【即時新聞】搭上AI算力狂潮！Merlin Properties(MPTYY)資料中心擴張發酵，調升2026年獲利指引，這檔迎轉機

傳統資產營運穩健，上修2026年獲利目標

儘管市場情緒起伏不定，房地產投資信託公司 Merlin Properties(MPTYY) 在最新季度的表現依然穩健。公司執行副董事長兼執行長 Ismael Orrego 表示，包括商辦、購物中心和物流等傳統資產皆維持高達 95% 的出租率，並實現 3.4% 的同店成長。受惠於營運強勁，來自營運之現金流量 (FFO) 較前一年同期大幅成長 11.9%。基於良好的基本面，管理層宣布將 2026 全年的 FFO 預估值由原本的 0.55 歐元調升至 0.58 歐元，展現對未來獲利能力的信心。

資料中心商機爆發，巨型計畫擴展至206MW

在備受矚目的資料中心業務方面，Merlin Properties(MPTYY) 的「巨型計畫」正快速推進。執行長 Orrego 透露，目前除了已有的 160 百萬瓦 (MW) 資訊科技負載外，公司正針對額外 206MW 的容量進入後期談判階段，較先前向市場揭露的數據增加了 26MW。此外，在葡萄牙還有一份高達 180MW 的大型合約正在洽談中，考量到規模龐大，未來將透過監管文件正式對外公布，顯示出 AI 帶動下的龐大算力需求正為公司帶來豐厚的擴張機會。

應對西班牙法規變數，擬將投資重心移至葡萄牙

針對西班牙近期推動的資料中心「皇家法令」草案，管理層將其視為影響股價的主要隱憂，並制定了最壞情況下的應對計畫。因應法規對用電與儲能的要求，公司將資料中心總體計畫的目標從 724MW 微調至 704MW，並預估在最壞情況下，可能需要為電池儲能系統 (BESS) 額外投入高達 8.63 億歐元的資本支出，其中 5.53 億歐元屬於不可回收的沉沒成本，約占整體計畫預算的 7%。Orrego 強調，如果西班牙的監管環境沒有改善，公司將停止在西班牙的新開發案，並將建設重心轉移到葡萄牙，葡萄牙市場擁有高達 750MW 的開發潛力，目前正等待當地政府的核准。

強化流動性與融資平台，未來三年無再融資風險

財務結構方面，新上任的財務長 Javier Echave 強調公司的流動性相當充裕。截至 9 月底，現金與約當現金達 14 億歐元，貸款價值比 (LTV) 為 24.9%，利息保障倍數維持在 3.6 倍。為確保資金無虞，公司成功建立了新的融資平台，包含總額 22.5 億歐元、於 2032 年 4 月到期的兩筆定期貸款，並將循環信用額度擴增至 15 億歐元。Echave 指出，這項舉措完全消除了未來三年的再融資風險，且目前將近 100% 的債務為固定利率，平均到期日延長至 5.7 年。預計到 2028 年之前，公司無需進入債券或股票市場，即可應付資料中心第三階段計畫超過三分之一的投資需求。

駁斥放空機構質疑，降低單一客戶依賴風險

在法人問答環節中，分析師聚焦於西班牙法規影響以及對單一客戶 CoreWeave 的高度依賴。針對市場對 CoreWeave 信用風險的擔憂，管理層展現強硬態度，直言這是「教科書式的放空攻擊」。董事 Francisco Rivas 澄清，雖然 CoreWeave 在 2026 年上半年預計將占總租金收入的 80.6%，但隨著總量 704MW 的資料中心產能全數建置完成，該客戶的佔比將大幅下降至約 19%。管理層強調，透過租金保證金、擔保品以及模組化設計等合約保護機制，加上租約具有高度強制力，公司有能力應對客戶集中度帶來的潛在風險。

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