SpaceX資本支出衝上184億美元，台廠先看誰能如期出貨？

 

SpaceX財報把焦點拉向AI算力

SpaceX( SPCX )上市後首份財報，市場先看見營收 78.1 億美元、年增 92%，淨損也縮到 5.41 億美元，EPS -0.09 美元明顯優於預期，盤後股價卻一度重挫約 7%。我會把這份成績單解讀成AI算力正在接管成長敘事，因為單季資本支出衝到 183.7 億美元，直接壓過短期現金流表現，也把估值焦點從獲利數字拉回擴張速度。

進一步來看，AI算力部門單季營收 25.6 億美元，年增 247%，已經超過火箭發射服務的 9.62 億美元，這等於公司收入結構開始改寫。馬斯克喊出 Colossus II 要全面採用輝達(NVDA)晶片，目標在 2026 年底衝到超過 2 GW，代表這場擴產的核心約束集中在 GPU、先進封裝與高速互連，反而不是火箭本業的波動。

台積電與日月光的壓力點也更清楚，因為高達 158 億美元的 AI 資本支出，會直接轉成 CoWoS 產能需求，日月光投控(3711)同樣會吃到先進封裝外溢訂單。財務長提到第三季初已鎖定 67 億美元企業雲端合約，據悉主要客戶為 Google，這代表拉貨已經進到執行階段，台灣供應鏈接下來要看的，集中在產能能否如期開出。

整體來看，CPO 這條線會比火箭發射數量更值得追。上詮(3363)是台積電 COUPE 平台光纖陣列獨家合作夥伴，已宣布投入逾 10 億元擴產，3.2T 預計下半年出貨、6.4T 明年接棒；波若威(3163)的 CPO 交換器光纖套件與配線盒量產時程也落在下半年。這兩家公司若能按期交貨，代表 AI 算力擴張已經開始往台廠訂單端傳導；若交期延後，市場情緒就會先修正。

回到通訊主業，Starlink 單季營收 42.9 億美元、訂閱用戶 1,200 萬、營業利益 16.6 億美元，仍是穩定現金流來源。友訊(2332)已拿到星鏈地面站交換器合約，華通(2313)、昇達科(3491)、全訊(5222)也接到 SpaceX 團隊拜訪，顯示台灣衛星供應鏈仍有連結機會；但 NCNT 政策要求關鍵零組件生產線移出台灣，這會墊高遷移成本，也限制網通族群的利潤彈性。

這種結構很清楚，短期我看市場先消化高資本支出，中長期我看 AI 算力、先進封裝與光通訊比火箭本業更重要，最後市場會選能用、好用、夠便宜的。