【即時新聞】儲能大廠Fluence Energy擁53億美元訂單，轉型軟體服務力拚獲利穩定

在Danny Green發布的Substack專欄中，提出了一項關於Fluence Energy(FLNC)的多頭投資觀點。截至2月，Fluence Energy(FLNC)股價約為15.54美元，市場數據顯示其預期本益比約為93.46倍。Fluence Energy(FLNC)是公用事業規模儲能領域的領導廠商，這是一個快速成長且對全球能源轉型至關重要的專業領域。該公司提供硬體、軟體優化平台及服務的組合方案，雖然目前面對Tesla(TSLA)和Eos Energy Enterprises(EOSE)等垂直整合業者的競爭，護城河仍在發展中，但其商業模式有望逐步增加轉換成本並提升產品差異化。

擁53億美元鉅額積壓訂單，但專案認列時程導致營收波動

Fluence Energy(FLNC)的核心業務是向公用事業和開發商銷售及維護儲能系統，概念上相當直觀，且背後有超過53億美元的鉅額在手訂單（Backlog）支撐。然而，其營收認列呈現不穩定狀態，執行時程的變數也帶來不可預測性。2024財年公司創下約27億美元的營收紀錄，毛利率也有所改善；但受到生產延遲、關稅和時間點問題影響，2025財年營收預計下滑至約22.6億美元。這顯示出儘管季度表現有連續改善，其獲利能力仍存在顯著波動。

積極投入美國製造與軟體開發，力求提升經常性收入佔比

該公司正大力將資金重新投入於美國本土製造、擴展全球供應鏈以及產品創新，其中包括其「Smartstack」架構，目標是推動數位和軟體方面的經常性收入成長。不過，這種高資本密度的特性以及發行約4億美元的可轉換公司債，也為毛利率和投資人帶來了潛在風險。雖然資本回報率正在改善，但仍低於長期複利型企業的理想水準。儘管如此，毛利率呈現上升趨勢，調整後EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）也顯示出好壞參半但逐步發展的結果。

能源轉型需求強勁支撐長期成長，惟需留意同業價格競爭

儲能市場的需求具有持久性，受到長期結構性利多支撐，且Fluence Energy(FLNC)的在手訂單已覆蓋2026財年約85%的財務指引目標。然而，專案執行的延遲和競爭激烈的定價壓力，影響了近期的可預測性。該公司受惠於全球佈局、多元化產品及策略性的美國國產內容優勢，但依賴大型專案和激烈的市場競爭仍構成風險。管理層以成長為導向，策略重點在於擴大生產規模和產品差異化，但在高財務槓桿和下修財測指引的情況下，需要謹慎的執行力。

避險基金持股微幅調整，機構投資人權衡成長潛力與風險

整體而言，Fluence Energy(FLNC)為投資人提供了參與能源轉型成長的絕佳機會，具備強大的長期潛力，但近期的波動性和資本密集度突顯了執行風險。此前市場也曾關注Microvast Holdings(MVST)在固態電池領域的低估值與成長性。部分觀點認為，Fluence Energy(FLNC)在公用事業儲能及軟硬體整合方面的領導地位，反映了能源轉型中不同的細分市場價值。根據資料庫顯示，截至第四季度末，共有33個避險基金投資組合持有Fluence Energy(FLNC)，較前一季度的34個略有減少，顯示部分資金可能在權衡風險後，轉向其他能在更短時間內提供更高回報的AI科技類股。