宏于電機(8532)在手訂單看到2028年，海外營收能否放大？

 

AI資料中心帶動智慧電力設備需求

AI資料中心和半導體先進製程都很吃電，建廠時對配電、變電與能源管理的要求也高。宏于電機(8532)正好踩在這條需求線上，預計今年11月下旬以每股280元掛牌上櫃。對新手來說，這類公司短線會被資金拿來講「AI供應鏈」，但更值得看的是訂單、毛利率和出貨節奏。

公司今年上半年合併營收17.74億元，年增3.6%，歸屬母公司淨利2.14億元，EPS為7.86元。毛利率升到23.22%，比去年同期多5個百分點，這代表產品組合有往較高附加價值的方向走。比較關鍵的是在手訂單約20億元，能見度拉到2028年底，這讓接下來幾季的營運支撐相對清楚。

 

預製型變電站和低壓配電櫃，鎖定建廠速度

宏于電機主打的其中一個產品，是預製型貨櫃變電站。它把中壓變電站、自動切換開關和雲端能源管理系統整合在一起，客戶建置時間可縮短6個月以上。這種產品對AI資料中心特別有吸引力，因為大型機房最怕的是工期拖長、供電配置又複雜。

這套新產品預計2027年啟動試產出貨。也就是說，市場現在可以先談題材，但營收貢獻還要等實際進入量產和交貨。另一塊是公司和施耐德合作，取得OKKEN低壓配電櫃在台生產授權，主要客戶鎖定國際雲端服務商和半導體先進製程廠區。這類合作通常有助於切進高規格客戶，但後續還是要看訂單能否轉成穩定出貨。

 

越南新廠和美國認證，決定海外營收能否放大

海外布局是宏于電機接下來很重要的觀察點。越南興安新廠已在今年第三季投產，廠區面積是台灣廠的三倍，滿載後可新增40億到60億元產能。這一步代表公司想把產能移到更靠近東南亞市場的位置，也有助於分散單一地區的生產壓力。

北美市場則在另一條線上推進。美國子公司規劃於2027年推動低壓配電盤取得UL認證，目標是符合北美資料中心與電力基礎建設的供應標準。這裡的重點很直接：有認證，才比較有機會進入當地供應鏈。沒有認證前，市場想像可以先發酵，營收貢獻還要等時間驗證。

 

銅排市占與營收結構，提供基本盤支撐

宏于電機在台灣銅排市占率超過五成，年產能約1,700公噸，這是它在電力導體領域的基本盤。三大事業處中，智能電力與電力導體各占40%到45%，能源系統占10%到15%。這種結構看起來不單靠單一產品，對公司接案和接單穩定度有幫助。

我會比較在意的，還是海外新廠的投產效率、認證進度，以及這些新產品何時開始穩定交貨。AI資料中心和高科技廠房的需求確實在推動這個產業，但股價能走多遠，最後還是要回到訂單轉營收、營收撐毛利率，然後再看後續展望有沒有持續往上。