美國醫療科技投資吸引力，歐洲面臨資金流失挑戰

醫療科技產業一直被視為生命科學領域中穩定且可靠的引擎。與生技產業的高波動性和數位健康的過度炒作不同，醫療科技以其穩健性著稱。在全球經濟因川普關稅、烏克蘭戰爭以及西方與中國的摩擦而動盪不安的情況下，醫療科技正在推動一股變革趨勢：龐大的投資資本集中現象。近期，私募股權巨頭黑石集團(Blackstone)和TPG以183億美元私有化Hologic的交易便是一例。然而，這些資金並未在全球均勻分布。相反，美國成為這些「龐大」投資的強力磁石，而英國和歐洲則難以跟上步伐。

美國投資環境優勢，歐洲面臨結構性資金缺口

美國的創投基金規模幾乎是歐洲的兩倍，近期分析顯示，美國成長階段公司可獲得的資本是歐洲的八倍。這種初始劣勢隨時間推移而加劇。2025年的分析顯示，美國創投基金的回報率是英國的兩倍。這種表現差距形成自我強化的循環——更高的回報吸引更多資本，進而支持更大的投資，並產生更多超額回報。歐洲投資人通常面臨較高的風險厭惡性和不統一的市場，歷史上難以達到相同的速度和規模。

私募股權市場差異，美國交易規模領先

近期私募股權公司黑石集團和TPG以183億美元收購醫療診斷公司Hologic的交易，成為近二十年來最大規模的醫療器械交易，這反映了美國創投公司將成熟的上市公司私有化的趨勢，藉此優化其運營並獲取長期穩定的回報。相比之下，歐洲的私募股權市場更專注於較小的投資，而非轉型性的多億美元私有化交易。

歐盟醫療器械法規挑戰，企業面臨困境

歐洲的CE標誌過去常被視為比美國食品藥品管理局(FDA)更快的市場進入途徑，這曾是歐洲創新的關鍵優勢。然而，這一動態已經逆轉。歐盟的醫療器械法規(MDR)的實施，雖然初衷良好，但因其複雜性和高成本而受到廣泛批評。2022年的調查顯示，只有22%的醫療科技高管認為歐盟的批准過程是可預測的，而FDA的這一比例為62%。這種不確定性和成本增加對於資金緊張的初創公司來說可能是致命的。

英國脫歐後的挑戰，投資環境不確定性增加

脫歐為英國提供了創建世界領先的靈活醫療科技法規框架的機會，但目前該行業面臨不確定性。英國的藥品和醫療產品監管局(MHRA)雖然提出了雄心勃勃的改革，但實施進度緩慢。市場准入的具體挑戰也對投資產生了抑制作用。藥品定價和准入的自願計劃(VPAS)中，高且不可預測的「回扣」率削弱了投資人對英國生命科學產業的信心。

美國生態系統的設計優勢，贏得投資競賽

美國贏得這場競賽並非靠運氣，而是精心設計的結果。其龐大且統一的市場、深厚且流動的資本池、改革後可預測的監管機構，以及鼓勵擴展的文化，完美契合了「龐大」投資的時代。醫療科技產業的穩健性使其成為任何先進經濟體的重要資產，提供高技能職位和健康韌性。若英國和歐洲希望不僅僅作為美國巨頭收購和擴展的早期創新來源，他們必須超越診斷問題，開始重建其生態系統的艱苦工作，以在「龐大」資本的新世界中競爭。醫療科技產業的未來取決於此。