巴菲特的日本投資策略：從小手冊到巨額收益

沃倫·巴菲特（Warren Buffett）在日本的晚期投資策略已成為他最成功的投資之一。2020年8月，巴菲特接近90歲生日時，伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）宣布已持有伊藤忠商事（Itochu）、丸紅（Marubeni）、三菱商事（Mitsubishi）、三井物產（Mitsui）和住友商事（Sumitomo）超過5%的股份。這些日本頂尖貿易公司的業務涵蓋從能源到消費品。根據摩根大通的計算，在隨後的五年中，這五家公司的股價皆超過三倍成長，表現最佳的公司股價更是飆升超過500%。

巴菲特效應推動股價上漲

摩根大通指出，巴菲特效應是這些貿易公司股價脫離長期相對低估階段的關鍵因素。與伯克希爾哈撒韋作為最大股東的合作，顯著影響了管理團隊對股價的重視及其資本配置策略，包括股東回報。摩根大通在週二開始對這些日本公司進行覆蓋，並給予伊藤忠商事、三井物產和丸紅超配評級，住友商事中性評級，三菱商事低配評級。截至2024年底，伯克希爾的持股成本總計為138億美元，而市值已增至235億美元。

小手冊啟發巴菲特的投資靈感

巴菲特透露，他最初是在閱讀一本列出日本數千家上市公司的「小手冊」時發現這些公司的。當時，這些股票的價格被嚴重低估，而他被其穩定的股息和多元化的現金創造業務所吸引。「我當時只是翻閱一本可能列有兩三千家日本公司的小手冊」，他在伯克希爾的年度會議上表示，並宣布將於2025年底辭去CEO職位。「有這五家貿易公司以荒謬的低價出售，所以我花了一年左右的時間收購它們。」

對沖匯率風險與股息收益

巴菲特還能通過出售日本債務來對沖匯率風險，並獲得投資股息與債券票息支付之間的差額。根據伯克希爾的財報，預計2025年這些日本投資的年度股息收入將達到約8.12億美元，而伯克希爾以日圓計價的債務利息成本約為1.35億美元。

摩根大通預測巴菲特將繼續增持

巴菲特表示，伯克希爾已與這些公司達成協議，將超過最初的10%持股上限。根據文件顯示，截至8月，伯克希爾在三菱商事和三井物產的持股已超過10%。摩根大通表示，「我們預計沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋將繼續以適度速度增持這五家大公司的股份。」巴菲特本人也明確表示，他和他的繼任者Greg Abel將長期持有這些股份。「在接下來的50年裡……我們不會考慮出售這些股份」，巴菲特在5月表示，「這不會在幾十年內發生。」這次日本投資正好符合我們的策略。

對於投資人來說，巴菲特在日本的投資提醒我們，即使在90多歲時，這位傳奇的股票選擇者仍能讓市場驚訝，並取得卓越的成果。