【即時新聞】AI熱潮推升未上市估值！Alphabet(GOOG)與亞馬遜(AMZN)首季高達六成獲利來自業外，高盛示警財報失真風險

隨著全球市場陷入AI狂潮，科技巨頭的獲利品質暫時被投資人忽略，但這種情況可能即將迎來反轉。市場資金過度追捧導致未上市小型科技公司的估值不斷飆升，進而美化了大型科技巨頭的帳面獲利。投資人很快就會開始質疑，這些華麗的財報數據背後，究竟有多少是來自核心業務的實質成長，這也凸顯了市場資金循環投資的潛在盲點。

高盛揭露驚人數據：業外收入貢獻創十年新高

高盛策略師在最新報告中指出，本季大型雲端服務供應商的獲利成長，出現了異常龐大的未上市企業股權投資收益。數據顯示，Alphabet(GOOG)與亞馬遜(AMZN)在第一季創造了高達530億美元的「業外收入」，這筆金額不僅佔了這兩家公司當季總獲利的近60%，更佔據了前五大雲端服務商總獲利1550億美元中的34%。高盛強調，這是近十年來業外收入對該族群獲利貢獻佔比最高的一次，其中更有490億美元明確來自未上市公司的股權投資。

豪擲重金綁樁AI新創，微軟與亞馬遜持股曝光

科技巨頭積極透過投資卡位AI賽道，進一步推升了相關新創的估值。舉例來說，亞馬遜(AMZN)目前持有知名AI新創Anthropic的關鍵少數股權，市場估計持股比例約落在15%至20%之間。另一方面，經過近期的重組後，微軟(MSFT)也持有OpenAI營利性業務約27%的股權。這些帳面價值的攀升，成為美化科技巨頭財報的重要推手。

獲利神話難以持久，回歸本業營業利益才是關鍵

然而，市場對未經考驗的未上市科技公司未來獲利潛力的樂觀預期，並無法永遠支撐股價。隨著AI產業競爭加劇，投資人在解讀科技巨頭財報時，應將焦點轉向「營業利益」。去除掉業外投資收益的濾鏡後，觀察公司核心業務的實際營運表現，才是客觀評估這些科技巨頭相對與絕對績效的最純粹方式。