力積電(6770)回到景氣拐點，市場最在意的是報價能不能續強

記憶體報價回溫後，力積電的轉機還能走多遠？

近期市場最明顯的變化之一，就是記憶體報價重新抬頭，這也把力積電(6770)重新推回多空拉鋸的中心。對這類高度循環的半導體公司來說，股價往往不是只看單一季度的財報，而是看景氣拐點是否真的成立。而從第二季的表現來看，力積電確實交出了一份比市場原先預期更好的成績單。

公司受惠於產品平均售價上升，第二季毛利率從第一季的 10% 拉高到 28%，單季 EPS 達 0.76 元，也順利從去年同期的虧損轉為獲利。這代表的不是單純的短期反彈，而是價格、產能與產品組合開始同步改善，至少從財報面看，營運已經脫離最差階段。

 

籌碼面分歧，但公股買盤成為支撐力量

如果只看外資，力積電的籌碼並不算漂亮，近期仍然呈現連續賣超的態勢。不過另一邊的八大公股行庫則明顯在低檔承接，近日單日買超甚至超過 5 千張，金額超過 3.2 億元。這種土洋分歧的格局，通常代表市場對未來景氣判斷並不一致，但也顯示有資金願意提前押注記憶體復甦。

換句話說，現在的力積電不是沒有風險，而是風險已經被部分資金視為值得承擔的景氣下注。對短線交易來說，這會放大波動；但對中期觀察者而言，關鍵在於後續報價能不能延續。

 

下半年三個關鍵變數：報價、產能、轉型

法人普遍對力積電下半年展望偏正面，原因主要集中在三個面向。

 

1. 報價續揚，景氣回升的核心支撐

目前市場預期，7 月 DRAM 代工價漲幅可達 45%，而邏輯產品也有 10% 至 15% 的調漲空間。對代工與記憶體相關業者來說，這種價格上修通常比出貨量更早反映在毛利上，因為它直接改善單位獲利能力。

若這波報價上行能延續，下半年營運動能就不只是「止跌」，而比較像是進入獲利修復期。

 

2. 產能利用率回升，折舊壓力有望降低

另一個值得注意的指標，是公司預估下半年產能利用率將趨近滿載。對晶圓代工業者來說，產能利用率一旦拉高，固定成本攤提效率就會改善，這也是毛利率回升的重要原因。

此外，舊廠房處置予美光的進度，也有助於降低折舊壓力並改善資產負債表。這類資產調整雖然不一定會立刻變成營收成長，但它對財務結構的修正效果通常很實在，尤其在景氣循環股中更是如此。

 

3. 新事業布局，3D AI Foundry 仍是中長期想像空間

除了既有業務修復，力積電也在積極推進 3D AI Foundry 相關布局。其中，矽電容產品已通過 Intel EMIB 認證並開始出貨，這是值得留意的進展。雖然目前對整體營收貢獻仍有限，但法人預估未來 3 年相關營收占比將逐步擴大。

這意味著力積電並不只是在吃景氣回升的紅利，也試圖切入更有技術含量的應用鏈。當然，這條路要真正轉化成獲利，仍需要時間驗證放量速度與客戶滲透率。

 

同族群也在輪動，資金開始找利基型標的

除了力積電外，近期在半導體成熟製程、記憶體代工報價回溫，以及 AI 帶動規格升級的背景下，盤面上也出現 IC 代工與相關零組件族群的輪動。資金明顯偏好那些具備利基技術、產品組合特殊，或者切入高門檻市場的公司。

 

穩懋(3105)

穩懋是全球最大的砷化鎵晶圓代工廠，在化合物半導體領域具備技術領先優勢。盤中股價一度上漲超過 4.7%，買盤相對積極，大戶買賣超差異也呈現正向流入，代表市場對其後市營運仍有期待。

 

環宇-KY(4991)

環宇-KY 主要專攻射頻與光電元件晶圓製造，產品應用橫跨網通與資料中心。盤中股價強漲超過 6.4%，雖然大戶動向略見獲利了結壓力，但整體量能仍偏中性偏多，顯示多方仍掌握節奏。

 

全訊(5222)

全訊則是國內微波高頻元件與功率放大器製造商，深耕國防與航太等利基市場。盤中漲幅突破 5.2%，雖然成交不如大型股熱絡，但大戶籌碼呈現正向累積，顯示仍有特定買盤支撐。

 

結語：力積電的重點，不只在反彈，而在景氣延續性

整體來看，力積電目前的股價之所以能獲得支撐，核心還是在於記憶體與邏輯代工報價同步上調，加上第二季財報已經先行反映改善。再配合公股行庫低接，市場自然會把它視為一檔具有景氣反轉色彩的觀察標的。

不過，這類股票真正的關鍵從來不是單一季度漂亮，而是後續能不能持續看到 報價續強、產能利用率提升、新技術開始放量。尤其是像矽電容這類新事業，若只停留在題材階段，對評價的幫助有限；但若能逐步放大實際營收貢獻，才有機會讓市場願意重新定價。

接下來，除了觀察力積電(6770)新技術的出貨進度，也可以同步留意 IC 代工族群在產能回升與 AI 應用擴散下的外溢效果，畢竟真正能決定股價延續性的，終究還是終端需求與景氣復甦的力度。