季財報數字很亮眼，營收206.2億元，季增23.8％、年增68.8％。毛利率12.3％，營業利益6.8億元，歸屬母公司稅後淨利4.7億元，單季EPS為1.58元。上半年合併營收372.6億元，年增58.1％，創歷年同期新高；上半年毛利率12.9％，稅後淨利7.8億元，EPS達2.59元。這組數字說明出貨量與營收動能都在放大，獲利節奏仍受成本端牽動。

 

記憶體漲價帶來的「虛胖」，也把毛利率往下拉

王煒對第二季營收成長的解讀很直接，部分增幅來自記憶體漲價，帶有「虛胖」成分。這個說法的重點不在營收表面，而在成本結構已經開始改寫獲利品質。

他提到，1Gb記憶體價格已經從五個季度前不到0.3美元，漲到超過3美元。這種漲幅代表零組件成本壓力非常實際，毛利率被擠壓也就容易理解。對中磊這類電信寬頻設備廠來說，營收能上去，獲利能否同步跟上，要看售價轉嫁能力與零組件採購條件。

 

供料仍有壓力，但公司手上有調度空間

記憶體短缺會拖到2027年，這對整個產業鏈都算偏長的週期。王煒同時強調，中磊長期和全球三大記憶體廠，以及台灣兩家供應商維持穩固關係，現階段仍可確保料源取得與彈性配置。

這段訊息的含義很清楚：供應風險仍在，交貨與成本管理有周旋空間。對設備廠而言，供料穩定比單季毛利數字更關鍵，因為一旦零件卡住，營收成長就會先受影響。中磊目前的供應鏈關係，至少讓它在同業壓力升高時，還保有一定操作餘地。

 

Edge AI、Wi-Fi 7 與新產品時程，決定下半年看點

產品面上，中磊把成長重心放在 Edge AI。公司預期邊緣運算需求會擴大，已把神經處理單元（NPU，處理 AI 推論的晶片模組）導入下一代晶片，並計畫在2027年初推出新一代 DAA 分散式接入產品。

另一個短中期看點是 Wi-Fi 7。公司估計，下半年 Wi-Fi 7 產品會佔整體 Wi-Fi 出貨量的七成。這個比重代表新規格出貨已經進入放量階段，後續觀察重點會放在出貨結構能否持續升級，以及高毛利產品是否能抵銷記憶體成本上升的壓力。

王煒也提到，未來會持續擴大優質客戶的訂單比重。這個方向若能落實，會比單純追營收成長更有價值，因為訂單品質、產品組合與供料穩定，才是下半年表現能否優於上半年的關鍵條件。