【即時新聞】摩根士丹利示警軟體業進入戰時狀態：AI區分贏家與輸家成投資焦點

摩根士丹利(MS)近期舉辦的科技、媒體與電信會議眾星雲集，包括輝達(NVDA)執行長黃仁勳、微軟(MSFT)執行長納德拉（Satya Nadella）等重量級人物皆出席。然而，摩根士丹利全球科技投資銀行負責人 David Chen 在會後訪談中，為軟體產業敲響了一記警鐘。他直言，對於軟體公司而言，現在已經是「戰時」而非「平時」，投資人的關注焦點已發生劇烈轉變，不再只是看企業如何利用 AI 節省成本，而是嚴厲檢視誰能在這場 AI 重分配中存活下來。

投資人不再關注成本縮減而是聚焦企業能否在AI浪潮中生存

與去年相比，市場對科技公司的提問本質出現了顯著變化。David Chen 指出，去年企業多半在談論如何利用人工智慧來削減營運開支、提升效率，例如透過自動化工具降低幾個百分點的成本。但在 2025 年，這已經是基本門檻。投資人現在不想聽企業如何用 AI 變得更有效率，他們真正想知道的是：「你是這波浪潮的受惠者，還是 AI 將威脅到你的整體業務？」這迫使企業今年必須更直接地回答生存問題，特別是那些今年市值在短時間內大幅蒸發的企業軟體公司。

容錯率低的關鍵業務擁有護城河但資料整理型軟體面臨嚴峻挑戰

David Chen 在訪談中劃出了一條明確的界線，區分了軟體業的兩種命運。第一類是執行「確定性」任務的公司，例如計算薪資、發送發票等，這類業務若出現 2% 的錯誤將造成嚴重問題，因此這類公司仍擁有護城河。第二類則是本質上僅在整理公開數據並套上精美介面的公司，這類企業正面臨嚴重麻煩。他強調，AI 並不會殺死軟體，而是在重新洗牌。對於站在錯誤一邊的公司來說，現在就是生死存亡的「戰時」。

董事會偏好產品型執行長並預示軟體服務對象將轉向AI代理人

在這場變局中，企業領導層的偏好也在改變。董事會現在更傾向選擇「產品導向」的執行長，而非傳統的銷售行銷型領導者。這是因為企業需要將後端架構重塑為 AI 原生系統，這需要真正懂架構的人才。此外，Box(BOX) 執行長 Aaron Levie 提出的觀點也獲得迴響：未來的軟體服務對象將從人類轉向「AI 代理人（Agents）」。這意味著存活下來的軟體，將是那些能被 AI 代理人使用的軟體，而非僅供人類操作的介面，這個潛在市場規模可能比現有市場大上十倍。

資本支出維持高檔且資安與解決硬體瓶頸的半導體廠將受惠

針對市場關注的 AI 基礎設施建設，David Chen 預測 2027 年的支出水準可能與目前相當，這暗示超大規模雲端服務商的資本支出週期可能正接近高峰。展望未來一年，他預期企業軟體將重新洗牌，其中「網路資安」類股因具備競爭護城河，被視為明確的 AI 受惠者而非受害者。同時，他也點名半導體和系統領域的下一代公司，特別是那些致力於解決連接性、運算能力和能源瓶頸的企業，將是支撐 AI 持續發展的關鍵角色。