【即時新聞】伊朗衝突推升通膨！抗通膨債失靈，標普500(SPY)逆勢狂飆創高

名目通膨保護有限，短期升息預期成債市致命傷

儘管名稱帶有「抗通膨」的承諾，但隨著伊朗衝突推升全球經濟物價，抗通膨債券的表現卻與整體債券市場一樣步履蹣跚。根據倫敦證券交易所集團的數據顯示，自二月底衝突爆發以來，貝萊德(BLK)在倫敦上市的全球抗通膨政府債券ETF已經下跌約2%。這與該公司全球政府債券ETF的跌幅相當，而同期標普500(SPY)則逆勢大漲7%，在本週創下歷史新高。

實質殖利率上升拖累價格，純避險思維恐面臨失望

巴克萊美國通膨策略主管喬納森希爾表示，美國抗通膨債券通常只能提供相對於名目債券的通膨保護，如果投資人認為它是純粹的通膨避險工具，最終將會感到失望。在短期內，當市場預期中央銀行將升息或不進行先前已定價的降息時，所有債券往往都會受到打擊。因為當投資人預期新發行債務將帶來更高回報時，固定收益產品的吸引力就會下降，抗通膨債券也不例外。

股市抗通膨效果浮現，能源與公用事業成避風港

大型退休基金等持有至到期的投資人確實能獲得通膨保護，但在短期內，當根據預期通膨調整後的實質殖利率上升時，債券價格就會下跌。希爾指出，如果通膨上升且實質殖利率也上升，債券的存續期間會引發與所有債券相同的拋售潮。施羅德多元資產收益主管多里安卡雷爾也表示，目前固定收益市場缺乏吸引力，投資人最好轉向尋求能隨通膨調整的收益來源，例如股票市場中的原物料、能源以及公用事業類股。

AI投資推升物價壓力，短天期抗通膨債券績效勝出

儘管面臨逆風，部分投資人仍對抗通膨債券保持濃厚興趣。貝萊德(BLK)數據顯示，三月份有高達26億美元資金湧入抗通膨ETF，創下自2022年俄羅斯入侵烏克蘭以來的最高單月流入量，四月份更進一步增加22億美元。巴克萊指出，受美國減稅與龐大的AI投資影響，物價壓力可能維持強勁，而較短天期的美國抗通膨債券受殖利率波動影響較小，過去五年的回報率顯著優於整體公債市場。Premier Miton Investors固定收益主管洛伊德哈里斯也強調，短天期抗通膨債券確實發揮作用，但長天期商品在通膨引發的拋售中承擔了過多風險。

尋求通膨交換避險，全球物價數據持續攀升

由於抗通膨債券的到期日通常較長，例如2024年英國通膨連結公債的平均到期日為18年，而一般債券僅為13年，這促使投資人轉向其他工具。富達國際全球固定收益投資長瑪麗昂勒莫爾赫德克表示，她已透過通膨交換合約與損益兩平交易來尋求保護，並將投資組合維持在短天期的通膨保護上。數據顯示，受伊朗衝突引發的能源價格飆升影響，美國三月份通膨率從二月份的2.4%升至3.3%，英國三月通膨率也攀升至3.3%，歐元區四月份則升至3%。

科技股強勁獲利支撐，大型法人重押美股與大宗商品

面對高通膨環境，投資人自然將目光轉向表現強勁的市場。全球最大債券投資機構太平洋投資管理公司指出，大宗商品的表現一如理論預期出現了大幅上漲。同時，貝萊德(BLK)投資研究所對抗通膨債券保持「中立」看法，但對美國股市則給予「加碼」評級。該機構總結了目前的市場情緒，認為中東衝突對全球經濟成長的破壞有限，且科技股等強勁獲利預期讓市場持續維持風險偏好的多頭格局。

本文提及的標普500(SPY)全名為SPDR S&P 500 ETF Trust。根據前一交易日市場數據，標普500(SPY)收盤價為731.58美元，單日下跌2.25美元，跌幅達0.31%，總成交量為51,921,487股，成交量較前一日變動-2.57%。