穆迪降評是黑天鵝嗎？阮慕驊解析真實風險：不是事件，而是估值與殖利率

　　以下文章整理自知名財經專家　阮慕驊5/19 (一) 直播：上週公佈四大輪動族群，全部命中！台股接下來換誰接棒？

穆迪降評不是黑天鵝，而是早已預告的「變數」

　　「穆迪這次調降美國信用評等，算是黑天鵝嗎？」——這是很多人在直播中問我的問題。

　　我的答案是：其實不算。因為半年前穆迪就已經把美國信用評等的展望從「穩定」調成「負向」，這就像提前預告一樣。只要當初他們提出的理由沒有改善，就遲早會降評。

　　當時穆迪列出的問題，包括美國財政惡化、債務上限常常拖到最後一刻才協商，這些狀況到現在都還在發生。所以我認為這次降評不是突發事件，而是遲早會發生的事情。真正要擔心的，不是「降評」這件事，而是它帶來的實質影響——尤其當美股已經來到高檔位置的時候。

估值回到高水位，風險升溫才是核心問題

　　美股真正的問題，不在於降評這個事件，而是估值又變高了。現在S&P 500的前瞻本益比（Forward PE）已經來到21倍，這跟今年1、2月差不多，是相對的高水位。

　　我在年初就提醒過大家，當估值過高的時候，風險就會升溫。因為股價要再漲，就必須要有強勁的動能支撐，例如企業獲利成長，或總體經濟表現超出預期。但目前看起來，這些動能都不足。

S&P500 盈餘預測全面下修：估值成為「天花板」

　　根據FactSet最新數據，S&P 500第二至第四季的盈餘預估成長如下：

第二季：只剩5.6%

第三季：約7%

第四季：約6%

　　這些數字比3月時預估的雙位數成長，明顯下修了4～5個百分點。當企業盈餘成長無法跟上，估值自然就變成天花板。

　　你說，在這樣的基本面之下，本益比能撐多高？當然撐不住。估值不可能無限上升，所以行情也不會無限上漲。

事件只是變數，趨勢才是定數

　　我在課程裡講過「定數」與「變數」的概念。

　　定數是什麼？是規律。變數呢？是規律中的不規律。像520、穆迪降評，這些就是短期的「變數」，不會改變市場長期的「定數」。這就是「冥冥之中必有定數」的意思。市場有它自己的節奏和邏輯，不會被一兩件事就打亂。

　　股市的基本規律是什麼？空頭完就是多頭，多頭完就是空頭——這就是永遠不變的邏輯。至於空頭會維持多久、多頭會走多久，那才是我們該觀察的。

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30年期美債殖利率突破5%才是市場真正的風險信號

　　我在直播中說過，現在最重要的風險指標，其實不是美元指數，而是十年期美債殖利率。

　　今天30年期公債殖利率突破了5%，是今年第一次，已經來到2023年的高點。要知道30年債很少會突破5%，這個訊號非常關鍵，也是今天台股重挫的重要原因之一。而美債殖利率為什麼會上升？就是因為穆迪降評，造成市場對美債的信心下降，資金要求更高的報酬率。

　　所以別以為穆迪調降沒什麼，它會實質影響市場信心，特別是在美股本來就已經在高檔的時候。

回到理性操作：當估值走高，你該更冷靜看待行情

　　現在S&P 500的估值又回到了年初高點，而企業盈餘又被下修。這代表什麼？代表漲上去之後的空間其實有限。這時候更要回到理性操作，不是看著一個新聞事件就追高，也不是看到大跌就恐慌賣出，而是根據整體結構判斷行情的「節奏」。

　　你不能控制市場的變數，但你可以控制自己的策略。這才是成熟投資人該有的態度。