【即時新聞】軟體股轉型陣痛將過，法巴點名五大SaaS巨頭，預言2026迎來AI變現爆發潮

法國巴黎銀行（BNP Paribas）分析師近期針對軟體即服務（SaaS）產業發布最新觀察，指出該產業正處於營運模式的重大轉型期。過去單靠增加用戶席位就能輕鬆獲利的日子已結束，業者正轉向交叉銷售與降低客戶流失率的策略。分析師認為，2025年主要為AI產品的測試期，預計要到2026年隨著企業編列預算到位，AI應用才會真正進入量產並貢獻顯著營收。

法巴銀行在財報靜默期前訪談了Intuit(INTU)、Salesforce(CRM)、Snowflake(SNOW)、Workday(WDAY)及Zoom Video Communications(ZM)等五大巨頭。分析師Stefan Slowinski指出，儘管投資人通常將可達成的年度財測視為買進訊號，但在AI前景仍具不確定性下，市場目前對於提早佈局軟體股復甦意願不高。建議投資人可等待5月份的第一季財報出爐，確認營運回穩跡象後再行判斷。

Intuit搶攻報稅商機並深化AI合作佈局

Intuit(INTU)為了搶佔先機，已提前針對報稅季展開行銷，試圖鎖定那30%早在報稅季前就決定申報方式的客群。該公司持續強化在地服務，包括在紐約市開設旗艦店。在政策方面，Intuit正密切關注川普政府對免費報稅（Free File）的支持態度，以及政府如何收集相關使用數據。

在AI發展上，Intuit正汲取與OpenAI合作的經驗，且不排除未來與Anthropic及Alphabet(GOOGL)旗下的Google Gemini展開類似合作。分析師認為，這些合作案有助於Intuit在流量聚集處佔有一席之地，並利用其獨有數據為通用的語言模型回應提供個人化服務。不過，MailChimp與IES業務的成長速度仍存在不確定性，需待春季後情況才會較為明朗。

Salesforce營收加速成長恐待2026年底

Salesforce(CRM)在去年12月初確認，其淨新年度訂單價值（NNAOV）的成長率已超越年度合約價值（ACV），預計下半年此趨勢將持續。然而，分析師提醒，公司預期營收加速將發生在投資者日後的12至18個月，這意味著最快也要等到2026年10月。因此，Salesforce在2027會計年度（FY27）給出的成長指引可能相對保守。

儘管Salesforce承諾持續改善利潤率，且2030年展望也暗示利潤還有提升空間，但短期內公司將重心轉回營收成長。為了達成此目標，Salesforce預計在進入2027會計年度時增加15%的客戶高階主管（Account Executives），並重新強調新產品銷售，這將限制短期內的利潤槓桿表現。

Snowflake收購案展現綜效且開支謹慎

針對Snowflake(SNOW)收購Observe一案，分析師認為雙方將迅速展現綜效。Snowflake強調Observe專注於根本原因分析與數據攝取，與DataDog(DDOG)的即時監控服務並不重疊，且收購價格可能遠低於外界報導的10億美元。然而，Snowflake對於併購帶來的財測貢獻將保持謹慎，可能僅會單獨列出Observe的營收貢獻。

市場持續期待Snowflake營收能加速成長，但分析師認為公司將更強調成長的「穩定性」，這點已反映在淨收入留存率（NRR）上。此外，Snowflake從與Anthropic的合作中獲益良多，有信心達成或超越2億美元的使用量目標，未來雙方可能會有更多聯合行銷的計畫公佈。

Workday與Zoom面臨合約與招聘逆風

Workday(WDAY)目前正等待美國國防情報局（DIA）的下一階段合約確認，若未能及時續約，將對第一季的季成長造成影響。不過，公司相信與DIA的合作將有助於打開其他美國公家機關的市場。此外，Workday今年將重點推廣新的Flex Credit定價模式，並推出薪資代理人等AI新功能，但實質營收貢獻預計要到2028會計年度才會顯現。

Zoom Video Communications(ZM)則持續面臨金融與高科技兩大垂直領域招聘放緩的挑戰，這對其成長形成逆風。儘管客戶流失仍是問題，但Zoom對AI採用率加速感到樂觀，因為客戶對於由虛擬代理人處理任務的接受度正在提高。分析師認為，這將是Zoom未來穩定業務的關鍵動力。